從資本市場(chǎng)上募集資金是企業(yè)上市的重要原因，但隨著(zhù)募集資金超額增加和違規使用情況的增多，募集資金如何使用就暴露在強光之下，焦點(diǎn)鎖定在能否進(jìn)一步陽(yáng)光作業(yè)之上。

　　9月16日，深交所就中小板類(lèi)上市公司發(fā)布了新修訂的備忘錄，規定中小企業(yè)板公司募集資金不得用于風(fēng)險投資；并對超額募集資金的用途做了順序排列。此外，若募集資金用于歸還銀行貸款或補充流動(dòng)資金，必須保證前后24個(gè)月內未進(jìn)行證券投資等高風(fēng)險投資。

　　面對龐大的募集資金，深交所投下的這一石子可以激起多大的浪花？在走向陽(yáng)光作業(yè)的道路上又能起到怎樣的作用呢？

　　IPO超額融資占比巨大

　　今年以來(lái)，隨著(zhù)市場(chǎng)的逐步回暖，上市公司通過(guò)增發(fā)、配股等形式募集資金行為開(kāi)始增多。據本報數據部統計，僅中小板上市公司，6月以來(lái)截至目前已經(jīng)完成IPO融資的就有23家，共募集資金約144.89億元。

　　記者注意到，在這些實(shí)現融資的中小板上市公司中，超額融資的情況比比皆是。僅以9月為例，9月份至今，中小板公司共有6家完成融資，共募集資金35.63億元，6家公司的實(shí)際募集資金都遠遠超于原項目擬募集資金，絕大多數都超額募資達到50%左右。

　　如信立泰項目所需募集資金約5.21億元，實(shí)際募集資金是11.96億元，扣除相關(guān)發(fā)行等費用之外，實(shí)際上最后進(jìn)入募集資金賬戶(hù)的金額也達到11.41億元，超額募集資金占比63.1%。羅萊家紡原計劃募集資金4.86億元，但實(shí)際募得資金9.53億元，扣除相關(guān)費用后，凈額募集資金達到9.07億元，超額數量達到46.4%。

　　此外，記者查閱了部分中小板上市公司的近期公告，發(fā)現中小板上市公司中證券投資、上市公司交叉持股的現象也比較普遍，而高風(fēng)險的股權投資、套期保值等業(yè)務(wù)也有上市公司涉足其中，上市公司投資熱潮有漸起之勢。據WIND資訊的統計數據顯示，截至2009年中報，中小板共有20家上市公司進(jìn)行了證券投資，證券投資市值達到20.82億元，如盾安環(huán)境證券投資市值達到3.14億元，近期公司還公告擬參與套期保值等業(yè)務(wù)。

　　給“補充流動(dòng)資金”設門(mén)檻

　　募集資金的管理一直以來(lái)是監管的重點(diǎn)，募集資金投向變更以及違規使用的情況一直存在，近期以來(lái)超額募資情況的大量出現更是給監管部門(mén)出了新的課題。

　　在采訪(fǎng)的過(guò)程中，有一位上市公司證券代表對記者表示：“超募資金一旦變成了流動(dòng)資金，資金的流向很難監管，在自己公司的賬面上轉幾下就很難查了，公司用于投資或者用于其他內容很難得到真實(shí)的答案。”

　　在近期進(jìn)行的眾多IPO項目中，對于大量超額募集資金的使用情況，記者發(fā)現絕大部分的上市公司都只是簡(jiǎn)單的提到“用于補充流動(dòng)資金”，甚至有的上市公司并未在招股說(shuō)明書(shū)里提及使用情況。按照上述人士的理解推測，近期這些大量超額的募集資金的最終流向似乎很難說(shuō)清道明。

　　針對目前上市公司中普遍存在的將募集資金用于歸還銀行貸款或補充流動(dòng)資金的現象，此次新出臺的備忘錄特別設置了一個(gè)準入門(mén)檻：必須保證前后24個(gè)月內未進(jìn)行證券投資等高風(fēng)險投資。

　　對于此項規則，有業(yè)內人士指出，存在監管缺口的可能性依然是較大的，但這個(gè)準入門(mén)檻增加了一個(gè)時(shí)間監控周期，相當于銀行多了一個(gè)信用資質(zhì)審查，這對上市公司將會(huì )起到一定的監管作用。

　　三花股份董秘劉斐表示，其實(shí)如何使用募集資金是對上市公司誠信的考驗，如果是一家希望在主業(yè)上獲得長(cháng)期發(fā)展的上市公司必然會(huì )自律，但資本的誘惑是巨大的，一些企業(yè)也可能會(huì )為了可能出現的投資收益而冒險變相使用募集資金。他認為，由于中小板公司普遍定位是在細分市場(chǎng)、專(zhuān)業(yè)化程度較高、規模也較小的公司，相較主板而言，規則的執行比較容易到位，隨著(zhù)募集資金新規的出臺，這種現狀應該可以得到逐步改善。

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　　監管到位需要細則出臺

　　對于此次出臺的新規，深交所表示，修訂備忘錄就是針對近期部分公司IPO時(shí)超額募集資金較多，以及部分公司用募集資金永久性補充流動(dòng)資金現象而制定的。業(yè)內分析人士認為，這是市場(chǎng)回暖之下，監管部門(mén)的及時(shí)舉措。

　　記者在致電十多家上市公司采訪(fǎng)的過(guò)程中了解到，盡管只是一個(gè)修訂條例，但相關(guān)公司對其關(guān)注度頗高。上市公司上至董秘下至一般證券辦公人員對該項規則的修訂都表示了解，并普遍認為該規則出臺有實(shí)際意義。

　　一家去年進(jìn)行IPO融資的上市公司也表示：“今年超額募資的情況太突出了，監管加強很及時(shí)。”盡管新規受到很多人士的認可和肯定，但對于具體的監管實(shí)施，業(yè)內的質(zhì)疑聲音也不少。

　　一位資深投行人士稱(chēng)，其實(shí)規則的出臺只是在原有的基礎上設置了一些門(mén)檻，將監管在制度上推進(jìn)了一步，而真正的落實(shí)還是需要實(shí)施細則的出臺。該人士還提出，如在流動(dòng)資金的監管上，監管部門(mén)或者可以考慮出臺和銀行等部門(mén)聯(lián)手對募集資金的流向進(jìn)行監管等相關(guān)制度，使資金流向做到更加透明和安全，這對投資者而言也是一種保護。