信中利國際控股有限公司董事長(cháng)汪潮涌

　　2011年12月9日-11日，2011(第十屆)中國企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì )在北京舉行，本次年會(huì )的主題是“2012：制度進(jìn)化與市場(chǎng)尊嚴”，和訊網(wǎng)全程報道。信中利國際控股有限公司董事長(cháng)汪潮涌表示，中概股若沒(méi)有業(yè)績(jì)支撐，最后不會(huì )長(cháng)久。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　汪潮涌：大家中午好，很榮幸有這個(gè)機會(huì )跟大家一起聊聊華爾街的話(huà)題，華爾街在87年的時(shí)候看上去跟中國很遙遠。中國兩個(gè)股市，上海證券交易所和深圳交易所是92年才開(kāi)業(yè)，87年我們在華爾街作為中國人，做一些跟中國沒(méi)有關(guān)系的事情。

　　今天等了24年，前12年華爾街替這些資本家，大股東機構做事情，以后這12年做自己的事情。這24年的金融生涯里邊其實(shí)我們看到很多次華爾街這種起起伏伏風(fēng)云變幻。我們87年上班的時(shí)候一個(gè)月會(huì )碰到黑色星期一，道瓊斯指數一聽(tīng)跌了23%，程度遠遠大于08年金融危機，08年金融危機9月份到10月份一個(gè)月跌了22%?；仡櫷?，華爾街也好，美國經(jīng)濟也好，全球經(jīng)濟也好都是有起有伏，有正面力量，也有負面力量，非常的正常。經(jīng)濟運營(yíng)過(guò)程中他必然伴隨一種規律，當市場(chǎng)推高以后，自然就會(huì )做空，為下一步行情打下一個(gè)基礎。

　　所以中國概念股其實(shí)也是走這么一個(gè)波浪起伏的過(guò)程。我記得90年代在華爾街第一只中國上市的股票是華晨金杯汽車(chē)，第二個(gè)股票中策輪胎，海外一些投資者對中國沒(méi)有任何概念，沒(méi)有任何感性認識。當時(shí)做了一個(gè)中策輪胎推介會(huì )的時(shí)候給投資人拍了5分鐘的短片，中國的道路很崎嶇，輪胎磨損厲害，輪胎是很有增長(cháng)潛力的市場(chǎng)。金杯汽車(chē)的時(shí)候，美國人均兩個(gè)人三部汽車(chē)，中國1000個(gè)人三部汽車(chē)，這兩個(gè)數字可以想像中國未來(lái)空間多大。

　　買(mǎi)股票就是買(mǎi)未來(lái)成長(cháng)空間，一旦投資人的預期被證實(shí)了，他就會(huì )加碼。一旦投資人預期做空，他就會(huì )做空你的股票，賣(mài)掉，這個(gè)事情是非常正常的。

　　關(guān)于中概股，一個(gè)是它的概念和歷史，第二它的現狀，第三它的未來(lái)。概念來(lái)講，中概股這個(gè)詞其實(shí)不準確，因為現在的中國在海外上市公司已經(jīng)遠遠不是中國的概念，(它指的)是中國的實(shí)體，是中國的企業(yè)，是中國的市場(chǎng)，所以叫做中企股。說(shuō)到中企股，我們過(guò)去是中國注冊的公司以國企為主，東方航空(600115,股吧)，南方航空(600029,股吧)，大唐電力，華能?chē)H(600011,股吧)，還有紅籌股，注冊在海外，在海外上市，資產(chǎn)在國內。還有一種紅籌股以?xún)鹊牡胤焦?，比如上海?shí)業(yè)，北京控股，都是我當時(shí)在摩根斯坦利94、95年包含的項目，北通是97年上市，當年上市的熱度我記得很清楚——超認購1260倍，資金上萬(wàn)億。第一天我們定價(jià)的時(shí)候是11.48元，在路演的時(shí)候，我們在舊金山不用做路演，我們談定價(jià)定在11.48元，在香港開(kāi)盤(pán)44塊錢(qián)，一個(gè)禮拜66塊錢(qián)。

　　香港十大家族作為戰略投資者進(jìn)來(lái)，把紅籌股炒的如日中天。到后來(lái)民營(yíng)企業(yè)海外上市，到中國互聯(lián)網(wǎng)海外上市，到最近這幾年中國的電子商務(wù)、新一代互聯(lián)網(wǎng)公司還有加上新一代的民企公司在海外上市，形成這么一個(gè)歷史性的軌跡?，F在海外上市公司，中國公司應該有幾百家，占紐交所和納斯達克的15%這么一個(gè)份額，這是在美國股市上市公司最多的國家。

　　第二個(gè)國家是以色列150家左右，中國公司美國上市應該有300家以上。中國概念包括我剛才講的業(yè)務(wù)在中國，實(shí)體在中國，應該稱(chēng)為中資股或者是中企股。把中國概念炒的日月經(jīng)天，股價(jià)高的時(shí)候，市值超過(guò)100美金。前天中華網(wǎng)正式宣布破產(chǎn)，退出股市，退出資本市場(chǎng)，以他作為中概股的例子，這是非?；钌睦?，對中國概念炒出虛幻網(wǎng)絡(luò )概念，沒(méi)有實(shí)體，沒(méi)有業(yè)績(jì)，沒(méi)有用戶(hù)支持，最后灰飛煙滅。從中華網(wǎng)這個(gè)例子來(lái)看，中國的概念，沒(méi)有業(yè)績(jì)和實(shí)體還有用戶(hù)市場(chǎng)的支持的話(huà)，最后不會(huì )長(cháng)久。

　　第二中概股有一定的業(yè)務(wù)和市場(chǎng)還有實(shí)業(yè)基礎在中國，但是這一批人他走的路線(xiàn)是到納斯達克去買(mǎi)殼，已經(jīng)像中國借殼一樣，可以點(diǎn)石成金。其實(shí)美殼，上市的殼很便宜，買(mǎi)了以后起個(gè)大名字。最近你看跌的很慘中國概念股，中華、中國等，最后因為首先它走的不是正規渠道，沒(méi)有通過(guò)大投行和大的會(huì )計事務(wù)所、律師事務(wù)所進(jìn)行審計，準備各種各樣材料去審核。這種項目我過(guò)去不贊成大家走這條路，幾乎沒(méi)有一個(gè)例子成功的。電信公司(音譯)成了這一次做空中債股受傷厲害的公司，大概有差不多有超過(guò)十家公司價(jià)值跌到90%以上，有四家完全退市。這種公司本身基礎不牢，掌握一個(gè)概念，去美國上市是一個(gè)快車(chē)，最后他在下滑，我覺(jué)得是罪有應得，不能埋怨別人。

　　還有一種中國公司本身有一定業(yè)務(wù)概念，有一定業(yè)務(wù)基礎，但是管理層不尊重資本市場(chǎng)游戲規則，從財務(wù)上做假，為了讓投資人覺(jué)得好看，為了讓股價(jià)能夠維持高位，財務(wù)上做假。曾經(jīng)被稱(chēng)為“華爾街巨星的投資人”的華爾森，曾經(jīng)在08年的時(shí)候因為看空次貸賺了27億美金，但是今年虧掉了25美金，他的管理資產(chǎn)今年縮水47%，因為他非常重倉持有嘉華影業(yè)最后上當了。

　　還有一個(gè)是像中國銀行、保險、證券公司幾乎都是他的客戶(hù)，團隊也不錯，業(yè)績(jì)也不錯，他就是為了虛高他的業(yè)績(jì)，做一些不規范的，人工成本低估，降低成本，增加利潤。還有其他一些手法，最后他的CFO臨陣脫逃，這個(gè)公司非常戲劇性，他本身因為長(cháng)期虛實(shí)他的業(yè)績(jì)，給資本市場(chǎng)非常好的形象。

　　當時(shí)美國一個(gè)很大基金經(jīng)理已經(jīng)準備要收購10億美金放到桌上，第二天要簽字，頭一天晚上CFO跑了，不敢擔責任。他給審計師打電話(huà)說(shuō)你們趕緊辭職吧，這個(gè)公司財務(wù)上不規范太多，趕緊辭職，不干了。這個(gè)公司的管理團隊把審計人員圍在公司里邊，不讓他們走，像扣人質(zhì)一樣，又犯了一大計。先財務(wù)做假，又犯財務(wù)上的犯規問(wèn)題，還扣押人質(zhì)，最后這個(gè)公司非常的慘。這么大一個(gè)公司，管理層其實(shí)也沒(méi)有套現，也凸顯出他們對于有危機處理能力很強。

　　最近看在中國做空幾家公司，股價(jià)一蹶不振。但是也有一些公司就是非常的善用關(guān)系，善用法律手段保護自己，善用信息披露機制，還有一個(gè)公司也在做空新東方，但是沒(méi)有成功。新東方股價(jià)反而在他做空的時(shí)候漲了175%。他也做空360，還有最近分眾傳媒也質(zhì)疑被做空。

　　像這幾家首先沒(méi)有慌，沒(méi)有跑，你要非常冷靜面對這樣的事情，跟他據理力爭。360拿出數據出來(lái)，利用互聯(lián)網(wǎng)的手段不斷發(fā)微博、博客，研究報告，把股票穩定上來(lái)，昨天晚上還漲了6、7個(gè)點(diǎn)。分眾傳媒那一天，剛發(fā)報的時(shí)候，股價(jià)跌了一半，但是這幾天差不多兩個(gè)禮拜時(shí)間，我看分眾用自己的數據說(shuō)法，用自己的公關(guān)公司，最后股價(jià)從最低的8塊錢(qián)回到22塊錢(qián)，最高36塊錢(qián)還有差距，但是起碼止住了進(jìn)一步恐慌性，拋售的情緒。

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　　目前像國際獨立研究公司，因為他肯定號稱(chēng)他是獨立，不是跟別人聯(lián)手，表面上這些機構都是獨立，研究人員、分析師都是獨立的。他們在中國現在也用很多的手段，比如說(shuō)有一家公司是做清潔能源，業(yè)績(jì)很好，后來(lái)被一家研究機構，他們派人每天到廠(chǎng)區門(mén)口拿攝像機拍照，看你一天運貨的車(chē)有多少，連續一個(gè)月，他來(lái)測算你的業(yè)績(jì)到底是真實(shí)還是假的。當然還有其他的一些辦法，比如說(shuō)偵探公司、收買(mǎi)公司內部員工等等，這些措施他們肯定都會(huì )用的上。這樣對一些有縫隙，有瑕疵的公司，這些公司做空，一做一個(gè)準。所以現在已經(jīng)形成了一個(gè)市場(chǎng)恐慌的情緒，而且大家認為對方做空，盯住一些更大的公司，市值更高的公司，像分眾市值3、4億美金的公司，360也是20多億美金的公司。下一步他們會(huì )盯住誰(shuí)?會(huì )不會(huì )盯住新浪、搜狐、騰訊、百度，會(huì )不會(huì )盯住阿里巴巴，都有可能。但是如果我們公司內功夠強，基礎夠牢，他盯住你沒(méi)有問(wèn)題，而且還會(huì )變好事。

　　像百度，其實(shí)百度是我們當年我投資的時(shí)候不到400塊錢(qián)成本，現在是1400塊錢(qián)的股價(jià)。一開(kāi)始是140，百度他的市值是將近500億美金，是聯(lián)想7倍，是中國除了騰訊以外，幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)上公司市值總和。百度中間有很多資本金，我記得三年前李彥宏過(guò)生日的時(shí)候，中央電視臺報他做假藥廣告的事情，股價(jià)也是跌了20%多，股價(jià)從07年底400塊錢(qián)跌到08年初的105塊錢(qián)。后來(lái)又通過(guò)業(yè)績(jì)，一個(gè)季度業(yè)績(jì)出來(lái)，都是比上個(gè)季度有兩位數增長(cháng)，一年都比一年有百分之百利潤的增長(cháng)，這樣投資人就覺(jué)得放心了，股價(jià)穩固回升，市場(chǎng)占有率，谷歌被打出中國這些因素都對他有幫助。當然07年又有一段時(shí)間，版權危機這些事情對他股價(jià)也有影響，但是只要公司管理層承諾一旦把這些問(wèn)題解決，把他給化解，這些公司是不怕所謂做空公司的投機。

　　比如騰訊是非常好的公司在中國的互聯(lián)網(wǎng)公司，無(wú)論是用戶(hù)體驗還是商業(yè)模式都是不錯。騰訊也是現在差不多2800億港幣的市值，最高的時(shí)候到了4000億港幣的市值。最近也有一些微調，他的微調并不是因為做空，是因為一些投行研究機構對重慶比如說(shuō)前一旦時(shí)間投資速度過(guò)快，增長(cháng)速度放慢，利潤率在下降提出了一些擔憂(yōu)。希望從過(guò)去一年里最高147塊錢(qián)，跌到現在62塊錢(qián)。這個(gè)中間并沒(méi)有人去做空，那么為什么跌這么多?就是因為前一段時(shí)間炒太高，后來(lái)市場(chǎng)發(fā)現大家對微博的期望值太高，微博真的能創(chuàng )造好的收入和利潤嗎?中國政府會(huì )做事不管嗎?實(shí)名制會(huì )推出嗎?所有這些問(wèn)題出來(lái)之后，投資人認為這里還是有風(fēng)險的，所以股價(jià)就會(huì )跟著(zhù)往下走。加上外圍市場(chǎng)，歐債危機這些一出來(lái)，中國宏觀(guān)調控，通貨膨脹一些負面因素被大家一放大，最后這些好公司股價(jià)也會(huì )往下走。但是沒(méi)有關(guān)系，股價(jià)的東西很正常，01年的時(shí)候搜狐股票跌到1塊錢(qián)，我們接了8.6%的搜狐的股份，1.18元的價(jià)格接的。9.11又跌了一波，我們拿到04、05年40塊錢(qián)股份出去了。還有當時(shí)步步高的伴侶，我們都在動(dòng)網(wǎng)易的心思，網(wǎng)易跌的時(shí)候只有0.26元的股價(jià)，公司市值只有現金一半，大家應該買(mǎi)，我們當時(shí)買(mǎi)的搜狐，他買(mǎi)的是網(wǎng)易，他在網(wǎng)易項目上應該超過(guò)2億美金。

　　這次中概股(遭做空)其實(shí)也在重演01年互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的一些痕跡，現在很多公司，大概一些中債股里邊大概有20%的公司已經(jīng)跌到現金以下。這里如果有好的公司，業(yè)績(jì)成長(cháng)不錯，未來(lái)有盈利能力的可以做。上市公司價(jià)值倒掛，為什么不買(mǎi)呢。當市場(chǎng)都在恐懼，要貪婪。這一波中債股其實(shí)是金融危機以后很多的投資人認為金融危機虧了很多錢(qián)，要迅速的賺回來(lái)。09年、2010年的時(shí)候中國公司推到紐約證交所的時(shí)候，很多海外公司覺(jué)得有機會(huì )了，就狂買(mǎi)中國上市公司的股價(jià)，所以就炒高了。所以說(shuō)這次下來(lái)也有道理，恐慌性的下跌，帶著(zhù)恐慌性的反彈。道瓊斯指數從1.2萬(wàn)跌到6000點(diǎn)，今年年初的時(shí)候已經(jīng)超過(guò)1.2萬(wàn)點(diǎn)，人家用了不到兩年時(shí)間就恢復了。說(shuō)明你在大跌之后保持信心，冷靜頭腦，有信心入市還是可以的。中國股市還在08年以前的一半，中國GDP增長(cháng)是歐洲和美國很多倍，為什么股價(jià)不漲，這里問(wèn)題不多說(shuō)了，謝謝大家。