在市場牛氣的氛圍中，一切來得都那么自然。

　　6月10日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》，近期，深交所開始對新股發(fā)行進(jìn)行系統(tǒng)測試，暫停數(shù)月的IPO重啟進(jìn)入倒計時。

　　11日，中國證監(jiān)會發(fā)行部副主任王林對外界表態(tài)，雖然創(chuàng)業(yè)板相關(guān)規(guī)則已經(jīng)基本完備，相關(guān)公司也在積極準(zhǔn)備發(fā)行上市，但從目前情況來看，主板IPO重啟將會先于創(chuàng)業(yè)板股票上市。主板搶了創(chuàng)業(yè)板的先機(jī)。

　　《華夏時報》記者注意到，盡管管理層的正式表態(tài)，結(jié)束了此前關(guān)于創(chuàng)業(yè)板與主板孰先孰后啟動的猜疑，然而IPO再次開閘的同時，連續(xù)動輒幾百億的融資規(guī)模勢必會對整個市場構(gòu)成壓力，而隨后創(chuàng)業(yè)板的推出，能否得到市場的追捧，中小企業(yè)的融資會不會面臨壓力？

　　一個恢復(fù)了主板IPO的市場，創(chuàng)業(yè)板會不會被邊緣化？

　　6月12日周五，A股市場在連創(chuàng)新高之后終于有了一個小踉蹌，上證指數(shù)在前一日創(chuàng)下2828.74點(diǎn)的新高之后，隨即做出深幅調(diào)整，一度下跌70多點(diǎn)，最終收在2743.76點(diǎn)，跌1.91%；深圳成指當(dāng)日跌175.78點(diǎn)，跌幅為1.64%。

　　一天正常的調(diào)整，似乎改變不了市場資金的充裕，但是資金在幾個市場之間的騰挪，卻有著更大的不確定性。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，5月份新增貸款達(dá)6645億元，而1-4月的新增信貸總額已經(jīng)超過5萬億，通脹預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈，可以預(yù)見更多資金將“被迫”投向新股發(fā)行和股票資產(chǎn)。

　　資金爭奪戰(zhàn)？

　　IPO再次開閘之際，中國建筑、光大證券、招商證券、成渝高速等過會靠前的企業(yè)無疑成為熱門企業(yè)。

　　據(jù)《華夏時報》記者測算，如果順利啟動，上述4家公司市場凍結(jié)資金將會高達(dá)23000億元人民幣。勿庸置疑，隨后推出的創(chuàng)業(yè)板資金面壓力不可小視。

　　一些市場研究人員對中國建筑可能引發(fā)的打新股熱潮做了一番預(yù)測。宏源證券首席策略分析師唐永剛告訴本報記者：“即使保守估計，申購中國建筑新股的資金也將在1萬億以上?！?/p>

　　他分析，光大證券擬發(fā)行5億股，招商證券發(fā)行3.6億股，以1%的中簽率計算，再比較目前證券類上市公司15倍左右的市盈率，參與這兩只中盤股的打新資金會在3000億元以上。

　　不過，信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德在接受《華夏時報》記者采訪時認(rèn)為，主板先于創(chuàng)業(yè)板并不會影響創(chuàng)業(yè)板推出，更不會出現(xiàn)爭搶資金的局面。畢竟，創(chuàng)業(yè)板是為中小企業(yè)融資提供的場所，資金量有限。

　　同時，基于投資風(fēng)格和喜好，兩個市場也不應(yīng)該出現(xiàn)打架現(xiàn)象。一些成長性和彈性較好的企業(yè)會吸引一部分資金參與，該部分資金不會進(jìn)入主板。

　　和訊分析師夏立軍也持相同觀點(diǎn)，認(rèn)為主板先于創(chuàng)業(yè)板不會出現(xiàn)對立的局面。他指出，主板的流通盤比較大，大的機(jī)構(gòu)和主力還是以主板為主，而創(chuàng)業(yè)板流通盤較小，主要是風(fēng)險投資者參與，兩者從資金上不會出現(xiàn)爭奪。

　　對此，國泰君安證券策略分析師翟鵬也持積極態(tài)度，主板與創(chuàng)業(yè)板之間會有一個平衡，創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險伴隨的高收益一定程度上會吸引固定的投資者，中小企業(yè)融資不存在資金的擔(dān)憂。

　　“準(zhǔn)備上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)有很多是翡翠珠寶，我們準(zhǔn)備好好找一下?！币晃凰侥既耸繉O先生對創(chuàng)業(yè)板一直躍躍欲試。

　　不過，著名財經(jīng)評論家水皮卻表示，主板重啟先于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板“無異于被閃了一下腰”，風(fēng)光大打折扣。隨著主板IPO重新開閘，創(chuàng)業(yè)板將逐漸會被邊緣化，加快雞肋化，到后來板塊效應(yīng)的意味更濃。水皮分析，從某種意義上講，邊緣化后的創(chuàng)業(yè)板類似于更小的中小企業(yè)板，盡管一定程度上解決了中小企業(yè)融資難，但無論從高科技還是成長性看，中國的創(chuàng)業(yè)板與美國的創(chuàng)業(yè)板還是有所差異，國際上很多創(chuàng)業(yè)板未能復(fù)制美國的創(chuàng)業(yè)板亦是基于此。

　　“成長性好的高新科技企業(yè)，即使想穩(wěn)定更好的發(fā)展，因?yàn)槿谫Y額度較小發(fā)展受限，也會力求未來在主板上市?！彼と缡钦f。

　　此外，從交易所層面看，隨著更多大盤藍(lán)籌的入駐，上海交易所會愈發(fā)強(qiáng)勢，深交所中小企業(yè)的劣勢將逐漸明顯，兩者的力量懸殊會變大。

　　或再現(xiàn)打新“狂潮”

　　自5月11日新股發(fā)行制度征求意見開始，IPO重啟工作進(jìn)入提速階段，似乎比業(yè)界想象的快很多。一個月后，《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》正式公布，IPO重啟進(jìn)入倒計時。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人對外公開表示，隨時可能向過會公司發(fā)核準(zhǔn)文。

　　《華夏時報》記者注意到，此次意見修改與征求意見稿變化不大，在此前保障中小投資者利益的基礎(chǔ)上，增加“適時調(diào)整股份發(fā)行政策，增加可供交易股份數(shù)量”與“完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制”等相關(guān)內(nèi)容，增加發(fā)行機(jī)制的彈性，使之更加市場化。

　　意見的頒布得到了業(yè)界的肯定。盡管如此，對于IPO啟動后上市首日是否會出現(xiàn)此前“炒新行情”，多位人士在接受本報記者采訪時持保留意見。

　　對此，證監(jiān)會人士亦直言不諱，從近期看，特別是采用新體制后的首只或幾只股票發(fā)行，其結(jié)果并不一定能使各方滿意，可能會有不一致的看法。比如由于市場約束機(jī)制不健全，買方約束力弱，有可能出現(xiàn)發(fā)行價格偏高的情況，發(fā)行價偏高則有可能導(dǎo)致上市首日跌破發(fā)行價。也有可能受二級市場過度炒作的影響，一二級市場價差在上市首日仍然較大等等。

　　“在實(shí)施改革初期出現(xiàn)一些差異較大的情況是可以理解的，在一段時間之后會逐漸平穩(wěn)，對此應(yīng)充滿信心?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。

　　事實(shí)上，不僅是管理層，已過會的33家企業(yè)已經(jīng)做好準(zhǔn)備，相繼報送要求報送的最后封卷材料，且投行團(tuán)隊(duì)已經(jīng)整裝待發(fā)。

　　“封卷材料補(bǔ)充完善后簽字蓋章，將不會再有變動。相關(guān)公司的保薦機(jī)構(gòu)正在準(zhǔn)備最后的封卷材料?！币晃煌缎腥耸扛嬖V記者?！皳?jù)我所知，中金的投行團(tuán)隊(duì)已經(jīng)做好準(zhǔn)備?！迸c中金有長期合作的某私募人士李先生如是說。

　　而作為IPO重啟首單期望最高的中國建筑，其董秘孟慶禹和主承銷商中金公司的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人11日在接受《華夏時報》記者采訪時顯得非常低調(diào)：“現(xiàn)處于上市緘默期，需要遵守證監(jiān)會規(guī)定，不方便說什么?！?/p>

　　同樣，其他過會熱門企業(yè)光大證券、招商證券等對外也是三緘其口。“我們等待證監(jiān)會的最后消息。”火熱的IPO重啟在公司間低調(diào)得不能再低調(diào)。

　　接近管理層的人士向《華夏時報》記者透露，IPO重啟6月問題不大，而重啟的順序基本是按過會順序。

　　“大家都在猜，各類企業(yè)都再公關(guān)，發(fā)哪一個市場都可以接受?！倍辔皇袌鋈耸棵鎸Φ谝粏位湔l家毫無興趣。“我們就做好申購的準(zhǔn)備吧！”

　　東北證券分析師趙旭向本報記者直言：“和以往的IPO相比，新股發(fā)行制度目前來看變化不大，打新股的收益率依然會很高，在20%—30%以上，幾千億資金追逐一只新股的場面將繼續(xù)?！?/p>

　　對沖性利好可期？

　　值得注意的是，自新股發(fā)行制度5月中旬出臺后，市場強(qiáng)勢顯現(xiàn)，滬指一路沖高。然而，IPO進(jìn)入倒計時后，市場面臨短期壓力，市場謹(jǐn)慎人士增加。

　　12日，上證綜指盤中連跌破5日和10日均線，全日成交1264億元，量能繼續(xù)萎縮，滬深兩市個股普跌。

　　“為維護(hù)市場穩(wěn)定，不排除會有配套措施?！倍辔环治鰩熢诮邮苡浾卟稍L時如是說。

　　“雖然銀行信貸規(guī)模有增無減，但是基于大小非的壓力，市場流動性并不樂觀。”忙了近半個月的富國基金人士向記者直言，不排除隨后新基金的審批會加速。此前基金的大規(guī)模募集就會為IPO做準(zhǔn)備。

　　有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在剛剛過去的5月份，6只新基金的平均首募金額接近40億，達(dá)到38.72億元，創(chuàng)下了今年新基金單月平均首募金額新高。而5月滬深兩市股改限售解禁股份創(chuàng)一年以來的新高，共被減持10.54億股，較4月增加0.38億股，特別是日均減持量達(dá)0.59億股。

　　“新基金發(fā)行有這種可能，因?yàn)檫@塊是管理層可以調(diào)控的部分?！遍L期跟蹤基金業(yè)的安信證券分析師如是說。

　　不過，在國金證券基金分析師張劍輝看來，運(yùn)用新發(fā)行基金來對沖IPO重啟帶來的供求壓力，效率較低。畢竟，從基金的審批到發(fā)行再到申購需要一段時間。

　　“而一般基金最佳申購額度為30億，10只基金也就300億，對市場利好有限。IPO重啟短期影響有限，但基于經(jīng)濟(jì)基本面回暖長期看問題不大。”張劍輝如是說。

　　“IPO不會對市場造成影響，因?yàn)橐欢壥袌龅馁Y金界限分明?！币晃宦殬I(yè)操盤手一語中的?！癐PO重啟的利空已經(jīng)消化，目前流動性充裕，基本不需要配套措施，市場自身可以調(diào)節(jié)。”國都證券策略分析師張翔更是觀點(diǎn)鮮明。