南方航空（600029.SH，00670.HK）昨天公布的中報業(yè)績(jì)顯示，上半年實(shí)現凈利潤8.38億元，同比大增368%，但仍是依靠匯兌收益賺錢(qián)，主業(yè)虧損超過(guò)10億元。南航董事長(cháng)劉紹勇表示，下半年航空公司面臨著(zhù)有效需求不足，市場(chǎng)競爭激烈和油價(jià)高企三重壓力，將面臨一個(gè)較長(cháng)的嚴冬。而下半年人民幣升值也將放緩，航空公司的匯兌收益也將減少。

　　根據南方航空的半年報，公司上半年營(yíng)業(yè)收入總額為274.52億元，比去年同期增長(cháng)8.9%；利潤總額為9.21億元，比去年同期增長(cháng)99.8%；基本每股收益為人民幣0.19元，比去年同期提高0.15元。

　　與此同時(shí)，南方航空的營(yíng)業(yè)成本總額高達254.69億元，比去年同期增長(cháng)15.1%，其中航空油料成本為103.83億元，比去年同期上升20.8%。因此，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為4.01%，比上年減少5.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過(guò)，這一高油價(jià)成本下看似完美的業(yè)績(jì)報告，是得益于人民幣升值基本上抵消了油價(jià)高企的影響。據統計，2008年上半年人民幣累計升值高達6.5%，接近2007年全年的升值水平。南方航空的半年報也顯示，報告期共實(shí)現25.98億元的凈匯兌收益。

　　這也意味著(zhù)，如果不包括匯兌收益等非經(jīng)常項目，南方航空實(shí)際凈虧損約17億元，比去年同期的8.18億元虧損進(jìn)一步擴大。根據申銀萬(wàn)國的測算，南方航空主業(yè)每股虧損0.25元，同比去年虧損增加0.07元。

　　南方航空也指出，上半年受美國次貸危機、通脹壓力、貨幣緊縮政策以及天災等國內外因素影響，國內航空市場(chǎng)的增速遠低于年初預期，公司大幅縮減了運力。

　　對于2008年下半年的預測，南方航空董事長(cháng)劉紹勇昨天表示，由于國際和國內宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的影響，航空公司面臨著(zhù)有效需求不足，市場(chǎng)競爭激烈和油價(jià)高企三重壓力，將面臨一個(gè)較長(cháng)的嚴冬。公司將調整運力和航線(xiàn)結構，加強市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，提高頭等艙和公務(wù)艙收益，降低生產(chǎn)成本，壓縮基建投資，優(yōu)化負債結構，以提升南航的經(jīng)營(yíng)水平。

　　而申銀萬(wàn)國的分析報告指出，由于三季度國內航油價(jià)格同比上升2870元/噸（50.5%），預計南方航空下半年的毛利率還要同比至少下降8～10個(gè)百分點(diǎn)。不過(guò)短期看，最差的時(shí)候似乎已到，國際油價(jià)回落后國內油價(jià)繼續上調可能性不大，未來(lái)主要要看奧運會(huì )后需求是否回升。

　　而中金公司則認為，隨著(zhù)近日國際油價(jià)回落，為內地進(jìn)行成品油改革提供了有利環(huán)境，內地或在奧運后上調成品油價(jià)，這又將對下半年航空業(yè)營(yíng)運構成壓力。另外，該行預期今年下半年及明年人民幣升值幅度放緩至1.7%及2%，南方航空的匯兌收益也將因此顯著(zhù)下降，預計南方航空2008年度盈利預期為人民幣4.95億元；2009及2010年度則預計虧損22.3億及9.97億元。

　　按照計劃，另外兩大航空公司中國國航（601111.SH，00753.HK）和東方航空（600115.SH，00670.HK）都將在本月27日公布上半年業(yè)績(jì)。申銀萬(wàn)國的航空分析師李樹(shù)榮指出，人民幣上半年累計升值6.5%，為航空公司帶來(lái)了客觀(guān)的匯兌收益，因此中國國航和東方航空的半年報也很可能是賬面盈利，但中國國航主營(yíng)業(yè)務(wù)也可能出現虧損，而東方航空則會(huì )虧損更多。