3月4日，業(yè)內預計于春節長(cháng)假后登陸美股的窩窩，仍沒(méi)有如約掛牌。美國財經(jīng)網(wǎng)站iposcoop曾預告其IPO日期為2月25日。對這未能踢出的臨門(mén)一腳，窩窩官方僅表示：還在走流程，具體上市時(shí)間暫不確定。

此前2月1日早間，窩窩向美國證券交易委員會(huì )(SEC)遞交的更新后的IPO招股書(shū)文件，其計劃通過(guò)本次交易最高募集6500萬(wàn)美元。窩窩財報顯示，公司近年來(lái)持續虧損，2011年、2012年、2013年及2014年前9個(gè)月，凈虧損分別達到9038.9萬(wàn)美元、3901萬(wàn)美元、3217.2萬(wàn)美元及3244.7萬(wàn)美元。若不扭轉上述趨勢，按照2013年全年的虧損額3217萬(wàn)美元來(lái)計算，業(yè)內預計IPO募集資金只夠窩窩燒上兩年。

上次IPO曾“臨門(mén)踢空”

春節前夕美國財經(jīng)網(wǎng)站iposcoop消息顯示，窩窩將于2月25日在納斯達克上市。窩窩也向媒體稱(chēng)，IPO很有可能在春節假期中間。不過(guò)至3月4日，窩窩原定的IPO卻遭遇“卡殼”。窩窩官方未披露具體原因，僅表示：還在走流程，具體上市時(shí)間暫不確定。

此前1月10日，窩窩團向SEC正式遞交招股書(shū)。意味著(zhù)窩窩或將先于美團、大眾點(diǎn)評登上美國資本市場(chǎng)。業(yè)內稱(chēng)窩窩可能成為“O2O第一股”。2月初，窩窩更新了招股書(shū)。在新版招股書(shū)中，新引入三名獨立董事并披露計劃通過(guò)本次IPO籌集5400萬(wàn)美元至6600萬(wàn)美元，預計發(fā)行價(jià)區間為9美元至11美元。

早在2011年，窩窩就高調宣布“要上市”。

2011年11月5日，上線(xiàn)剛一年多的窩窩團舉行了一場(chǎng)“IPO啟動(dòng)新聞發(fā)布會(huì )”，融資規模預計2億美元。由于SEC關(guān)于緘默期的要求，窩窩如此“另類(lèi)”的高調宣揚被認為炒作色彩濃郁。

也是在那時(shí)，窩窩遭遇了IPO臨門(mén)一腳踢空。2011年11月5日，團購鼻祖Groupon在納斯達克上市，發(fā)行價(jià)20美元，首日收盤(pán)價(jià)為26美元。窩窩CEO徐茂棟本計劃趁此利好將窩窩也推上納斯達克，但當時(shí)窩窩的IPO申請與SEC的申請工作未完成。兩周后，Groupon股價(jià)跳水。徐茂棟在接受新浪采訪(fǎng)時(shí)表示，由于晚行動(dòng)了一個(gè)月，窩窩錯失了沖刺IPO的最佳時(shí)機。

Groupon目前的股價(jià)僅在8美元左右，成為了一家“過(guò)氣”的網(wǎng)站。由此波及團購模式也不再受到美股資本的認可，相關(guān)企業(yè)估值難回高點(diǎn)。

受此影響，國內美團、大眾點(diǎn)評等主打團購業(yè)務(wù)的一線(xiàn)本地生活服務(wù)企業(yè)至今無(wú)緣美股，都選擇等待更好的上市時(shí)機。

A輪融資2億美元是“吹牛”?

1月10日窩窩遞交的招股書(shū)上顯示，IPO計劃融資4000萬(wàn)美元。

有分析人士當時(shí)指出，4000萬(wàn)美元應是“占位費”，主要用于計算注冊費。在阿里巴巴上市前，也曾出現招股書(shū)顯示融資額(10億美元)與實(shí)際不符的情況。最終阿里融資超過(guò)250億美元。

最終窩窩公布出來(lái)的計劃融資額為6500萬(wàn)美元。雖高出4000萬(wàn)美元一截，但相比徐茂棟本人在2011年“IPO啟動(dòng)新聞發(fā)布會(huì )”后預計融資的“1億美元”已經(jīng)縮水甚多。

美團、大眾點(diǎn)評等一線(xiàn)團購網(wǎng)站也有消息在近期敲定最新一筆融資：美團1月18日宣布已經(jīng)完成新一輪融資，金額7億美元，整體估值達到70億美元;據《華爾街日報》報道，大眾點(diǎn)評正與包括騰訊在內的多家投資者洽談融資8億美元事宜，交易達成后，大眾點(diǎn)評估值約40億美元。

與美團的7億美元、大眾點(diǎn)評的8億美元相比，窩窩6500萬(wàn)美元的IPO融資額不足十分之一。整體市值更是與前兩者不能同日而語(yǔ)。

在本次遞交IPO申請之前，窩窩經(jīng)歷過(guò)數輪融資。根據招股書(shū)披露，窩窩在A(yíng)輪融資中，共計融資5500萬(wàn)美元。其中，2011年4月，A-1輪融資500萬(wàn)美元，投資人為清科資本;2011年5月、2011年7月，A-2輪分別融資3200萬(wàn)美元、1800萬(wàn)美元。

窩窩曾一度夸大了A輪融資額。2011年，窩窩對外宣布已獲鼎暉、天佑、清科等多家投資機構的戰略投資，融資規模預計為2億美元。相比實(shí)際融資額翻了近4倍。

另外，在去年5月徐茂棟曾表示，原股東團隊已向窩窩再次注入5000萬(wàn)美元資金，其中徐茂棟投資占比50%。然而招股書(shū)中并未提及這部分交易。

持續虧損 窩窩轉型

窩窩團成立于2010年3月，由團購切入生活服務(wù)電商領(lǐng)域。

對于國內整個(gè)團購行業(yè)而言，2012年是急轉直下的黑暗年份。由于之前各大團購網(wǎng)站瘋狂復制Groupon模式，導致市場(chǎng)惡性競爭。經(jīng)歷過(guò)“千團大戰”的輝煌時(shí)代，團購網(wǎng)站們吹大的氣泡在這一年之后相繼破碎。

導航網(wǎng)站團800數據顯示，2012年10月份，團購網(wǎng)站整體數量降至2908個(gè)，相比2011年8月份鼎盛時(shí)期的5058家，驟降42.5%。不少知名團購網(wǎng)站出現高管跑路、大規模撤站、裁員、拖欠工資等現象。

其后，窩窩團主動(dòng)對外公布財務(wù)數據稱(chēng)，2012年12月份成交額較上月增長(cháng)30%，并取得幾百萬(wàn)元凈利潤。窩窩將其稱(chēng)之為“規?；?rdquo;。

不過(guò)所謂單月盈利的消息或許有穩定軍心的作用，但卻無(wú)法掩蓋大肆燒錢(qián)帶來(lái)的整體虧損趨勢。窩窩2012年全年實(shí)際虧損近4000萬(wàn)美元。

窩窩財報顯示，公司近年來(lái)持續虧損，2011年、2012年、2013年及2014年前9個(gè)月，凈虧損分別達到9038.9萬(wàn)美元、3901萬(wàn)美元、3217.2萬(wàn)美元及3244.7萬(wàn)美元。

若不扭轉上述趨勢，即使順利IPO募集6500萬(wàn)美元資金，按照2013年全年的虧損額3217萬(wàn)美元來(lái)計算，也只夠窩窩燒上兩年。

至今窩窩遺留在大眾腦海中的印象還是團購網(wǎng)站，但其經(jīng)營(yíng)模式早已轉型。2012年上半年開(kāi)始，轉型為“窩窩商城”的模式，幫助商家在平臺開(kāi)設網(wǎng)上店鋪。

看到Groupon模式輝煌不再之后，窩窩轉型生活服務(wù)電商平臺主打毛利較高的商城模式，但依舊報虧。

窩窩目前三個(gè)核心產(chǎn)品為：窩窩商城、移動(dòng)客戶(hù)端、窩窩電商操作系統“窩窩EMS”。營(yíng)業(yè)收入來(lái)源主要分為兩塊：一方面是窩窩商城線(xiàn)上開(kāi)店費用，另一方面針對使用窩窩電子平臺優(yōu)惠券的商家收取傭金。

在本地生活服務(wù)這片紅海中，窩窩和大眾點(diǎn)評、美團、糯米等仍處于同一戰場(chǎng)廝殺，很難突出重圍。

■ 觀(guān)察

不靠巨頭，窩窩創(chuàng )始人獨撐

在團購行業(yè)經(jīng)歷了團寶、24券等大批網(wǎng)站倒閉關(guān)門(mén)的洗禮后，已所剩不多;在自謀出路的過(guò)程中，許多排名靠前的團購網(wǎng)站都選擇依傍互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

近年來(lái)，美團、大眾點(diǎn)評、糯米分別獲得了阿里巴巴、騰訊和百度的投資，除了美團，其他兩家團購網(wǎng)站在業(yè)務(wù)上均與巨頭深度融合，作為大公司O2O的重要布局。此外，拉手網(wǎng)被宏圖三胞收購，蘇寧斥資1000萬(wàn)拿下了滿(mǎn)座網(wǎng)。

其中，窩窩的角色略顯另類(lèi)。主要股東中并無(wú)一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，CDH Barley Limited持有約8054萬(wàn)股股票，持股比例為16.45%;Tianyou Investment Limited持有約4742萬(wàn)股股票，持股比例為9.69%。

窩窩選擇獨立發(fā)展，背后一直以來(lái)不斷提供資金支持的還是自家的董事長(cháng)兼CEO徐茂棟。徐茂棟曾對外表示“不會(huì )考慮出售或并購”。徐茂棟42歲，從日照的齊魯超市起家。在成為窩窩老板之前，已經(jīng)創(chuàng )辦了三家公司，其中一家賣(mài)給了分眾傳媒，一家賣(mài)給了澳洲電訊。

截至目前，徐茂棟本人持有窩窩股份比例最高。在提交IPO招股書(shū)以前，徐茂棟持有約1.77億股股票，持股比例為36.30%。窩窩董事和高管總共持有的股票數量約為3.58億股，總持股比例為73.21%。

招股書(shū)還顯示，截至2015年2月28日，徐茂棟個(gè)人為窩窩提供了6390萬(wàn)美元的無(wú)息貸款——已相當于本次IPO募集資金的數目。并保證在2016年底前為公司的財務(wù)需求提供足夠的支持。