監管新周期

從去年底對證券期貨經(jīng)營(yíng)機構的抽查，到對一些存在違規行為類(lèi)機構采取處罰措施，再到進(jìn)一步規范私募基金的登記備案，種種跡象預示著(zhù)一個(gè)新的機構監管周期正在到來(lái)。轉折點(diǎn)是李超的上任。防范風(fēng)險成為新監管周期的核心，針對機構和私募基金的從嚴管理未來(lái)將成為一項常態(tài)化工作?？梢韵胍?jiàn)的是，無(wú)論是對機構的檢查，還是對私募備案的規范，都會(huì )被常態(tài)化和制度化。

在當前的監管力度下，除了業(yè)務(wù)規范度等過(guò)程監管外，涉及證券期貨類(lèi)機構各項業(yè)務(wù)資格的準入或將更加審慎，而部分類(lèi)型的證券期貨機構牌照的核發(fā)也將趨于嚴格。

兩會(huì )之際，有關(guān)重塑金融監管體系的關(guān)注正在增多，而自2015年9月份的半年至今，證券期貨經(jīng)營(yíng)機構的監管力度或也正被不斷加強。

從去年底對25家證券期貨經(jīng)營(yíng)機構的抽查，到對民生證券、興業(yè)證券等一些存在違規行為類(lèi)機構采取處罰措施，再到進(jìn)一步規范私募基金的登記備案，種種跡象預示著(zhù)一個(gè)新的機構監管周期正在到來(lái)。

值得注意的是，與機構、私募監管升級同步到來(lái)的，正是去年9月份證監會(huì )副主席李超的赴任，并在人事分工安排下開(kāi)始了對證券期貨經(jīng)營(yíng)機構以及私募基金業(yè)務(wù)的分管。業(yè)內人士認為，該分工落實(shí)后，對于明確權責、嚴管機構起到了作用。

有接近監管層人士表示，針對機構和私募的從嚴監管，一方面得益于證監會(huì )人事調整后新領(lǐng)導的到位落實(shí)，另一方面也與推行資本市場(chǎng)改革背景下，監管轉型的內在需求有關(guān)。

業(yè)內人士指出，在監管層對證券期貨類(lèi)機構貫徹更加嚴格的監管邏輯后，相關(guān)規范措施或將成為新階段的機構監管新常態(tài)；在表現形式上，除對具體業(yè)務(wù)創(chuàng )新的風(fēng)險、合規重點(diǎn)監控外，業(yè)務(wù)資質(zhì)、部分機構牌照核發(fā)等事項也將進(jìn)一步從嚴。

機構、私募雙雙從嚴背后

自去年四季度以來(lái)，針對證券期貨類(lèi)機構的監管力度正在不斷趨嚴。

去年12月4日，證監會(huì )宣布以“問(wèn)題和風(fēng)險”為導向對25家證券期貨機構進(jìn)行了抽查，而此次檢查也被部分業(yè)內人士視為機構監管從嚴的標志事件。

“來(lái)執行檢查工作的并不是證監會(huì )的人，是基金業(yè)協(xié)會(huì )的，但是還是查的好細，問(wèn)了不少問(wèn)題，有一些嵌套類(lèi)產(chǎn)品被重點(diǎn)查問(wèn)了。”經(jīng)歷過(guò)年底機構檢查的一位基金公司人士表示，“現在普遍感覺(jué)機構的監管正在越來(lái)越嚴格。”

“當時(shí)被抽查的大多是業(yè)務(wù)規模做的比較快，或者體量大，比較容易暴露風(fēng)險的。”一位接近監管層的券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)負責人王豐（化名）表示，“其實(shí)規模做多了，風(fēng)控跟不上，合規上或多或少會(huì )有瑕疵，而這次檢查一定程度也是沖著(zhù)這個(gè)來(lái)的。”

無(wú)獨有偶，2月份私募基金登記備案管理也被進(jìn)一步收緊；基金業(yè)協(xié)會(huì )下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》，要求私募基金提交相應《法律意見(jiàn)書(shū)》，且空殼私募以及投顧類(lèi)私募將被按規核銷(xiāo)。

有業(yè)內人士猜測，機構和私募業(yè)務(wù)監管的升級，與去年9月以來(lái)的證監會(huì )人事調整后的監管新舉措有所關(guān)聯(lián)。

“分管機構的新副主席李超可能比較注重問(wèn)題的發(fā)現和風(fēng)險的防范，因此在監管政策落實(shí)上也比較嚴格。”一位接近中證協(xié)的券商人士表示，“去年股災中許多機構的合規問(wèn)題被暴露出來(lái)，而近半年的整頓、規范措施則在增多。”

去年9月15日，原外管局副局長(cháng)李超被國務(wù)院任命為新的證監會(huì )副主席，而在次日，原證監會(huì )主席助理張育軍因涉嫌違紀被帶走調查。

張育軍曾是分管機構的證監會(huì )官員，而在落馬后，其工作也被李超所接手；根據后來(lái)形成的證監會(huì )分工，李超所負責的正是機構部和私募部的分管工作，同時(shí)對接證券業(yè)、期貨業(yè)和基金業(yè)三大行業(yè)協(xié)會(huì )，并與另一位副主席姜洋互為AB角。

在業(yè)內人士看來(lái)，對證券期貨機構風(fēng)險監管的疏忽，是造成去年A股杠桿過(guò)高下出現劇烈震蕩現象的原因之一，因此強化機構監管有其必要性。

“原來(lái)監管機構主要是由張育軍負責，當時(shí)由于行業(yè)處在創(chuàng )新熱潮中，搞了很多金融創(chuàng )新，包括HOMS系統等，也的確出現了一些機構杠桿過(guò)高，與私募基金、場(chǎng)外配資公司違規合作的現象。”前述接近中證協(xié)的券商人士表示，“對這類(lèi)潛在的違規業(yè)務(wù)加強監管，在股災之后有很現實(shí)的必要性。”

監管趨嚴路徑

事實(shí)上，針對機構與私募基金的從嚴監管，已經(jīng)形成了一定的震懾效應。

21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，在去年底的一輪機構檢查中，由于部分機構被發(fā)現存在合規問(wèn)題，而有可能被監管部門(mén)采取相應的監管措施。

“我們現在很怕因為這些問(wèn)題而被暫停資格，那樣許多業(yè)務(wù)就會(huì )受到影響，現在希望如果做暫停措施，也能把時(shí)間往前提，這樣暫停的時(shí)間就短一些。”一家檢查中被發(fā)現問(wèn)題的基金公司人士坦言。

而彼時(shí)更有機構為應對檢查，對一些認定上存在爭議的操作進(jìn)行了叫停和賬戶(hù)注銷(xiāo)處理。

“之前有些兩融、新三板賬戶(hù)有疑似墊資開(kāi)戶(hù)的行為，我們針對這些賬戶(hù)都進(jìn)行了核銷(xiāo)。”25家被查機構中的一家券商人士告訴記者，“其實(shí)這些情況對營(yíng)業(yè)部來(lái)說(shuō)都是掌握的，但因為要應對監管，所以這些擦邊球的操作都被合規部要求進(jìn)行清理。”

而據業(yè)內猜測，此番針對機構和私募基金的從嚴管理或并非一時(shí)起意，未來(lái)或將成為一項常態(tài)化工作。

“無(wú)論是對機構的檢查，還是對私募備案的規范，可能都會(huì )被常態(tài)化和制度化。”深圳一家基金子公司中層人士表示，“因為機構監管是個(gè)比較動(dòng)態(tài)化的事情，單次的檢查并不能把所有問(wèn)題都搞清，所以估計未來(lái)會(huì )進(jìn)一步完善長(cháng)效動(dòng)態(tài)的監管機制。”

也有觀(guān)點(diǎn)擔心，高壓的機構監管政策是否會(huì )對業(yè)務(wù)創(chuàng )新帶來(lái)影響，但有業(yè)內人士認為，近幾年的券商創(chuàng )新大會(huì )已為證券期貨類(lèi)機構釋放了較多的制度紅利，而現階段更重要的是對創(chuàng )新活動(dòng)增加后的風(fēng)險約束。

“從2012年一直到2014年，一直都有創(chuàng )新大會(huì )，而且創(chuàng )新的成果也比較明顯，但2015年就沒(méi)有開(kāi)，不能說(shuō)單純是因為股災，機構各類(lèi)業(yè)務(wù)的創(chuàng )新其實(shí)也到了一個(gè)應該規范的時(shí)期，否則未來(lái)暴露的問(wèn)題會(huì )更大。” 王豐指出。

而在業(yè)內人士看來(lái)，在當前的監管力度下，除了業(yè)務(wù)規范度等過(guò)程監管外，涉及證券期貨類(lèi)機構各項業(yè)務(wù)資格的準入或將更加審慎，而部分類(lèi)型的證券期貨機構牌照的核發(fā)也將趨于嚴格。

“有的類(lèi)型的機構牌照在短時(shí)間之內做大了很多的業(yè)務(wù)規模，而且在一定程度上加劇了跨業(yè)的監管套利現象。” 王豐表示，“從供給端從嚴的限制這類(lèi)機構牌照其實(shí)也是一個(gè)規范方法。”