中澤嘉盟投資有限公司董事長(cháng)吳鷹

　　2011年12月9日-11日，2011(第十屆)中國企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì )在北京舉行，本次年會(huì )的主題是“2012：制度進(jìn)化與市場(chǎng)尊嚴”。中澤嘉盟投資有限公司董事長(cháng)吳鷹強調，無(wú)論是PE同行，還是創(chuàng )業(yè)者，或者創(chuàng )業(yè)家，大家都不要去看短期利益，也不要說(shuō)誰(shuí)比你的利潤高就跟著(zhù)誰(shuí)做。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　吳鷹：很高興與大家在這里做一個(gè)交流，我的經(jīng)歷是先做企業(yè)，做了企業(yè)之后，07年開(kāi)始先跟幾個(gè)朋友做一個(gè)VC，VC投完了，那是一個(gè)美金的，挺小的基金，做完之后覺(jué)得美金弄下來(lái)很多事情特別麻煩，干脆幾個(gè)朋友一起做了個(gè)人民幣PE基金。但我的體會(huì )，雖然中國現在PE也好，VC也好，數目很多，錢(qián)也很多，像馬總剛才講有7千多家也好，1萬(wàn)多家也好，有些人覺(jué)得亂七八糟加起來(lái)可能有2萬(wàn)多，我也搞不清楚，可能有些行業(yè)退出了，不知道怎么辦，PE，VC比較時(shí)髦，我就投了錢(qián)做。

　　但是我的感覺(jué)其實(shí)中國整個(gè)經(jīng)濟GDP總量，從私募角度融到錢(qián)和成熟資本市場(chǎng)，歐美市場(chǎng)相比來(lái)講其實(shí)比例還是偏低的。美國大概是3%，GDP的3%的錢(qián)從私募投給所需要發(fā)展的企業(yè)VC也好，PE也好，兼并都在這塊做，中國好象不到1%左右，大概1.5%左右，所以只有美國的一半。而且從中國的經(jīng)濟發(fā)展速度來(lái)講，其實(shí)更需要錢(qián)。但是我覺(jué)得中國其實(shí)是缺這種高質(zhì)量的錢(qián)，剛才竺稼也好，馬總講的也好，有價(jià)值的投資。好事是中國經(jīng)過(guò)一輪洗牌，創(chuàng )業(yè)板的洗牌，這些情況今年也有很多破八，除了IPO也做了很多。甚至有些人說(shuō)PE就是做IPO的，很多人搞反了。

　　也有人說(shuō)吳鷹你認識這么多企業(yè)，好朋友，這上市那上市都給你點(diǎn)也行，我們絕對沒(méi)有那個(gè)意思，你做這個(gè)就把整個(gè)PE，VC走向，你的目的就走歪了。我們是堅決相信價(jià)值投資，長(cháng)遠一定能夠跑贏(yíng)。短期一定有壓力，外面LP不太多，有的LP確實(shí)是中國自己本土的LP，確實(shí)是以前沒(méi)做過(guò)這行民營(yíng)企業(yè)家看短期回報比較重。更多有些還要看競爭，比如溫州，還有別的地方資本多的時(shí)候短期借貸一年40%幾，50%幾的回報，那是很厲害的。

　　但是從合法角度來(lái)看，第一不合法，第二也不符合真的價(jià)值規律。長(cháng)期來(lái)講，你做早期投資，當時(shí)我還在UT斯達康和PE，VC一起投了阿里巴巴，回報還是挺不錯的，其他幾個(gè)企業(yè)也很不錯。我回頭想象，中國如果想有一個(gè)能夠出喬布斯的人，蘋(píng)果這樣的企業(yè)，高質(zhì)量投資也非常重要，對他引導是一個(gè)短期追求暴利，這些創(chuàng )業(yè)家短期暴利，還是創(chuàng )造一個(gè)好的公司，我做的行業(yè)是TMT，特別是信息行業(yè)。幾年由于技術(shù)發(fā)展，就可能出現新的技術(shù)帶來(lái)革命和價(jià)值，一個(gè)新的東西就能夠有很好的機會(huì )。

　　當年我們做UT斯達康的做小靈通，就這么一個(gè)技術(shù)發(fā)明，好的時(shí)候帶來(lái)幾千億GDP，設備加在一起大概有3，4千億。要投資的時(shí)候，剛才說(shuō)多少高質(zhì)量也好，我這幾年做下來(lái)，我們沒(méi)碰到，沒(méi)有一單跟人家搶生意的。大家各做各的，中國機會(huì )有的是，倒是有一些合作機會(huì )是有，最近也看一些合作機會(huì )。在這個(gè)時(shí)候我們也碰到過(guò)，有碰到過(guò)一次，但是我們也沒(méi)有直接搶?zhuān)瑖庖粋€(gè)PE對國外情況不夠了解，錢(qián)很多，規模很大，給創(chuàng )業(yè)者提供的機會(huì )比我們認為合理的多60%，我們自己內部也比對差60%，是不是也認為提高。但是，我們覺(jué)得我們能夠提供，在中國很大價(jià)值能夠把企業(yè)做大，最后做好做強，特別是在TMT行業(yè)里面，中國各個(gè)行業(yè)之間整合，跟運營(yíng)商合作，上游下游企業(yè)合作，很多事情可以做，也特別有意思。

　　我可能也是因為我們這個(gè)團隊本身都是以前做企業(yè)，也很愿意跟創(chuàng )業(yè)者一起做很多事情，但不是干涉他們具體這些事情。我想強調一點(diǎn)，我們這些PE同行也好，創(chuàng )業(yè)者也好，創(chuàng )業(yè)家也好，不要去看短期利益，也不要說(shuō)誰(shuí)比你的利潤高就跟著(zhù)誰(shuí)做。其實(shí)從投資來(lái)講，最不值錢(qián)的就是錢(qián)，因為每個(gè)基金都有錢(qián)，這是每個(gè)基金都有的，這是一個(gè)共性的東西。實(shí)際上更要去看這些企業(yè)能不能給你提供價(jià)值，能不能做一個(gè)好的引導。

　　同時(shí)，反過(guò)來(lái)從投資者角度來(lái)講，我覺(jué)得也不應該去看，有些質(zhì)量不高的企業(yè)家說(shuō)，我們很喜歡，你們真的很好，可是那一家給我這樣那樣的優(yōu)待，你必須也這么提供給我，如果他過(guò)度強調這么一個(gè)東西，他肯定做不成一個(gè)大的企業(yè)，好的企業(yè)。所以，兩個(gè)方面都應該有一個(gè)清晰的認識。

　　雖然國際情況比較嚴峻，美國歐洲經(jīng)濟復蘇比較緩慢，中國也有這樣那樣的問(wèn)題。但是中國處在一個(gè)非常好的時(shí)期，政治上相對穩定，再一個(gè)中國城市化進(jìn)程對大家而言是一個(gè)前所未有的機遇，在農村可能一年花200，300塊錢(qián)人民幣就可以了，但是你變成城鎮人口至少10倍，20倍，上百倍提高，這是你的花銷(xiāo)，這個(gè)過(guò)程會(huì )產(chǎn)生很多很多需要服務(wù)和機會(huì )。

　　好處是，這些人口在城市化的過(guò)程中需要很多服務(wù)，別的行業(yè)不談，我不去談消費品，服裝，其他餐飲等等，就講一個(gè)電信本身，信息行業(yè)服務(wù)，這方面的要求。你就去看中國電信，，今年光纖到戶(hù)寬帶互聯(lián)網(wǎng)的速度，是不得了，產(chǎn)生經(jīng)濟信息服務(wù)相對應機會(huì )是非常巨大的。同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)又給很多很多中小企業(yè)來(lái)了巨大的生機。我個(gè)人對整個(gè)投資在中國的前景是非常樂(lè )觀(guān)，有問(wèn)題正好就是機會(huì )，謝謝。