本報記者 王兆寰 北京報道

　　如火如荼的兩會(huì )，讓投資者們再次將目光聚焦。而溫家寶的政府工作報告及最新發(fā)布的“十二五”計劃，更是將資本市場(chǎng)的建設作了最積極的表述。

　　據不完全統計，“十二五”規劃綱要草案有16處較直接地提及資本市場(chǎng)，并有專(zhuān)門(mén)章節規劃多層次市場(chǎng)的建設，明確提出“顯著(zhù)提高直接融資比重”。

　　可以看到，加大直接融資比例，不僅是資本市場(chǎng)建設的目標，中國走向金融強國的必由之路。

　　場(chǎng)外市場(chǎng)投資門(mén)檻高

　　新三板擴大試點(diǎn)的是今年資本市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　兩會(huì )中尚福林對場(chǎng)外市場(chǎng)最為直接的表述是：“新三板擴容相關(guān)制度安排已基本到位，但還有一些技術(shù)細節需要解決?！备铀倭藰I(yè)界對于場(chǎng)外市場(chǎng)，特別是新三板擴容的希望。

　　作為兩會(huì )政協(xié)委員的深圳證券交易所理事長(cháng)陳東征在小組會(huì )議后屢次被記者圍住，對于新三板的情況一直很神秘。而在監管機構組織的集中記者會(huì )議后，面對記者們的追問(wèn)直言：“2011年新三板的擴容和發(fā)展必然會(huì )破題?！痹谒磥?lái)，深交所一直在全力以赴地做好技術(shù)層面的工作。而目前58家高新園區潛力很大。中關(guān)村園區為創(chuàng )業(yè)板輸送了很多優(yōu)秀企業(yè)，其機制發(fā)揮了重要作用。創(chuàng )業(yè)板、新三板等各板的轉板機制一定會(huì )打通。

　　對于此前坊間猜測的擁有“2年股齡，50萬(wàn)資金”的新三板投資者門(mén)檻，陳東征指出，新三板的投資門(mén)檻應該比創(chuàng )業(yè)板高?！靶氯宀⒉皇且话闵?hù)能進(jìn)得去的，新三板的轉讓?xiě)撌亲層袑?shí)力承擔風(fēng)險的人進(jìn)去，有實(shí)力承擔風(fēng)險，同樣他就有機會(huì )獲得更大的收益。這個(gè)主要是要保護我們廣大投資者?！?/p>

　　加大直接融資比重

　　“十二五”規劃綱要對資本市場(chǎng)表述積極，提出要顯著(zhù)提高直接融資比重、擴大代辦股份轉讓系統試點(diǎn)、加快發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)、探索建立國際板市場(chǎng)、積極發(fā)展債券市場(chǎng)等。

　　對此，全國政協(xié)委員、中國證監會(huì )主席助理朱從玖在接受記者采訪(fǎng)的時(shí)候直言：顯著(zhù)提高直接融資比重。這意味著(zhù)將來(lái)會(huì )有很多公司要上市，利用資本市場(chǎng)籌措資本，股票、債券融資和資產(chǎn)證券化等其他工具融資規模都會(huì )擴大。這確實(shí)要求整個(gè)市場(chǎng)在資本的提供上建立能與之相匹配的安排。

　　而對于此前對于IPO擴容導致的2010年股市下跌、滬指下降14%的說(shuō)法，朱從玖更是在第一時(shí)間給予了最直接的回應：“這需要有更深入的思考，但還有一個(gè)現象不容忽視：就是2010年滬指下跌，但中小板和創(chuàng )業(yè)板是上漲的，對此，有些結論需要研判?！?/p>

　　而未來(lái)的資本的供給與發(fā)行節奏如何，朱從玖面對《華夏時(shí)報》記者的提問(wèn)，語(yǔ)出謹慎：當前IPO中的市場(chǎng)資金供給面臨一個(gè)瓶頸問(wèn)題。從資金需求角度看，中小企業(yè)融資、扶持戰略新興產(chǎn)業(yè)、企業(yè)轉制等等都需要資本市場(chǎng)的大力支持，以何種速度和節奏發(fā)行都面臨思考。在他看來(lái)，目前的發(fā)行節奏并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)較大的壓力，但整體上要考慮配套的措施。

　　朱從玖說(shuō)，根據十七屆五中全會(huì )提出的“顯著(zhù)提高直接融資比重”要求，在股市資金供給上，需要花力氣做宏觀(guān)設計，市場(chǎng)的供需關(guān)系需要“頂層設計”。證監會(huì )已經(jīng)做了大量的工作推動(dòng)，比如鼓勵保險資金入市、大力發(fā)展公募基金、推動(dòng)民間投資、推動(dòng)企業(yè)年金、社保、QFII入市。

　　他強調，西方市場(chǎng)養老金占很大比重，而且歐洲國家養老性質(zhì)的基金有稅收優(yōu)惠。養老金在歐洲股市里占比達70%，美國可能有50%，規模稍大的市場(chǎng)占40%以上。盡管監管部門(mén)做了大量工作，但從對資本的提供角度看，進(jìn)一步提高保險資金、QFII等資金入市比例，提高養老金投資比重將是未來(lái)工作的一個(gè)著(zhù)力點(diǎn)。

　　發(fā)行制度變革亟待破題

　　在發(fā)行體制改革已完成兩輪的情況下，市場(chǎng)仍對新股發(fā)行的“三高”問(wèn)題存在議論，后續改革如何推出，改變“三高”現象成為資本市場(chǎng)面對的緊迫問(wèn)題。

　　對此，分管證監會(huì )發(fā)行工作的朱從玖面對記者們的集體質(zhì)疑表示，下一步推行的具體措施還沒(méi)定，但發(fā)行體制改革會(huì )持續進(jìn)行，其中，有不少關(guān)于發(fā)行體制改革的課題在我們的研究視野里，包括存量發(fā)行，包括詢(xún)價(jià)對象、詢(xún)價(jià)機制的進(jìn)一步優(yōu)化，比如是否考慮下一步券商承銷(xiāo)新股時(shí)，由其來(lái)推薦機構參與新股認購，即配售。

　　朱從玖稱(chēng)，在去年資本市場(chǎng)發(fā)行了347只股票，在首日破發(fā)的有26只。之后市場(chǎng)又有調整，到目前為止，這347只股票在發(fā)行價(jià)格之下的不超過(guò)60只，不超過(guò)10%，目前在發(fā)行價(jià)格之下的不到20%，這個(gè)比例跟同期的香港市場(chǎng)和美國市場(chǎng)相比，遠遠低于他們。

　　此外，針對中國是否會(huì )借鑒未來(lái)海外市場(chǎng)注冊制等問(wèn)題，朱從玖表示，無(wú)論是中國的審核制還是海外市場(chǎng)的注冊制，把關(guān)的理念是一致的，當然中國特有的一些問(wèn)題發(fā)達國家沒(méi)有，在中國，對于中介的作用，要大大強化。

　　同時(shí)，朱從玖強調，在發(fā)行過(guò)程中提高定價(jià)、推介等行為的規范性，也是證監會(huì )下一步發(fā)行體制改革考慮的重點(diǎn)。同時(shí)，他還特別提及了信息披露的問(wèn)題，他指出，招股說(shuō)明書(shū)要重視質(zhì)量，信息披露要重視客觀(guān)描述，減少或去掉廣告痕跡。