在市場(chǎng)牛氣的氛圍中，一切來(lái)得都那么自然。

　　6月10日，中國證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)》，近期，深交所開(kāi)始對新股發(fā)行進(jìn)行系統測試，暫停數月的IPO重啟進(jìn)入倒計時(shí)。

　　11日，中國證監會(huì )發(fā)行部副主任王林對外界表態(tài)，雖然創(chuàng )業(yè)板相關(guān)規則已經(jīng)基本完備，相關(guān)公司也在積極準備發(fā)行上市，但從目前情況來(lái)看，主板IPO重啟將會(huì )先于創(chuàng )業(yè)板股票上市。主板搶了創(chuàng )業(yè)板的先機。

　　《華夏時(shí)報》記者注意到，盡管管理層的正式表態(tài)，結束了此前關(guān)于創(chuàng )業(yè)板與主板孰先孰后啟動(dòng)的猜疑，然而IPO再次開(kāi)閘的同時(shí)，連續動(dòng)輒幾百億的融資規模勢必會(huì )對整個(gè)市場(chǎng)構成壓力，而隨后創(chuàng )業(yè)板的推出，能否得到市場(chǎng)的追捧，中小企業(yè)的融資會(huì )不會(huì )面臨壓力？

　　一個(gè)恢復了主板IPO的市場(chǎng)，創(chuàng )業(yè)板會(huì )不會(huì )被邊緣化？

　　6月12日周五，A股市場(chǎng)在連創(chuàng )新高之后終于有了一個(gè)小踉蹌，上證指數在前一日創(chuàng )下2828.74點(diǎn)的新高之后，隨即做出深幅調整，一度下跌70多點(diǎn)，最終收在2743.76點(diǎn)，跌1.91%；深圳成指當日跌175.78點(diǎn)，跌幅為1.64%。

　　一天正常的調整，似乎改變不了市場(chǎng)資金的充裕，但是資金在幾個(gè)市場(chǎng)之間的騰挪，卻有著(zhù)更大的不確定性。根據最新數據，5月份新增貸款達6645億元，而1-4月的新增信貸總額已經(jīng)超過(guò)5萬(wàn)億，通脹預期越發(fā)強烈，可以預見(jiàn)更多資金將“被迫”投向新股發(fā)行和股票資產(chǎn)。

　　資金爭奪戰？

　　IPO再次開(kāi)閘之際，中國建筑、光大證券、招商證券、成渝高速等過(guò)會(huì )靠前的企業(yè)無(wú)疑成為熱門(mén)企業(yè)。

　　據《華夏時(shí)報》記者測算，如果順利啟動(dòng)，上述4家公司市場(chǎng)凍結資金將會(huì )高達23000億元人民幣。勿庸置疑，隨后推出的創(chuàng )業(yè)板資金面壓力不可小視。

　　一些市場(chǎng)研究人員對中國建筑可能引發(fā)的打新股熱潮做了一番預測。宏源證券首席策略分析師唐永剛告訴本報記者：“即使保守估計，申購中國建筑新股的資金也將在1萬(wàn)億以上?！?/p>

　　他分析，光大證券擬發(fā)行5億股，招商證券發(fā)行3.6億股，以1%的中簽率計算，再比較目前證券類(lèi)上市公司15倍左右的市盈率，參與這兩只中盤(pán)股的打新資金會(huì )在3000億元以上。

　　不過(guò)，信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為，主板先于創(chuàng )業(yè)板并不會(huì )影響創(chuàng )業(yè)板推出，更不會(huì )出現爭搶資金的局面。畢竟，創(chuàng )業(yè)板是為中小企業(yè)融資提供的場(chǎng)所，資金量有限。

　　同時(shí)，基于投資風(fēng)格和喜好，兩個(gè)市場(chǎng)也不應該出現打架現象。一些成長(cháng)性和彈性較好的企業(yè)會(huì )吸引一部分資金參與，該部分資金不會(huì )進(jìn)入主板。

　　和訊分析師夏立軍也持相同觀(guān)點(diǎn)，認為主板先于創(chuàng )業(yè)板不會(huì )出現對立的局面。他指出，主板的流通盤(pán)比較大，大的機構和主力還是以主板為主，而創(chuàng )業(yè)板流通盤(pán)較小，主要是風(fēng)險投資者參與，兩者從資金上不會(huì )出現爭奪。

　　對此，國泰君安證券策略分析師翟鵬也持積極態(tài)度，主板與創(chuàng )業(yè)板之間會(huì )有一個(gè)平衡，創(chuàng )業(yè)板高風(fēng)險伴隨的高收益一定程度上會(huì )吸引固定的投資者，中小企業(yè)融資不存在資金的擔憂(yōu)。

　　“準備上創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)有很多是翡翠珠寶，我們準備好好找一下?！币晃凰侥既耸繉O先生對創(chuàng )業(yè)板一直躍躍欲試。

　　不過(guò)，著(zhù)名財經(jīng)評論家水皮卻表示，主板重啟先于創(chuàng )業(yè)板，創(chuàng )業(yè)板“無(wú)異于被閃了一下腰”，風(fēng)光大打折扣。隨著(zhù)主板IPO重新開(kāi)閘，創(chuàng )業(yè)板將逐漸會(huì )被邊緣化，加快雞肋化，到后來(lái)板塊效應的意味更濃。水皮分析，從某種意義上講，邊緣化后的創(chuàng )業(yè)板類(lèi)似于更小的中小企業(yè)板，盡管一定程度上解決了中小企業(yè)融資難，但無(wú)論從高科技還是成長(cháng)性看，中國的創(chuàng )業(yè)板與美國的創(chuàng )業(yè)板還是有所差異，國際上很多創(chuàng )業(yè)板未能復制美國的創(chuàng )業(yè)板亦是基于此。

　　“成長(cháng)性好的高新科技企業(yè)，即使想穩定更好的發(fā)展，因為融資額度較小發(fā)展受限，也會(huì )力求未來(lái)在主板上市?！彼と缡钦f(shuō)。

　　此外，從交易所層面看，隨著(zhù)更多大盤(pán)藍籌的入駐，上海交易所會(huì )愈發(fā)強勢，深交所中小企業(yè)的劣勢將逐漸明顯，兩者的力量懸殊會(huì )變大。

　　或再現打新“狂潮”

　　自5月11日新股發(fā)行制度征求意見(jiàn)開(kāi)始，IPO重啟工作進(jìn)入提速階段，似乎比業(yè)界想象的快很多。一個(gè)月后，《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)》正式公布，IPO重啟進(jìn)入倒計時(shí)。

　　證監會(huì )新聞發(fā)言人對外公開(kāi)表示，隨時(shí)可能向過(guò)會(huì )公司發(fā)核準文。

　　《華夏時(shí)報》記者注意到，此次意見(jiàn)修改與征求意見(jiàn)稿變化不大，在此前保障中小投資者利益的基礎上，增加“適時(shí)調整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數量”與“完善回撥機制和中止發(fā)行機制”等相關(guān)內容，增加發(fā)行機制的彈性，使之更加市場(chǎng)化。

　　意見(jiàn)的頒布得到了業(yè)界的肯定。盡管如此，對于IPO啟動(dòng)后上市首日是否會(huì )出現此前“炒新行情”，多位人士在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)持保留意見(jiàn)。

　　對此，證監會(huì )人士亦直言不諱，從近期看，特別是采用新體制后的首只或幾只股票發(fā)行，其結果并不一定能使各方滿(mǎn)意，可能會(huì )有不一致的看法。比如由于市場(chǎng)約束機制不健全，買(mǎi)方約束力弱，有可能出現發(fā)行價(jià)格偏高的情況，發(fā)行價(jià)偏高則有可能導致上市首日跌破發(fā)行價(jià)。也有可能受二級市場(chǎng)過(guò)度炒作的影響，一二級市場(chǎng)價(jià)差在上市首日仍然較大等等。

　　“在實(shí)施改革初期出現一些差異較大的情況是可以理解的，在一段時(shí)間之后會(huì )逐漸平穩，對此應充滿(mǎn)信心?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f(shuō)。

　　事實(shí)上，不僅是管理層，已過(guò)會(huì )的33家企業(yè)已經(jīng)做好準備，相繼報送要求報送的最后封卷材料，且投行團隊已經(jīng)整裝待發(fā)。

　　“封卷材料補充完善后簽字蓋章，將不會(huì )再有變動(dòng)。相關(guān)公司的保薦機構正在準備最后的封卷材料?！币晃煌缎腥耸扛嬖V記者?！皳宜?，中金的投行團隊已經(jīng)做好準備?！迸c中金有長(cháng)期合作的某私募人士李先生如是說(shuō)。

　　而作為IPO重啟首單期望最高的中國建筑，其董秘孟慶禹和主承銷(xiāo)商中金公司的項目負責人11日在接受《華夏時(shí)報》記者采訪(fǎng)時(shí)顯得非常低調：“現處于上市緘默期，需要遵守證監會(huì )規定，不方便說(shuō)什么?！?/p>

　　同樣，其他過(guò)會(huì )熱門(mén)企業(yè)光大證券、招商證券等對外也是三緘其口?！拔覀兊却C監會(huì )的最后消息?！被馃岬腎PO重啟在公司間低調得不能再低調。

　　接近管理層的人士向《華夏時(shí)報》記者透露，IPO重啟6月問(wèn)題不大，而重啟的順序基本是按過(guò)會(huì )順序。

　　“大家都在猜，各類(lèi)企業(yè)都再公關(guān)，發(fā)哪一個(gè)市場(chǎng)都可以接受?！倍辔皇袌?chǎng)人士面對第一單花落誰(shuí)家毫無(wú)興趣?！拔覀兙妥龊蒙曩彽臏蕚浒?！”

　　東北證券分析師趙旭向本報記者直言：“和以往的IPO相比，新股發(fā)行制度目前來(lái)看變化不大，打新股的收益率依然會(huì )很高，在20%—30%以上，幾千億資金追逐一只新股的場(chǎng)面將繼續?！?/p>

　　對沖性利好可期？

　　值得注意的是，自新股發(fā)行制度5月中旬出臺后，市場(chǎng)強勢顯現，滬指一路沖高。然而，IPO進(jìn)入倒計時(shí)后，市場(chǎng)面臨短期壓力，市場(chǎng)謹慎人士增加。

　　12日，上證綜指盤(pán)中連跌破5日和10日均線(xiàn)，全日成交1264億元，量能繼續萎縮，滬深兩市個(gè)股普跌。

　　“為維護市場(chǎng)穩定，不排除會(huì )有配套措施?！倍辔环治鰩熢诮邮苡浾卟稍L(fǎng)時(shí)如是說(shuō)。

　　“雖然銀行信貸規模有增無(wú)減，但是基于大小非的壓力，市場(chǎng)流動(dòng)性并不樂(lè )觀(guān)?！泵α私雮€(gè)月的富國基金人士向記者直言，不排除隨后新基金的審批會(huì )加速。此前基金的大規模募集就會(huì )為IPO做準備。

　　有數據統計，在剛剛過(guò)去的5月份，6只新基金的平均首募金額接近40億，達到38.72億元，創(chuàng )下了今年新基金單月平均首募金額新高。而5月滬深兩市股改限售解禁股份創(chuàng )一年以來(lái)的新高，共被減持10.54億股，較4月增加0.38億股，特別是日均減持量達0.59億股。

　　“新基金發(fā)行有這種可能，因為這塊是管理層可以調控的部分?！遍L(cháng)期跟蹤基金業(yè)的安信證券分析師如是說(shuō)。

　　不過(guò)，在國金證券基金分析師張劍輝看來(lái)，運用新發(fā)行基金來(lái)對沖IPO重啟帶來(lái)的供求壓力，效率較低。畢竟，從基金的審批到發(fā)行再到申購需要一段時(shí)間。

　　“而一般基金最佳申購額度為30億，10只基金也就300億，對市場(chǎng)利好有限。IPO重啟短期影響有限，但基于經(jīng)濟基本面回暖長(cháng)期看問(wèn)題不大?！睆垊x如是說(shuō)。

　　“IPO不會(huì )對市場(chǎng)造成影響，因為一二級市場(chǎng)的資金界限分明?！币晃宦殬I(yè)操盤(pán)手一語(yǔ)中的?！癐PO重啟的利空已經(jīng)消化，目前流動(dòng)性充裕，基本不需要配套措施，市場(chǎng)自身可以調節?！眹甲C券策略分析師張翔更是觀(guān)點(diǎn)鮮明。