在現代貨幣領(lǐng)域里，不存在完全自由競爭的市場(chǎng)原則。沒(méi)有哪個(gè)當代國家貨幣是純市場(chǎng)化的產(chǎn)物，利用非市場(chǎng)化的政府手段維持幣值對內對外穩定，天經(jīng)地義。為此，在現階段必須堅持資本管制政策，利用一切可以利用的手段控制“熱錢(qián)”，與此同時(shí)，應完全放開(kāi)國內市場(chǎng)主體自主購匯并對外投資的限制，積極鼓勵并幫助企業(yè)和個(gè)人擴大境外產(chǎn)業(yè)投資。

　　“溫故而不知新則死，知新而能好故則生。”這句話(huà)這對眼下討論中國貨幣問(wèn)題很有啟發(fā)。

　　近幾年來(lái)，國際社會(huì )，特別是那些已經(jīng)完成工業(yè)化的發(fā)達國家，指責中國“重商主義”、“人民幣嚴重低估”的聲音不絕于耳，隨聲附和的中國人也不少。

　　且不說(shuō)“重商主義”在歷史上對那些以此為政策的國家有過(guò)積極作用，僅就“重商主義”本身而言，也有其特定的嚴格歷史條件限定——國際金本位制。在貴金屬特別是黃金充當貨幣時(shí)，貨幣是真實(shí)的財富，只有在這種歷史條件下，鼓勵出口限制進(jìn)口，追求貴金屬貨幣積累的行為，才謂之“重商主義”。當今任何一個(gè)發(fā)達國家，從最早的荷蘭、英國，到后來(lái)的美國、德國、法國、日本等，無(wú)一不是得益于國際金本位制或準金本位制，并同時(shí)在執行嚴格的包括關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘等高度貿易保護政策的過(guò)程中，快速推進(jìn)并完成了自身的工業(yè)化的。

　　現在，終于輪到中國奮起而快速直追了。但是，國際貨幣制度和環(huán)境已完全變了。在群雄逐鹿式的完全紙幣本位制下，中國壓根兒就沒(méi)有遵循“重商主義”的基礎。如果硬要說(shuō)中國耗盡人財物，為的是追求一堆沒(méi)有內在價(jià)值的紙幣，而非黃金，這無(wú)論如何都是言說(shuō)者對自己更是對他人智商的侮辱。

　　中國的外匯儲備從千年之交的1655億美元，可能增長(cháng)到2008年底的2萬(wàn)億美元，8年里擴大了10多倍。外匯占款從2003年的34846億元人民幣，增長(cháng)到2007年底的128377億元。中央銀行也開(kāi)始了更大規模的貨幣市場(chǎng)干預。不算中央銀行通過(guò)國債回購的操作，僅就專(zhuān)門(mén)為了對沖外匯占款而發(fā)行的央行票據余額看，從2003年底的3376億元急劇擴張到2007年底的34900億元。即使如此大規模對沖，但對沖后的外匯占款占每年基礎貨幣投放額的比例，也從2003年的60%擴大到2007年的92%。這恐怕是導致過(guò)去幾年人民幣對外升值對內貶值的原因之一。

　　對此，太多的國內外聲音將這種難以為繼的情況，歸咎于過(guò)去幾年人民幣升值過(guò)遲，升值幅度過(guò)小，從而呼吁進(jìn)一步大幅度升值。果真如此嗎？大幅度升值人民幣，就能有效控制通脹，減少對外貿易摩擦嗎？從日本的例子看，大幅升值本幣，不見(jiàn)減少貿易摩擦的效果，抑制通脹的效果倒是有，但卻一下子跌入了長(cháng)期“通縮”的泥坑和“流動(dòng)性陷阱”之中。即使當前全球通脹已如火如荼，日本也沒(méi)有擺脫“通縮”的陰影，最多也是“通脹和通縮共存”，更大的代價(jià)則是進(jìn)入了戰后歷時(shí)最長(cháng)的“平成蕭條”，政治也變得比以往任何時(shí)候都更加動(dòng)蕩。

　　從中國過(guò)去三年來(lái)的情況看，累計21.3%的人民幣升值，也并沒(méi)有換來(lái)貿易摩擦的減少，反而更多；更沒(méi)有換來(lái)發(fā)達國家對“人民幣低估”指責的減少，反而更強烈，要求人民幣升值的欲望更大；國內通脹也沒(méi)有因此而像有些學(xué)者預測的那樣下降。更不用說(shuō)，自從去年以來(lái)美聯(lián)儲大幅度貶值美元，以求抑制其日漸衰退的經(jīng)濟。這不僅陡然大幅縮減了中國外匯儲備的價(jià)值，加大了人民幣的壓力，也給那些主張大幅升值人民幣的中國學(xué)者以極大的警醒，更揭示了美國朝野那種通過(guò)迫使人民幣大幅升值而理順和維護國際貨幣經(jīng)濟秩序言論的虛偽性。

　　但中國主要以紙質(zhì)外幣計價(jià)的外匯儲備過(guò)快增長(cháng)，并大量擠出基礎貨幣，以及中央銀行被迫使用成本率為4％至5%的對沖手段，而又集中大部分外匯儲備投資到利率不足5%的美元資產(chǎn)也的確是個(gè)問(wèn)題。且不說(shuō)這其中幾乎沒(méi)有利差，即使有，投資收益也可能被人民幣的實(shí)際升值所全部銷(xiāo)蝕。

　　問(wèn)題的癥結，不在人民幣升值不夠，而在外匯儲備中存有過(guò)多的“熱錢(qián)”，以及中國外匯的使用體制。未建立在真實(shí)貿易基礎上的“熱錢(qián)”虛增了中國的貿易順差，虛增了外匯儲備的增長(cháng)幅度和規模，更虛增了人民幣升值的壓力，可說(shuō)是有百害而無(wú)一利。“熱錢(qián)”不斷增加的原因，在于人民幣升值的預期。而產(chǎn)生并不斷強化這一預期的原因，在于中國政府對堅定維持人民幣幣值穩定信念的不足，匯率政策對外來(lái)政治壓力的過(guò)于妥協(xié)，對“熱錢(qián)”流入疏于監控，甚至出現了縱容之勢。將幾乎全部是產(chǎn)業(yè)資本換回的外匯，集中由中央政府統一對外投資金融資產(chǎn)——幾乎全部是債券性資產(chǎn)。這盡管已使中國成為最大資本輸出國，但這種對外投資體制，不僅迫使中央銀行被動(dòng)放出基礎貨幣購匯，形成大量外匯占款，并被迫大規模高成本對沖，而且導致對外投資渠道單一，效率低下，風(fēng)險高度集中。在當今國際金融市場(chǎng)完全由發(fā)達國家操縱的情況下，這種外匯使用體制焉有不吃虧之理？

　　由此，解決之道也就首先在于樹(shù)立并不斷增強堅定維持人民幣值穩定的信念，并制定和不斷改進(jìn)貫徹這一信念的政策，而所有信念和政策都應是以維持本國經(jīng)濟增長(cháng)和民眾福利為根本宗旨。其次，在現階段必須堅持資本管制政策，利用一切可以利用的手段杜絕“熱錢(qián)”流入。這兩項措施，足可在穩定外界對人民幣幣值預期的同時(shí)，大幅度抑制“熱錢(qián)”流入。與此同時(shí)，應當完全放開(kāi)國內市場(chǎng)主體自主購匯并對外投資的限制，積極鼓勵并幫助企業(yè)和個(gè)人擴大境外產(chǎn)業(yè)投資，這不僅有利于外匯進(jìn)出的平衡，減少?lài)彝鈪R儲備的增幅，降低中央銀行外匯占款和對沖的壓力，大大降低外匯投資和外幣資產(chǎn)的風(fēng)險，也有利于中國產(chǎn)業(yè)界更好地開(kāi)拓國際市場(chǎng)，在全球競爭中爭取主動(dòng)，更好支撐中國經(jīng)濟的可持續高增長(cháng)?，F在看來(lái)，這方面的已有進(jìn)展非常有限，相比于龐大外幣金融資產(chǎn)持有額，直接對外產(chǎn)業(yè)投資幾乎可以忽略不計，因而空間也就非常大。

　　總之，在沒(méi)有了國際金本位制的情況下，對于高速推進(jìn)工業(yè)化而頂多處于中期階段的中國而言，人民幣幣值的相對穩定是頭等大事。沒(méi)有哪個(gè)當代國家的貨幣是純市場(chǎng)化的產(chǎn)物，“溫故而不知新”的結果，只能是“死”。利用非市場(chǎng)化的政府手段維持幣值對內對外穩定，是天經(jīng)地義的事，也是政府應盡的職責。