但是以色列著(zhù)名創(chuàng )投GIZA董事長(cháng)兼首席執行官Zeev Holtzman卻表示，自己經(jīng)常聽(tīng)到有人說(shuō)“以色列是歐洲的硅谷”或者“世界第二硅谷”。事實(shí)上，如今在全球范圍內，以色列新興的高新技術(shù)企業(yè)數量?jì)H次于美國，位居第二。在這些以色列高新技術(shù)企業(yè)的背后大都活躍著(zhù)以色列VC的身影。

    創(chuàng )新方程式

    早在上個(gè)世紀六十年代，以色列就已經(jīng)出現了創(chuàng )業(yè)投資行為。到上個(gè)世紀八十年代中期，幾家得到創(chuàng )業(yè)投資支持的企業(yè)成功地在紐約股票交易所上市，為創(chuàng )業(yè)投資的發(fā)展起到了示范作用。1993年，以色列政府發(fā)起的YOZMA計劃極大地促進(jìn)了其創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

    創(chuàng )業(yè)投資機制的形成極大地促進(jìn)了以色列強大的國防科技同市場(chǎng)之間的對接，使之成為世界上軍工技術(shù)民用化最成功的國家；同時(shí)創(chuàng )業(yè)投資也把眾多雄心勃勃的創(chuàng )業(yè)者同市場(chǎng)對接起來(lái)，使以色列成為世界公認的主要創(chuàng )業(yè)和創(chuàng )新技術(shù)中心之一。

    YOZMA計劃實(shí)施十多年以來(lái)，以色列VC投資支持的企業(yè)累計已經(jīng)超過(guò)了1000家。僅僅1995年—2003年在美國公開(kāi)上市的139家以色列企業(yè)（募集資金140億美元）當中，就有75家企業(yè)在成長(cháng)過(guò)程當中得到過(guò)創(chuàng )業(yè)投資的支持。目前，在納斯達克上市的以色列公司大約有70家，僅次于美國。

    創(chuàng )業(yè)企業(yè)的迅速成長(cháng)反過(guò)來(lái)又促進(jìn)了以色列創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，以色列大約擁有80家創(chuàng )投機構，管理的基金規模超過(guò)了100億美元。1993年至今，以色列領(lǐng)導型創(chuàng )投基金的平均規模已從2000萬(wàn)美元擴張到2.5億美元。

    在VC占GDP的比重排名當中，以色列位居全球第一,遙遙領(lǐng)先于中國。

   盡管兩國相距遙遠，很多以色列VC還是對中國創(chuàng )投行業(yè)有著(zhù)一種近乎天然的親近感。這是因為以色列VC看到目前國際創(chuàng )投在中國的投資模式跟他們在以色列所用的模式非常類(lèi)似。

    企業(yè)先行

    其實(shí)，在以色列的創(chuàng )業(yè)投資家們(Venture Capitalists)來(lái)到中國之前，他們所支持的創(chuàng )業(yè)企業(yè)(Venture Backed Companies)就已經(jīng)率先打入了中國市場(chǎng)。以色列企業(yè)國際化的沖動(dòng)很大程度上是由以色列本土市場(chǎng)的特點(diǎn)所決定的。

    “以色列國土面積很小，只有2萬(wàn)平方公里；人口也很少，只有650萬(wàn)；以色列沒(méi)有黃金、沒(méi)有石油、沒(méi)有銀、沒(méi)有鉆石。以色列科技部長(cháng)EliezerMoody Sandberg在“2004年中國風(fēng)險投資論壇”圓桌會(huì )議上如是說(shuō)，“我們擁有的，是猶太人特有的智慧”。

    以色列狹小的本土市場(chǎng)決定了以色列企業(yè)想要真正長(cháng)大，就必須“走出去”。起初由于以色列和美國以及兩國VC之間的特殊關(guān)系，進(jìn)入美國市場(chǎng)往往成了以色列創(chuàng )業(yè)者們的第一選擇。

    但是，近年來(lái)一些富有猶太商人智慧的以色列創(chuàng )業(yè)者開(kāi)始把目光轉向了迅速崛起的中國市場(chǎng)。例如2004年6月簽署合資協(xié)議之前，Infinity的投資組合當中已經(jīng)有15家企業(yè)進(jìn)入了中國市場(chǎng)。

    2004年6月前，Infinity投資組合中進(jìn)入中國市場(chǎng)的部分企業(yè)

    來(lái)源：大戶(hù)人家

    以色列VC當中，創(chuàng )業(yè)企業(yè)先行的情形絕不只是出現在Infinity一家身上。JVP（Jerusalem Venture Partners）、GIZA、Vertex等以色列VC也都表示他們對于中國的興趣首先直接來(lái)自于其投資組合在中國的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

    “以色列企業(yè)必須盡早找到國際市場(chǎng)，對于很多公司而言，這就意味著(zhù)進(jìn)入美國市場(chǎng)。但是JVP意識到在某些領(lǐng)域，美國并不是惟一的市場(chǎng)甚至不是主要的市場(chǎng)。在無(wú)線(xiàn)、網(wǎng)絡(luò )、消費類(lèi)電子和數字媒體等領(lǐng)域，包括中國在內的亞洲扮演著(zhù)關(guān)鍵角色。”Adam Fisher曾經(jīng)幫助過(guò)JVP在北京開(kāi)設辦事處。JVP投資的企業(yè)中有十多家已經(jīng)以各種方式進(jìn)入了中國市場(chǎng)。

    以色列投資者普遍相信，以色列的技術(shù)加上中國的市場(chǎng)與生產(chǎn)能力，將形成巨大的競爭優(yōu)勢。

     資本搭橋

    由于需要為投資組合的國際化進(jìn)程提供切實(shí)的幫助，以色列VC在進(jìn)行了有限的幾筆試探性投資之后就開(kāi)始尋求真正融入中國的路徑。

    2005年前，以色列主流VC參與投資的中國企業(yè)一覽             單位：百萬(wàn)美元

    來(lái)源：大戶(hù)人家

    以色列VC在中國設立的（部分）辦公室一覽                  單位：百萬(wàn)美元

     來(lái)源：大戶(hù)人家

    目前包括Infinity在內的許多以色列創(chuàng )投正計劃將海外代表處的地點(diǎn)從硅谷拓展到中國，或者在中國設立更多的辦公室。金融中心上海、政治中心北京和工業(yè)城市深圳是以色列VC選擇在中國設立辦事處時(shí)最青睞的3個(gè)城市。

    中國辦事處的設立表明以色列VC正在尋求以一種本土面目出現在創(chuàng )業(yè)者面前。以色列VC在中國采用的這種先落地再投資的進(jìn)入策略，顯然不同于NEA、紅點(diǎn)投資等硅谷VC曾經(jīng)長(cháng)期采用的“空中飛人”方式。

    在“空中飛人”模式下，部分硅谷創(chuàng )投僅憑對中國的有限了解以及對被投資企業(yè)的幾次考察就冒然投資，通過(guò)簡(jiǎn)單的商業(yè)模式類(lèi)比，就給出了很高的估值，“這將有可能直接導致行業(yè)投資成本的上升，甚至被抬高到不合理的水平”。

在這種背景下，以色列主流VC在中國設立的辦事處可以起到一種長(cháng)期信號作用。

    向中國轉移

   “以色列將成為中國的硅谷”。在Zeev Holtzman看來(lái)，使用以色列技術(shù)的中以合資企業(yè)可以首先以亞太地區為目標市場(chǎng)，然后在此基礎上，適時(shí)進(jìn)入美國和歐洲市場(chǎng)。

    由于中國目前還缺乏足夠多有實(shí)力的本土VC，以色列VC就責無(wú)旁貸地承擔起了在兩國企業(yè)之間鋪路搭橋的職能。對于以色列VC而言，這也是一種機會(huì )。

事實(shí)上，更多的以色列VC正在像Infinity一樣把中國作為未來(lái)發(fā)展策略的主要核心。“當然我們注意到美國的市場(chǎng)重心也在逐漸向中國轉移。從以色列的角度來(lái)看，中國已經(jīng)形成了一個(gè)龐大的市場(chǎng)。作為創(chuàng )業(yè)投資家，我們必須對這個(gè)歷史發(fā)展趨勢做出準確迅速的反應。”

    不過(guò)，很多以色列VC也都表示如果中國的公司法、稅法、資本市場(chǎng)管理規則等對創(chuàng )業(yè)投資變得友善一些，那么就將會(huì )極大地促進(jìn)VC創(chuàng )造偉大標桿企業(yè)的進(jìn)程。

    “深圳中小企業(yè)板塊的啟動(dòng)和全流通改革的完成，對于提高資本市場(chǎng)流動(dòng)性而言是非常重要的進(jìn)展。”以色列創(chuàng )業(yè)投資協(xié)會(huì )創(chuàng )始人Eliezer Manor認為，任何這樣的嘗試都是好的。不管結果如何，只要付出了努力，下一次嘗試就更有可能取得成功。

    但是也許只有當中國資本市場(chǎng)的效率接近美國資本市場(chǎng)時(shí)，以色列創(chuàng )新方程式各環(huán)節當中的美國因素才會(huì )真正被更多的中國因素所取代。