8月26日，經(jīng)緯中國創(chuàng )始管理合伙人張穎在其官方微信公眾號上呼吁，創(chuàng )業(yè)者應該做好“過(guò)冬”準備。而前一天晚上，洪泰基金創(chuàng )始人盛希泰發(fā)出內部信，提示股災已經(jīng)傳遞到創(chuàng )業(yè)領(lǐng)域。

全球資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，二級市場(chǎng)的擔憂(yōu)正在向一級市場(chǎng)蔓延。此時(shí)，兩位知名投資人同時(shí)發(fā)聲提示創(chuàng )業(yè)風(fēng)險，風(fēng)險真的已經(jīng)來(lái)到眼前了嗎?

錢(qián)不好拿了

如果在外面時(shí)手機沒(méi)電了，你會(huì )愿意花一些費用“一鍵叫個(gè)充電器”嗎?注意，充完電之后。你的周?chē)赡軟](méi)有送還這個(gè)充電器的點(diǎn)。

在O2O的大潮下，你想象不到還有什么東西是不能一鍵叫到的。很多項目你在網(wǎng)上無(wú)法搜索到，但他們卻真實(shí)存在，有微信公眾賬號，也花錢(qián)開(kāi)發(fā)了App，動(dòng)輒未來(lái)的目標就是某某人群的社交平臺、交易平臺等等。但在投資人眼里，大浪退后，他們或許都將成為沙灘上的裸泳者。

“創(chuàng )業(yè)公司拿錢(qián)會(huì )越來(lái)越不容易。”盛希泰在8月25日晚間發(fā)給洪泰基金全體投資經(jīng)理的內部信中坦言。值得注意的是，盛希泰此前一直不認同創(chuàng )業(yè)泡沫的存在，但是現在他發(fā)出了這樣的警告。

張穎也持同樣的看法，他指出，如果有一天融資的寒冬到來(lái)，創(chuàng )業(yè)者拿到錢(qián)的概率就會(huì )降低，過(guò)程會(huì )更加痛苦。

盛希泰認為，這主要是由資本市場(chǎng)遇冷造成的，但也有創(chuàng )業(yè)市場(chǎng)的問(wèn)題。比如此前熱炒的O2O，燒錢(qián)模式難以為繼，即使沒(méi)有股災也會(huì )對這個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的破壞力。

去年，O2O模式的創(chuàng )業(yè)項目席卷了整個(gè)風(fēng)投市場(chǎng)，巨額的融資數把這個(gè)市場(chǎng)的整體估值抬到了高位。不少創(chuàng )業(yè)者在沒(méi)有可以走通的盈利模式下，一頭扎進(jìn)了O2O的創(chuàng )業(yè)大潮中，或是幾乎無(wú)法拿到融資，或是拿到融資后，瘋狂地燒錢(qián)。

不少天使投資人對后者表示了擔憂(yōu)。“冰天雪地里面高速地開(kāi)車(chē)，踩剎車(chē)慢下來(lái)需要一段距離，很可能會(huì )打滑和漂移。”繼去年10月拋出“泡沫論”之后，張穎再次提醒創(chuàng )業(yè)者，寒冬里要防止“打滑”。

這家中國頂級的VC機構稱(chēng)，經(jīng)緯投資的公司中，有很多家公司每個(gè)月的花費都是三五百萬(wàn)美元，用于搶市場(chǎng)和搶用戶(hù)。張穎說(shuō)自己經(jīng)常提醒他們CEO，要稍微小心一點(diǎn)。

去年10月，張穎發(fā)布“泡沫論”，在公開(kāi)信中，他表達了對互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng )業(yè)融資熱潮的種種擔憂(yōu)。當時(shí)的情形是，私募市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)項目融資的估值幾乎是爆漲的，所有的資金都想聚焦在優(yōu)質(zhì)的公司，導致其估值跟常態(tài)相比平均都漲了3倍左右。

這些警告其實(shí)歷來(lái)都有，美國風(fēng)險投資家、網(wǎng)景公司創(chuàng )始人馬克·安德森去年就在Twitter上說(shuō)：“當市場(chǎng)變化時(shí)(市場(chǎng)遲早會(huì )變化)，我們就會(huì )發(fā)現誰(shuí)在裸泳：很多燒錢(qián)太快的公司將會(huì )蒸發(fā)。”

好事?壞事?

8月26日，滬指沖高回落險守2900點(diǎn)，全天振幅超過(guò)8%。近五天的累計跌幅已經(jīng)達到22.9%。全球資本市場(chǎng)似乎也在同一時(shí)期陷入了恐慌。

“很多投資人在大盤(pán)5000點(diǎn)的時(shí)候反而不知道怎么投資了。”盛景網(wǎng)聯(lián)董事長(cháng)彭志強昨日對記者表示，A股的波動(dòng)對于做投資的負面影響是有限的，因為VC/PE的投資是穿越周期的，時(shí)間彈性很大。反過(guò)來(lái)，低位時(shí)有利于控制投資價(jià)格。此前，二級市場(chǎng)好的時(shí)候，創(chuàng )業(yè)者對融資的期望值也是很高的，但對于投資人來(lái)說(shuō)，高位建倉，一旦市場(chǎng)跌下來(lái)，投資人會(huì )很慘。

盛希泰認為，未來(lái)一年，將是決定天使和A輪投資機構命運的時(shí)刻。目前，洪泰正在抓緊募集天使基金二期和A輪基金。

對于創(chuàng )業(yè)公司來(lái)說(shuō)，二級市場(chǎng)的波動(dòng)不可避免地會(huì )影響到一級市場(chǎng)，特別是早期創(chuàng )業(yè)公司中對現金流需求巨大的項目。以O2O項目為例，以太資本提供的數據顯示，隨著(zhù)資本的冷卻，O2O領(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)已經(jīng)進(jìn)入更為謹慎的狀態(tài)。今年第三季度，以太平臺上的O2O項目占比降至23%，而去年二季度時(shí)，這一數據達到了49%。

“但我覺(jué)得這是好事……現在是創(chuàng )業(yè)公司供給多，錢(qián)開(kāi)始變少。錢(qián)少，資本就容易抱團，集中到少量?jì)?yōu)質(zhì)項目上。”盛希泰說(shuō)，這樣的年景，更有可能產(chǎn)生Facebook這樣的項目。

他同時(shí)提醒，創(chuàng )業(yè)者現在一定要重新調整融資節奏，效率第一，估值第二，同時(shí)，不要擔心股權被稀釋。

而張穎給出的過(guò)冬策略包括了五點(diǎn)：一是找一個(gè)對的銷(xiāo)售總監;二是高效準確把握融資結構，對投資人要做非常嚴謹的盡職調查，并且要求過(guò)橋貸款;三是做好過(guò)冬的財務(wù)準備，花錢(qián)要謹慎;四是鞏固董事會(huì )席位，捍衛投票權，因為在寒冬時(shí)，創(chuàng )業(yè)者需要比較專(zhuān)制，能控制公司發(fā)展方向;五是確保公司上下都很清楚地知道如果有一天，逆境來(lái)臨公司會(huì )做什么，CEO說(shuō)話(huà)要特別的小心，說(shuō)到什么要做到什么，不能出爾反爾;六是不要過(guò)分糾結估值，多拿錢(qián)，稍微稀釋的股份可以在惡劣的環(huán)境中打仗的時(shí)候更加兇悍。

張穎另外建議，如果是市場(chǎng)地位較好的公司，碰到了融資的寒冬，可以考慮用自己的市場(chǎng)地位以及手上的現金做一些整合和兼并，讓自己走得更快一點(diǎn)。