紅杉資本持有麥考林超過(guò)60％的股票卻難以通過(guò)二級市場(chǎng)變現。而麥考林的市場(chǎng)表現一直不夠理想，紅杉所持有的股權收益前景也不甚樂(lè )觀(guān)

　　昨日，麥考林有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“麥考林”）宣布，新浪和中國動(dòng)向將向麥考林兩大主要股東——紅杉資本旗下Maxpro Holdings Limited和Ever Keen Holdings Limited，協(xié)議購買(mǎi)約1.18億股麥考林普通股，占29％股權。受此次聯(lián)合收購的影響，麥考林股價(jià)昨日在納斯達克盤(pán)后交易中大漲10.04％。

　　紅杉大賺一筆

　　據了解，2008年初，紅杉資本中國基金出資超過(guò)8000萬(wàn)美元控股投資麥考林。根據麥考林的招股說(shuō)明書(shū)，沈南鵬代表的紅杉資本IPO前占據麥考林75.9％股份，占IPO后的62.8％股份。

　　根據購股協(xié)議，新浪將購買(mǎi)約7699萬(wàn)股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的19％。中國動(dòng)向將購買(mǎi)約4052萬(wàn)股普通股，約為麥考林已發(fā)行且在外流通股的10％。出售股票的兩家股東同時(shí)還授予新浪和中國動(dòng)向一項期權，允許新浪和中國動(dòng)向分別再購買(mǎi)4825萬(wàn)股麥考林普通股和1830萬(wàn)股麥考林普通股。該份期權自上述股票收購交易結束日起兩年內有效，行權價(jià)為每股普通股1.1429美元，相當于每股美國存托股8美元。

　　據記者計算，按照股票收購價(jià)格為每股0.8571美元（相當于每股美國存托股6美元），新浪將花費總計約6600萬(wàn)美元，中國動(dòng)向則需花費總計約3473萬(wàn)美元，兩者共計1億多美元來(lái)完成此項交易。

　　“這一合作的直接受益者是紅杉資本。”正略鈞策管理咨詢(xún)顧問(wèn)唐欣對《國際金融報》記者表示，紅杉資本持有麥考林超過(guò)60％的股票卻難以通過(guò)二級市場(chǎng)變現。而麥考林的市場(chǎng)表現一直不夠理想，紅杉所持有的股權收益前景也不甚樂(lè )觀(guān)。此次交易紅杉收回全部財務(wù)投資并略有盈余，結果還不錯。

　　麥考林亟待突破

　　昨日，新浪與麥考林發(fā)布2010年第四季度及2010年全年財報。新浪最新財報顯示，2010年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.026億美元，同比增長(cháng)12％。其中，廣告營(yíng)業(yè)收入2.908億美元，同比增長(cháng)28％；非廣告營(yíng)收1.118億美元，同比減少14％。不過(guò)，最吸引眼球的是，新浪微博在2010年發(fā)展迅猛，目前微博注冊用戶(hù)已超過(guò)1億。

　　麥考林財報數據顯示，2010年凈營(yíng)收為2.275億美元，比2009年的1.777億美元增長(cháng)28.1％；2010年凈利潤為440萬(wàn)美元，比2009年的720萬(wàn)美元下滑38.4％。

　　在兩家公司的財報中，同時(shí)披露了已于2月28日達成的上述收購協(xié)議。在交易完成后，新浪將指派一位代表加入麥考林，替代將辭去公司董事職務(wù)的紅杉資本副總裁余根靈，成為公司的新董事。

　　唐欣指出，麥考林目前線(xiàn)上線(xiàn)下相結合的運營(yíng)模式遇到瓶頸，通過(guò)某種方式的革新或將實(shí)現突破。

　　門(mén)戶(hù)涉足電商戰爭

　　至此，新浪、騰訊、網(wǎng)易、搜狐在內的中國四大門(mén)戶(hù)網(wǎng)站已全面進(jìn)軍電子商務(wù)行業(yè)。

　　1月，網(wǎng)易旗下B2C商城上線(xiàn)第一個(gè)實(shí)物商品垂直頻道，切入利潤率頗高的奢侈品網(wǎng)購市場(chǎng)，同時(shí)網(wǎng)易正積極與一些團購網(wǎng)站謀求合作；2010年10月，阿里巴巴、云峰基金旗下的中國搜索，分別投資1500萬(wàn)美元、900萬(wàn)美元，換取搜狗10％和6％的股份。

　　據了解，事實(shí)上新浪早在1999年就進(jìn)軍電子商務(wù)，當時(shí)推出新浪商城，是中國最早的電子商務(wù)平臺之一，此次可以說(shuō)是“重新發(fā)力”。昨日，新浪CEO曹?chē)鴤ピ谪攬箅娫?huà)會(huì )議上表示，參股麥考林是新浪直接參與電子商務(wù)的途徑，是在該領(lǐng)域跨出的第一步。

　　“早前新浪嘗試步入B2C領(lǐng)域，但大型綜合性電子商務(wù)網(wǎng)站存在推廣難、競爭激烈等難題，結果并不理想。”唐欣指出，現在新浪通過(guò)股權交易的方式嘗試細分的B2C業(yè)務(wù)是比較明智的，也是目前電子商務(wù)行業(yè)的大勢所趨B2C鞋城樂(lè )淘宣布第三輪融資2億元人民幣，它的老對手好樂(lè )買(mǎi)就曝出6000萬(wàn)美元融資的更強勁消息，京東商城與沃爾瑪5億美元投資的緋聞雖然尚未被京東商城CEO劉強東證實(shí)，但有回家租地種大米“閑情逸致”的劉強東顯然“不差錢(qián)”。但高調的電子商務(wù)企業(yè)把去年融到的10億美元怎么花？

　　狂投廣告：

　　億元的手筆

　　進(jìn)入2月，一邊是母公司千橡集團今年上半年計劃IPO 5億美元上市的消息；一邊是糯米網(wǎng)年后搶到所謂的“首度”：團購網(wǎng)站中首個(gè)投放廣告金額超過(guò)2億元的企業(yè)。兩者有什么聯(lián)系可以引發(fā)外界諸多猜想，但千橡集團或者糯米網(wǎng)不差錢(qián)看起來(lái)確有其事。

　　據一位不愿透露姓名的千橡集團公關(guān)負責人透露，相比較其他團購同行，掛靠千橡集團，糯米網(wǎng)至少不為尋覓融資發(fā)愁。“千橡賬上之前融到的4億美元基本還沒(méi)有動(dòng)”。

　　“不差錢(qián)”的糯米網(wǎng)選擇把2億元首先砸向央視和各地方衛視及其熱門(mén)電視節目，糯米網(wǎng)總經(jīng)理沈博陽(yáng)對今年營(yíng)銷(xiāo)方向轉向廣告并不諱言，他介紹，去年糯米網(wǎng)更多靠口碑方式傳播，在市場(chǎng)推廣費用上幾乎為零。不過(guò)今年糯米網(wǎng)打算投入2億元進(jìn)行市場(chǎng)推廣，并希望搶占市場(chǎng)制高點(diǎn)。
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　　不同于糯米網(wǎng)，美團網(wǎng)、24券和拉手網(wǎng)都是獨立團購網(wǎng)站，但它們在廣告市場(chǎng)攻城略地的野心一樣不小。早在上個(gè)月，美團網(wǎng)CEO王興宣布了1.3億元人民幣的廣告招標計劃，作為中國團購行業(yè)第一個(gè)吃螃蟹的人，王興顯然不希望在市場(chǎng)推廣上落人一步。而24券更是在春節期間靜悄悄地借贊助央視春節系列節目走向更多公眾面前。

　　一直以“國內最大團購網(wǎng)站自居”的拉手網(wǎng)目前也正以鋪天蓋地的速度和勢頭搭上主要城市的公交車(chē)。拉手網(wǎng)CEO吳波習慣快速擴張身形，早在去年拉手網(wǎng)就曾大幅進(jìn)行廣告宣傳，并表示其獲得的5000萬(wàn)美元融資，廣告投放將是重點(diǎn)之一。

　　“現在團購網(wǎng)站都在擴張，無(wú)論是城市布局還是市場(chǎng)推廣，都需要資金支持。以前那種團購進(jìn)入門(mén)檻低的說(shuō)法將不復存在，有雄厚的資金可能才能在競爭中取勝。”易觀(guān)國際分析師陳壽送如是說(shuō)。

　　如同對電視、戶(hù)外媒體的廣告轟炸，電子商務(wù)對線(xiàn)上廣告的追逐同樣熱情，這一定程度上助推了今年互聯(lián)網(wǎng)廣告的漲價(jià)勢頭。無(wú)怪乎尚在盈利邊緣徘徊的視頻網(wǎng)站、上市新貴優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘有信心宣布，優(yōu)酷2011年將其網(wǎng)站上的廣告價(jià)格平均提高15%-20%。

　　據悉，同樣漲價(jià)的還有門(mén)戶(hù)、搜索引擎等傳統網(wǎng)絡(luò )廣告形式。樂(lè )淘副總裁陳虎介紹，平均漲價(jià)的幅度在30%以上，有些搶手的廣告位甚至比去年價(jià)格漲了4倍，“依然有很多企業(yè)樂(lè )意競拍這些高昂的廣告位”。

　　有消息顯示，樂(lè )淘主要競爭對手好樂(lè )買(mǎi)今年有1億元人民幣的廣告投放預算，一向不熱衷打廣告的樂(lè )淘也有一定程度的投放計劃。好樂(lè )買(mǎi)相關(guān)負責人并未透露廣告預算在公司支出方面的占比，但他預測，今年電子商務(wù)公司尤其重視廣告推介，比例上都會(huì )有所側重。

　　自建物流：

　　止痛的膏藥

　　事實(shí)上，上文所述，出生不到一年的團購網(wǎng)站在廣告投放上魄力甚至要遠遠大于傳統“賣(mài)東西”的電子商務(wù)網(wǎng)站。正因為團購網(wǎng)站是非典型性電子商務(wù)企業(yè)，有“服務(wù)中介”性質(zhì)的團購網(wǎng)站通常不會(huì )為“壓貨”、倉儲、物流苦惱。

　　而物流、倉儲正是業(yè)界大贊電子商務(wù)美好漲勢中幾乎惟一的詬病。由于之前大多數電子商務(wù)企業(yè)的貨物配送由第三方物流快遞公司完成，即便如阿里巴巴、淘寶網(wǎng)這樣的電子商務(wù)巨頭也把物流敬而遠之。但電子商務(wù)的發(fā)展速度日漸甩開(kāi)國內物流配送的服務(wù)能力，物流開(kāi)始成為諸多電子商務(wù)企業(yè)“雞肋”一樣的致命傷。

　　于是，向來(lái)以“輕公司”自居的電子商務(wù)企業(yè)紛紛轉投物流倉儲系統，試圖自己解決難以承受之痛。凡客誠品基本上建成自成體系的快遞公司，京東商城已經(jīng)投入數億元在全國范圍擴充物流倉儲系統，劉強東本著(zhù)“得物流者得天下”的宗旨計劃在未來(lái)3年再投入20億-30億元到物流業(yè)務(wù)中去。

　　與京東商城相仿，一直領(lǐng)跑電子商務(wù)的阿里巴巴集團主席馬云不惜食言進(jìn)入物流領(lǐng)域，宣布總投資逾千億元的“大物流”野心，僅首期投入就300億元。打造中國UPS成了馬云的理想，也大大刺激了中國電子商務(wù)企業(yè)投身自建物流的熱情。

　　就在上周，好樂(lè )買(mǎi)和當當網(wǎng)幾乎同時(shí)宣布了物流策略。好樂(lè )買(mǎi)已經(jīng)開(kāi)始考慮今年下半年自建物流和配送隊伍，覆蓋重點(diǎn)區域城市。當當網(wǎng)謀劃了物流開(kāi)放平臺，成立由其控股的獨立物流公司，希望拉攏第三方物流公司和第三方電子商務(wù)企業(yè)加入進(jìn)去。

　　好樂(lè )買(mǎi)物流總監李元海介紹，物流尤其是配送對于電商高速發(fā)展的制約被提出來(lái)有三四年了，目前仍沒(méi)有能很好地徹底解決這個(gè)問(wèn)題的方法。而物流的好壞直接影響著(zhù)電子商務(wù)企業(yè)從線(xiàn)上走到線(xiàn)下給用戶(hù)帶來(lái)體驗的好壞。“自建物流有人說(shuō)是無(wú)底洞，但是這個(gè)難題遲早都要突破，網(wǎng)購用戶(hù)的增長(cháng)實(shí)在是太可怕了。”

　　“之前一個(gè)階段電子商務(wù)企業(yè)將更多的資金投入到商品運作上，但是下一階段，基本都會(huì )逐步加入物流建設的投入，”李元海認為，電子商務(wù)企業(yè)到需要建設自有倉儲及配送體系時(shí)，物流投入占總投入的占比可能會(huì )高達60%-70%。

　　 電子商務(wù)

　　“燒錢(qián)的豪賭”

　　在記者采訪(fǎng)中，無(wú)論是廣告投入還是物流建設，多數電子商務(wù)企業(yè)表達了前所未有的狂熱，也難掩其中的無(wú)奈。好樂(lè )買(mǎi)相關(guān)負責人這樣向記者描述，電商再不是創(chuàng )業(yè)者的天堂，而是轉換成為“鱷魚(yú)的游戲”。

　　即便如此，各企業(yè)陷入燒錢(qián)泥沼無(wú)法自拔或者不想自拔。好樂(lè )買(mǎi)、京東商城、卓越亞馬遜強調自己2011年仍然堅持全場(chǎng)免運費，同時(shí)繼續擴大貨品品類(lèi)。這樣一來(lái)，廣告營(yíng)銷(xiāo)成本、物流配送成本都在大幅增加。它們或指望這樣在耗盡自己之前先拼掉對手。

　　樂(lè )淘副總裁陳虎一直強調樂(lè )淘不會(huì )走瘋狂廣告和自建物流這類(lèi)“玩笑”的方式，但也不否認今年多達3000萬(wàn)元的提升服務(wù)體驗的費用。“隨著(zhù)廣告價(jià)格的上漲，B2C網(wǎng)站獲得新客戶(hù)的成本將提高30%，而這會(huì )使一些網(wǎng)站由于不堪重負而被淘汰，”陳虎如是說(shuō)。

　　無(wú)論如何，電子商務(wù)2011年燒錢(qián)豪賭無(wú)法自拔。

　　不過(guò)，唐欣對門(mén)戶(hù)與店商的未來(lái)合作持謹慎態(tài)度，“互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)強強聯(lián)合的結果往往不是特別理想”。也有觀(guān)點(diǎn)認為，門(mén)戶(hù)參入董事會(huì )之后，電商很可能會(huì )出現決策搖擺、戰略不清晰等問(wèn)題，這不利于其在競爭激烈的B2C市場(chǎng)中勝出。