2009年中報顯示，朗科專(zhuān)利授權許可業(yè)務(wù)毛利占當期毛利總額的比例竟高達48.99%

　　深圳朗科科技股份有限公司專(zhuān)業(yè)從事閃存應用及存儲產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)、相關(guān)技術(shù)專(zhuān)利運營(yíng)業(yè)務(wù)，實(shí)際控制人為鄧國順和成曉華，保薦人為平安證劵。

　　深圳朗科曾是入圍首批創(chuàng )業(yè)板上市呼聲很高的公司，其董事長(cháng)鄧國順被稱(chēng)為中國“U盤(pán)之父”。該公司去年先后被認定為深圳市首批自主創(chuàng )新行業(yè)龍頭企業(yè)以及國家級高新技術(shù)企業(yè)。

　　價(jià)值：自主創(chuàng )新型企業(yè)，擁有獨特專(zhuān)利運營(yíng)模式

　　朗科是閃存盤(pán)的首創(chuàng )者，其推出的“優(yōu)盤(pán)”閃存盤(pán)是世界上首創(chuàng )基于USB接口、采用閃存介質(zhì)的新一代存儲產(chǎn)品。自2004年起，朗科開(kāi)始拓展系列發(fā)明專(zhuān)利，截至今年9月30日已獲授權專(zhuān)利116項，其中發(fā)明專(zhuān)利79項，另有220項發(fā)明專(zhuān)利尚在申請中，專(zhuān)利授權涉及中、美、歐、韓、日等數十個(gè)國家和地區。

　　自設立以來(lái)，朗科的前瞻性技術(shù)研究，使其始終保持行業(yè)相對領(lǐng)先地位。如1998年的USB閃存盤(pán)、2001年的USB無(wú)線(xiàn)上網(wǎng)卡。目前正在研究的有固態(tài)硬盤(pán)及USB3.0技術(shù)，朗科預計USB3.0接口的閃存盤(pán)將于2010年出現，速度是現有USB2.0的10倍，2010年將占據8成市場(chǎng)份額。

　　2002年-2008年，朗科專(zhuān)利在中國、中國臺灣、美國等地超過(guò)10次以上的訴訟中成功確權。目前，該公司已和東芝、金士頓等知名企業(yè)簽訂專(zhuān)利授權許可協(xié)議，其三年一期(一期系今年前三季度)專(zhuān)利收入1041萬(wàn)元、2813萬(wàn)元、4009萬(wàn)元、2408萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為3.79%、9.37%、16.50%、12.76%。

　　風(fēng)險：盈利48.99%靠專(zhuān)利，專(zhuān)利問(wèn)題官司纏身

　　風(fēng)險1：專(zhuān)利訴訟收入不穩定，6起訴訟仍未結案。專(zhuān)利申請、訴訟具有周期漫長(cháng)、費用較高等特點(diǎn)，需要耗費大量的人力、物力、財力，且專(zhuān)利收費大多數情況下需要通過(guò)訴訟解決，專(zhuān)利侵權人向專(zhuān)利權人主動(dòng)繳納專(zhuān)利費的情形很少。

　　由于朗科資源有限，無(wú)法對市場(chǎng)全部侵權行為逐一提起訴訟。無(wú)論是主動(dòng)還是被動(dòng)，移動(dòng)存儲行業(yè)的發(fā)展空間大，在全球面也比較廣，專(zhuān)利容易帶來(lái)官司纏身的局面。2009年中報顯示，朗科專(zhuān)利授權許可業(yè)務(wù)毛利占當期毛利總額的比例竟高達48.99%。“靠打官司賺錢(qián)”的朗科，在招股書(shū)中僅專(zhuān)利訴訟就披露了多達20多起案件訴訟或爭議案，但到目前，仍有7起沒(méi)有結案或了結，其中6起涉及專(zhuān)利訴訟和爭議。

　　風(fēng)險2：原材料占成本60%以上，銷(xiāo)售量增價(jià)跌。朗科屬于典型的產(chǎn)業(yè)中游企業(yè)，需向上游采購閃存和硬盤(pán)，并向下游推廣銷(xiāo)售，單是原材料閃存就占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的60%以上。由于處于半導體的子行業(yè)，朗科有很強的周期性特征。2006年-2008年閃存盤(pán)和移動(dòng)硬盤(pán)銷(xiāo)售數量雖然保持增長(cháng)，但產(chǎn)品價(jià)格不斷走低，銷(xiāo)售收入同比下降。比如2008年閃存盤(pán)銷(xiāo)售數量雖然增長(cháng)35%，但銷(xiāo)售收入卻下降28%。“要命”的是，朗科的閃存盤(pán)的銷(xiāo)售收入占總銷(xiāo)售收入的比例一直很高，最近一期仍高達74%。[page]

　　疑問(wèn)1：收入增速遠低30%如何保證成長(cháng)？

　　創(chuàng )業(yè)板上市的備選條件中有一條“最近一個(gè)會(huì )計年度營(yíng)業(yè)收入不低于3000萬(wàn)元，且最近一個(gè)會(huì )計年度比上一會(huì )計年度的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)不低于30%”。而朗科近三年一期的財務(wù)報表卻讓人大跌眼鏡，其主營(yíng)收入甚至出現了負增長(cháng)。

　　朗科合并營(yíng)業(yè)總收入三年一期數據為2.75億元、3.06億元、2.43億元以及1.88億元。2008年業(yè)績(jì)跌入低谷，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降19.1%。以今年前三季收入推算全年收入(1.88×4/3)，其全年收入增長(cháng)率也一定遠遠低于30%的條件。雖然30%增長(cháng)率不是必要條件，但以如此之低的增長(cháng)率闖進(jìn)創(chuàng )業(yè)板，未免辜負創(chuàng )業(yè)板高成長(cháng)之名。如果再結合利潤看，其三年一期利潤分別是1657萬(wàn)元、4033萬(wàn)元、4269萬(wàn)元以及3215萬(wàn)元，利潤的增長(cháng)速度也開(kāi)始放緩。

　　疑問(wèn)2：募集資金投向專(zhuān)利運營(yíng)為何只有28%？

　　朗科在招股書(shū)中，一直大講特講其專(zhuān)利盈利模式。專(zhuān)利許可收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例逐年攀高。在毛利方面，三年一期專(zhuān)利授權許可業(yè)務(wù)毛利占當期毛利總額的比例，更是呈現不斷加大的上升趨勢，分別為15.31%、27.34%、39.56%和48.99%。矛盾的是，朗科此次募集資金的運用計劃投向專(zhuān)利的申請、維護和運營(yíng)項目的只有5991萬(wàn)元，只占整個(gè)募集資金的28%。

　　這個(gè)比例還沒(méi)有自我品牌拓展的投入費用比例高——朗科計劃營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )擴展及品牌運營(yíng)項目投入6542萬(wàn)元，占到募集資金的31%。朗科既然如此看重專(zhuān)利營(yíng)運模式，為何在募集資金投向方面“不大方”？是專(zhuān)利運營(yíng)模式遇到瓶頸，還是另有其他不解之因？對于朗科未來(lái)而言，難道專(zhuān)利已經(jīng)沒(méi)有自身品牌重要了？[page]

　　疑問(wèn)3：官司纏身，專(zhuān)利如何“請求有效”？

　　朗科的專(zhuān)利盈利模式其實(shí)在科技企業(yè)中很常見(jiàn)，而其專(zhuān)利是否有價(jià)值核心在于看它的主要專(zhuān)利是否是有效。一位業(yè)內人士向理財周報記者透露，朗科除優(yōu)盤(pán)在中高端市場(chǎng)有一定的市場(chǎng)占有率外，其他產(chǎn)品“基本是陪襯”，而且這些產(chǎn)品“不需要太多的高級技術(shù)”，“都是通常應用的東西”。對于該人士的說(shuō)法，理財周報記者聯(lián)系朗科求證，因其高層出差未獲證實(shí)。

　　這也是朗科官司纏身的原因所在，晟碟、北京華旗等公司認為朗科的“用于數據處理系統的快閃電子式外存儲方法及其裝置”屬于公有技術(shù)，專(zhuān)利應該無(wú)效。朗科的一些專(zhuān)利是否有效，尚待時(shí)日證明。

　　朗科還有一項拖延了長(cháng)達7年之久的“著(zhù)名”商標官司。這起官司直接劍指朗科的核心產(chǎn)品“優(yōu)盤(pán)”，說(shuō)這期官司威脅朗科生存也不為過(guò)。2002年10月，華旗資訊針對朗科注冊“優(yōu)盤(pán)”向國家工商局提出撤銷(xiāo)申請；2004年11月朗科不服裁定行政訴訟；2006年3月，華旗上訴后又撤回；2008年5月，重新舉證，該案仍在審查過(guò)程之中。