券商投行降薪了?這恐怕并不代表事情的全部。

　　《第一財經(jīng)日報》記者了解到，今年各家券商投行部門的薪酬水平整體上“黏性”很強，但是結(jié)構(gòu)性調(diào)整明顯。以中金公司為代表的北方券商由于大型項目逐漸萎縮，開始在人力資源方面向“成長型”企業(yè)的融資業(yè)務(wù)傾斜;而南方券商則正在嘗試調(diào)低固定薪酬，提高保代的簽字費和項目提成，從而促進有效產(chǎn)出。

　　券商投行面臨降薪壓力

　　據(jù)統(tǒng)計，2011年57家券商IPO承銷收入合計為131億元，與2010年169億元的承銷收入相比，同比減少了22.48%。就其減少比例而言，承銷收入的下降速度遠遠低于新股發(fā)行規(guī)模45%的減少比例。但是，在平安、國信等券商保持穩(wěn)固市場份額的同時，中金、銀河等過去依仗大型IPO項目的券商，承銷收入?yún)s快速下滑，券商之間市場份額的差距有擴大趨勢。

　　整體收入有所下降，而分布又不均勻，一些收入下滑較大的券商自然面臨降薪壓力。但是工資黏性規(guī)律的存在，卻迫使券商無法實質(zhì)上降低現(xiàn)有的薪酬水平。這是因為投資銀行業(yè)務(wù)存在較高的道德風(fēng)險，雇主為了控制道德風(fēng)險和員工的“逆向選擇”，必須支付較高的薪酬，而一旦薪酬達到一定水平，就很難降低。既然無法降低薪酬水平，券商只能采取另一種策略——裁人。

　　中金公司剛剛在其投行部裁減了30名員工。公司方面對外的解釋是，這是“末位淘汰”機制的作用，一些員工因為不能達到考核指標而被淘汰。無論此次裁員是否與市場份額下降的壓力有關(guān)，可以肯定的是，中金公司已經(jīng)開始主動調(diào)整投行部的人員結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)日益以中小融資項目為主的A股市場。

　　大型項目考驗公司的整體協(xié)調(diào)能力，重在“承做”，而項目承攬方面，由于中金特殊的央企背景，并不是問題;但是中小項目卻重在“承攬”和響應(yīng)速度，中金公司投行部過去的人員結(jié)構(gòu)并不適應(yīng)這樣的要求。一位中金公司高層對本報記者表示，去年中金公司已經(jīng)在投行部成立了定位成長型企業(yè)融資服務(wù)的專門團隊，從外部引進了不少人才，人數(shù)達到了100人左右。

　　“結(jié)構(gòu)性”調(diào)整薪酬

　　不過，無論是中金還是那些地處廣州、深圳的“南方系”競爭對手，都面臨投行隊伍日益“官僚化”的問題——管理層過于臃腫，而項目承攬和承做的一線人才則流動頻繁，甚至趨于萎縮。

　　為了解決這種問題，一些南方券商開始嘗試降低投行人員的固定補貼，但是提高簽字費和承辦項目的提成。一位保代告訴本報記者，他所在的公司，現(xiàn)在給投行人員特別是有保代資格的人員，每個月僅固定補貼就有一萬多元，這還沒算工資。隨著投行隊伍的擴大，已經(jīng)成為公司的沉重負擔(dān)。因此，公司方面有意降低甚至取消這種旱澇保收的收入，以提高人力資源的效率。

　　另一方面，有的券商已經(jīng)提高了保代的簽字費。“證監(jiān)會加強了保代監(jiān)管，簽字的保代必須是全程參與項目盡職調(diào)查的，而且還承擔(dān)更大的風(fēng)險。所以提高簽字費是對保代的風(fēng)險補償，也能激勵他們做好項目。”上述保代表示。