9月25日，中信泰富公告稱(chēng)，已向聯(lián)交所申請增發(fā)25億美元中期票據。

　　對此，中信泰富有關(guān)人士告訴《投資者報》記者，此增發(fā)資金將用于公司正常的資金需求，也包括西澳磁鐵礦項目。

　　此前，在中信泰富中報業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，董事會(huì )主席常振明稱(chēng)，西澳洲鐵礦項目第一條生產(chǎn)線(xiàn)將無(wú)法如期在今年8月底前實(shí)現試營(yíng)運，將推遲至11月。而在5月，常振明還公開(kāi)表示，“會(huì )全力以赴，爭取第一條生產(chǎn)線(xiàn)在8月底前按計劃投產(chǎn)。”

　　截至6月底，該項目開(kāi)支涉及78億美元，與2009年預期的42億美元相比，超支86%。常振明表示，余下項目主要費用開(kāi)支不會(huì )超過(guò)100億美元。不過(guò)花旗則憂(yōu)慮其總資本支出顯著(zhù)超過(guò)100億美元。

　　上述中信泰富有關(guān)人士表示，目前進(jìn)度沒(méi)有變，仍然爭取在11月投產(chǎn)，第二條生產(chǎn)線(xiàn)本來(lái)計劃在12月底投產(chǎn)，不過(guò)考慮到圣誕節緣故，則可能推遲到明年一季度。

　　開(kāi)采6年尚未投產(chǎn)

　　2006年3月，中信泰富分兩次從澳大利亞富豪克萊夫?帕爾默(Clive Palmer)處買(mǎi)下西澳兩個(gè)分別擁有10億噸磁鐵礦資源開(kāi)采權的公司。位于西澳洲皮爾巴拉地區，距沿海普雷司頓角25公里，預計25年的開(kāi)采年限內，平均年產(chǎn)量可達2800萬(wàn)噸。

　　2007年1月24日，中信泰富與中國中冶集團簽署建設合同，預期工程需要3年，首批礦產(chǎn)將于2009年初投產(chǎn)出礦。對于此項目，中信泰富原計劃總投資額為42億美元。

　　然而，在項目開(kāi)工后，與預計的2009年項目投產(chǎn)進(jìn)度大大落后。項目的開(kāi)采難度大、當地工人成本高、需要國內員工，但是又碰到簽證問(wèn)題，以及澳大利亞的環(huán)境保護等等問(wèn)題，使得投資成本不斷被推高。

　　截至目前，上述項目已經(jīng)建設開(kāi)采6年，期間已經(jīng)被延期3次，至今仍未投產(chǎn)。2012年中報發(fā)布后，中信泰富主席常振明再次表示不出意外將于年底投產(chǎn)。

　　在不斷延期過(guò)程中，中信泰富不僅每年要為該項目支付數億美元的貸款利息，而且面臨成本繼續攀升的可能性，截至6月底，項目實(shí)際已經(jīng)超支86%。

　　高盛發(fā)布研究報告指出，鐵礦石價(jià)格持續下跌更增加投產(chǎn)困難，不排除中信泰富因成本問(wèn)題拒絕投產(chǎn)。若不投產(chǎn)，前期投資將收不回成本，面臨巨額資產(chǎn)減值風(fēng)險。高盛表示，自從2012年初以來(lái)，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)從138美元/噸下降至8月底的87美元/噸，持續下降的鐵礦石價(jià)格對中信泰富的收入已經(jīng)造成威脅。

　　蘭格鋼鐵分析師張琳也表示，中信泰富一拖再拖的背后，除了各種預估不足外，在目前鐵礦石市場(chǎng)不是很好的情況下，客觀(guān)上也會(huì )讓其不急于投產(chǎn)。

　　投資誤判

　　但問(wèn)題是，如果不急于投產(chǎn)，那么中信泰富的投資成本將會(huì )進(jìn)一步上升。

　　“作為一家國際視野的公司，出現那么大的投資失誤，確實(shí)讓人難以理解。”一位不愿透露姓名的鋼鐵行業(yè)資深分析師如是說(shuō)。

　　蘭格鋼鐵分析師張琳也表示，中信泰富2006年投的項目到現在還沒(méi)生產(chǎn)，主要對后期的預估不足。雖然在2005年到2007年鐵礦石價(jià)格大幅上漲，但是之后年度定價(jià)取消，按照季度定價(jià)。鐵礦石的價(jià)格也下來(lái)了。而與此同時(shí)，在2008年~2009年中信泰富還在大張旗鼓招人，并沒(méi)有感覺(jué)到金融危機的到來(lái)，判斷失誤。

　　上述不愿透露姓名的鋼鐵行業(yè)資深分析師表示，中信泰富對澳洲的規則不理解，對澳洲的設計、環(huán)保等要求估計不足。同時(shí)找中冶作為合作方也有問(wèn)題，中冶是在國內的開(kāi)發(fā)公司，缺少?lài)H開(kāi)發(fā)經(jīng)驗。

　　張琳則認為，開(kāi)發(fā)項目都是自己開(kāi)發(fā)，開(kāi)采難度大，人力成本又高，如果與力拓等已經(jīng)開(kāi)發(fā)好久的國際公司相比，中信泰富的成本更高，壓力更大。如果中信泰富是參股的話(huà)風(fēng)險就會(huì )小一些。

　　上述中信泰富人士也坦陳，對澳大利亞的環(huán)境不熟悉，而中冶的操作也出現了問(wèn)題。

　　面臨顆粒無(wú)收

　　上述中信泰富有關(guān)人士表示，目前的情況下，主要任務(wù)就是投產(chǎn)。至于鐵礦石的價(jià)格，誰(shuí)也沒(méi)有辦法預估，而且公司是長(cháng)期的商業(yè)運營(yíng)者，要開(kāi)采25年的項目，相信在滿(mǎn)負荷生產(chǎn)的時(shí)候，公司應該可以盈利。

　　西澳洲的鐵礦項目是中信泰富的重點(diǎn)項目,六條生產(chǎn)線(xiàn)中的首兩條由中冶擔任承包商。上述中信泰富人士表示，目前的主要任務(wù)就是聚焦在第一條和第二條生產(chǎn)線(xiàn)。先投產(chǎn)后，再測試顆粒以及消耗品的情況，才能判斷盈利的能力。

　　不過(guò)，眾多國際研究機構對于中信泰富該項目并不看好?；ㄆ烊涨鞍l(fā)布報告表示，中信泰富于過(guò)去在錯誤時(shí)間先后投資基建、電訊以及澳元累計期權合約，令市場(chǎng)質(zhì)疑公司發(fā)展策略及管理層的執行能力，同時(shí)其位于西澳鐵礦石項目一再延期投產(chǎn)，亦令公司錯過(guò)鐵礦石價(jià)格上升的周期。

　　花旗預期中信泰富西澳礦場(chǎng)的鐵礦石總成本為每噸81美元，但鐵礦石價(jià)格需要反彈至每噸108美元才能獲利。

　　高盛也表示，今年初，鐵礦石價(jià)格已由每噸138美元跌至87美元。高盛商品團隊指出預測短期前景比較難。而鐵礦石價(jià)格下跌，將成為中信泰富盈利及估值的隱憂(yōu)。若鐵礦石價(jià)格出現進(jìn)一步調整，并跌穿中信泰富的現金成本，則公司或會(huì )停產(chǎn)，項目將無(wú)法生成回報。