歷時(shí)近七個(gè)月，芝加哥交易所集團(CME Group Inc.)對紐約商品交易所(NYMEX)的收購終于變成了現實(shí)。

　　18日，NYMEX董事會(huì )特別會(huì )議上，816席成員中有650位對與CME進(jìn)行合并投出了支持票，遠遠超過(guò)了75%的下限。當日，CME在董事會(huì )以96%的壓倒性支持率通過(guò)對NYMEX執行價(jià)值77億美元的收購，董事長(cháng)Terrence Duffy表示本周五之前將完成收購。

　　路透數據稱(chēng)，這筆交易讓CME在美國商品期貨交易市場(chǎng)的占有率已高達98%。

　　“在收購NYMEX之后，通過(guò)資源整合CME可以繼續做大做強，從而在布倫特原油定價(jià)權競爭中更勝一籌”，國泰君安期貨研究所所長(cháng)張智勇分析指出。

　　兩年內連續收購糧食商品交易巨頭CBOT和美國原油交易市場(chǎng)標桿NYMEX，CME已經(jīng)在國際商品期貨市場(chǎng)中擁有舉足輕重的影響。

　　游說(shuō)加補貼，CME收購終成

    CME今年一月便提出收購要約，對NYMEX已經(jīng)展開(kāi)了半年的“追求”，然而不少NYMEX董事會(huì )成員認為CME的報價(jià)未能體現能源期貨交易的價(jià)值。

　　經(jīng)過(guò)不懈的游說(shuō)過(guò)程并提出豐厚的補償措施之后，CME終于贏(yíng)得了NYMEX董事會(huì )80%成員的支持。

　　開(kāi)始，CME對NYMEX的收購要約，報價(jià)為以每股36美元以及CME每股的0.1323換購NYMEX股權。1月28日CME提出收購報價(jià)時(shí)，CME的股價(jià)為每股625美元，則報價(jià)相當于每股118.7美元，略高于NYMEX當時(shí)116美元的股價(jià)。

　　中信建投期貨公司研發(fā)部經(jīng)理楊軍分析稱(chēng)，由于NYMEX以原油期貨交易著(zhù)稱(chēng)，而CME的主要業(yè)務(wù)為外匯和利率的期貨和期權，并不是競爭對手之間的敵意收購，CME的報價(jià)已經(jīng)相當具有吸引力。

　　7個(gè)月以來(lái)兩家交易所的股價(jià)都發(fā)生了大幅的縮水。到8月18日止，CME股價(jià)為336.6美元，今年已縮水了一半，而NYMEX的股價(jià)也已從年初超過(guò)130美元的高位跌破了80美元。自1月提出報價(jià)以來(lái)，CME沒(méi)有對報價(jià)進(jìn)行過(guò)調整，因此由于股價(jià)下跌，報價(jià)的金額也已較最初的113億美元縮水了36億美元。

　　本周獲通過(guò)的交易金額約為77億美元相當于以每股80.5美元的價(jià)格進(jìn)行收購，仍略高于目前NYMEX每股79.9美元的股價(jià)。

　　然而在NYMEX董事會(huì )中這一報價(jià)爭議不斷，不少董事會(huì )成員認為今年能源商品期貨的交易規模大幅上揚，報價(jià)低估了NYMEX的價(jià)值。今年7月，NYMEX每天有188.3萬(wàn)份期貨合約交易，較去年同期上升了30%。

　　而交易需獲得NYMEX股東大會(huì )816個(gè)席位中至少75%的支持。為了確保交易通過(guò)，CME展開(kāi)不懈的游說(shuō)并向NYMEX管理人員提出了高達每人75萬(wàn)美元的補償，此外CME還保證NYMEX至少在2012年前將繼續保持獨立運行。最終CME爭取到了NYMEX股東650張支持票，支持率近八成。

　　“我認為比75%多一票就已經(jīng)是偉大勝利了，CME能獲得壓倒性的支持率是因為它給出了足夠有說(shuō)服力的條件”，研究機構Equity Research Desk分析師Diego Perfumo介紹稱(chēng)。

　　這筆交易讓CME在美國商品期貨交易市場(chǎng)的占有率已高達98%，世界最大衍生品交易所的地位進(jìn)一步加強。路透消息援引消息人士稱(chēng)CME的下一個(gè)目標或將瞄準海外市場(chǎng)。

　　兩年兩收購，商品交易巨頭初現

    “CME如此迫切地希望進(jìn)行這個(gè)收購，是因為期貨交易市場(chǎng)是這個(gè)世界上為數不多的幾個(gè)壟斷市場(chǎng)了”，投資管理公司Sanford Bernstein分析師Brad Hintz表示。與股權不同，每個(gè)期貨交易市場(chǎng)都有獨立的結算方式，期貨合約不可在其他交易所結算。

　　NYMEX正是原油期貨交易中舉足輕重的一家交易所，其輕質(zhì)低硫原油期貨合約是目前流動(dòng)性最大的原油交易平臺，也是目前世界上成交量最大的商品期貨品種之一。楊軍表示NYMEX原油期貨價(jià)格已經(jīng)可以影響現貨市場(chǎng)的定價(jià)，路透、彭博等也均以NYMEX作為原油期貨價(jià)格水平的標桿。

　　他介紹稱(chēng)西德克薩斯中質(zhì)油(WTI)的期貨交易幾乎都在NYMEX進(jìn)行，而國際原油的另一主要品類(lèi)(classification)布倫特原油則仍以倫敦洲際交易所(ICE)為定價(jià)基準。

　　“在收購NYMEX之后，通過(guò)資源整合CME可以繼續做大做強，從而在布倫特原油定價(jià)權競爭中更勝一籌”，張智勇表示，CME和NYMEX的合并實(shí)現了雙贏(yíng)。通過(guò)資源的整合，NYMEX進(jìn)一步提升了市場(chǎng)占有率從而CME則完成了對美國主要商品期貨市場(chǎng)的戰略布局。

　　13個(gè)月前，CME剛剛完成了與CBOT的合并。CBOT的價(jià)格水平是美國農產(chǎn)品的定價(jià)依據，合并時(shí)更是全美第二大商品交易所。

　　“原油和農產(chǎn)品是與宏觀(guān)經(jīng)濟相關(guān)性最高的兩類(lèi)商品了”，張智勇分析稱(chēng)，原油和農產(chǎn)品價(jià)格與通脹密切相關(guān)，“現在各國經(jīng)濟都面臨著(zhù)通脹和增長(cháng)的囚徒困境，這兩個(gè)市場(chǎng)會(huì )非?；钴S。”

　　他表示與我國交易所的會(huì )員制不同，美國的交易所都是公司制，市場(chǎng)份額直接關(guān)乎公司業(yè)績(jì)和股東利益，因此交易所之間的兼并近年來(lái)時(shí)有發(fā)生。

　　張智勇分析：“隨著(zhù)CME這樣的巨無(wú)霸的壯大，它們將更加牢固的掌握商品交易的定價(jià)權”。