上周六，由成都商報、每日經(jīng)濟新聞、重慶晨報、華商報等主流媒體，以及建發(fā)·淺水灣共同舉辦的“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會(huì )”在成都舉行，共有來(lái)自廣西、重慶、四川等西部省市、自治區的130多位企業(yè)代表出席。廣發(fā)證券資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉在峰會(huì )上發(fā)表主題演講時(shí)表示，根據他們的統計，2006年以來(lái)IPO被否決的企業(yè)中，有50%都是因為財務(wù)問(wèn)題。

西部企業(yè)IPO占比仍較小

“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會(huì )”不僅邀請到了深交所創(chuàng )業(yè)板公司管理部副總監鄒雄、立信會(huì )計師事務(wù)所資深注冊會(huì )計師胡宏偉、廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉、上海潤言投資咨詢(xún)有限公司總經(jīng)理連春暉以及泰和泰律師事務(wù)所、成都市金融辦、樂(lè )山市金融辦等機構相關(guān)負責人出席，也得到了建發(fā)·淺水灣的大力支持。

成都商報記者從峰會(huì )上獲悉，2011年證監會(huì )共支持西部企業(yè)融資780.68億元，其中核準IPO18家，募集資金154.97億元;核準再融資49家，募資625.71億元。然而，西部企業(yè)在資本市場(chǎng)中的占比仍較小。2011年，西部企業(yè)首發(fā)上市融資額相對于全社會(huì )融資額，占比為5.48%。目前擬在主板、創(chuàng )業(yè)板等申請首發(fā)上市的企業(yè)共683家，其中西部企業(yè)為66家，僅占9.66%。

鑒于此，證監會(huì )日前出臺鼓勵政策，將優(yōu)先審核西部12省市、自治區企業(yè)的IPO申請。目前四川全省共有上市公司90家，占滬深兩市公司數量的3.6%，暫處于西部高地。截至2012年9月7日，四川在中小板和創(chuàng )業(yè)板上市的企業(yè)數量均在西部12省市、自治區中排名第一，占比分別為35%和28%。

忌過(guò)度包裝企業(yè)成長(cháng)性

峰會(huì )上，與會(huì )嘉賓談到，在審核企業(yè)IPO時(shí)，總會(huì )發(fā)現諸多問(wèn)題，常見(jiàn)如主體資格、獨立性、持續盈利能力、公司治理與規范運作、募集資金用途、信息披露、財務(wù)與會(huì )計等。胡金泉直言，2006年以來(lái)IPO未通過(guò)的原因中，50%皆因企業(yè)財務(wù)問(wèn)題。

胡金泉提供的一份重要數據顯示，在2006~2011年6年里，共有1051家企業(yè)通過(guò)審核，231家被否，292家撤回，“實(shí)際審核通過(guò)率為66.77%，正好三分之二。”

對于沒(méi)有通過(guò)的企業(yè)，他們對否決原因進(jìn)行了分析總結。其中，涉及財務(wù)審計的約占一半，這里面就存在公司財務(wù)數據異常，而招股說(shuō)明書(shū)中又未能給出合理解釋?zhuān)?ldquo;比如，公司盈利能力大幅高于同業(yè)可比水平，公司報告期內存貨大幅增加，公司與主要供應商之間采購價(jià)格不合理等。”

在準備上市的過(guò)程中，有的企業(yè)為了讓報表更好看，想方設法粉飾財務(wù)數據，意圖躲過(guò)監管層的審核。胡金泉強調，在被否決的企業(yè)中，幾乎沒(méi)有因盈利能力較低造成的，“這就要求我們企業(yè)的財務(wù)數據一定要真實(shí)反映公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，不要過(guò)于包裝成長(cháng)性。”

家族企業(yè)應減少親屬任職

在談及企業(yè)上市前的常見(jiàn)問(wèn)題時(shí)，胡金泉指出，關(guān)聯(lián)交易是證監會(huì )審核非常嚴格的內容，“目前應該是我見(jiàn)過(guò)審核最嚴的時(shí)候”，在公司業(yè)務(wù)架構上一定要清晰，“產(chǎn)、供、銷(xiāo)、研發(fā)、專(zhuān)利、商標等與相關(guān)資質(zhì)要整體進(jìn)入擬上市主體。”

日前，重慶華犇創(chuàng )投的投資總監駱去非在接受成都商報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，西部能賺錢(qián)的企業(yè)不少，但多為家族企業(yè)，股權比較集中，不利于上市。胡金泉也談到，企業(yè)在上市前進(jìn)行公司內部治理時(shí)，應盡量減少親屬在家族企業(yè)中的任職，“尤其是財務(wù)總監這類(lèi)關(guān)鍵崗位，不能由親屬來(lái)?yè)?rdquo;，有條件的企業(yè)還應盡早設立審計部，與財務(wù)部門(mén)獨立運作。

據稱(chēng)，為了稀釋股權，降低家族持股比例，可以考慮引入管理層和員工持股，以及PE。不過(guò)，在考慮引進(jìn)PE時(shí)，“最好是排在管理層和員工持股之后，從價(jià)格和內部治理上都更有利。”

在最后的圓桌對話(huà)環(huán)節，幾位嘉賓都表示，資本市場(chǎng)近年來(lái)雖然出現了一些波動(dòng)，但這屬于正?，F象，“資本市場(chǎng)的發(fā)達程度與經(jīng)濟息息相關(guān)，改革的方向是市場(chǎng)化，中國經(jīng)濟隨著(zhù)改革的進(jìn)一步深入，肯定會(huì )越來(lái)越好”，因此企業(yè)對資本市場(chǎng)要絕對充滿(mǎn)信心。