隨著(zhù)時(shí)近年末，將于2013年1月1日起實(shí)施的上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策也開(kāi)始進(jìn)入了實(shí)施倒計時(shí)，不過(guò)從有關(guān)機構正在進(jìn)行的準備工作來(lái)看，這項政策未來(lái)執行的難度不小，所涉及的各個(gè)方面對新政執行效果根據財政部等三部委今年11月16日發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，自2013年1月1日起，個(gè)人從公開(kāi)發(fā)行和轉讓市場(chǎng)取得的上市公司股票，持股期限在1個(gè)月以?xún)龋ê?個(gè)月）的，其股息紅利所得全額計入應納稅所得額；持股期限在1個(gè)月以上至1年（含1年）的，暫減按50%計入應納稅所得額（實(shí)際稅率10%）；持股期限超過(guò)1年的，暫減按25%計入應納稅所得額（實(shí)際稅率5%）。上述所得統一適用20%的稅率計征個(gè)人所得稅。

從財政部等三部委出臺該政策的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，其主要目的在于通過(guò)稅收政策的引導使得股市投資者能夠增強價(jià)值投資、長(cháng)期投資意識，降低市場(chǎng)換手率，從而有利于股市的健康發(fā)展。不過(guò)從目前該政策實(shí)施的準備情況來(lái)看，政策初衷恐很難實(shí)現，而副作用卻是在所難免了。

根據筆者手頭掌握的《中國證券登記結算有限責任公司關(guān)于落實(shí)上市公司股息紅利差別化個(gè)人所得稅政策的通知》（下稱(chēng)《通知》）等文件來(lái)看，在有關(guān)稅收的實(shí)際扣繳方面，在上市公司派發(fā)股息紅利時(shí)，中證登受上市公司委托，為其計算投資者股權登記日應繳稅款。對截至股權登記日個(gè)人已持股超過(guò)1年的，其股息紅利所得，按25%計入應納稅所得額。對截至股權登記日個(gè)人持股1年以?xún)龋ê?年）且尚未轉讓的，稅款分兩步代扣代繳：第一步，上市公司派發(fā)股息紅利時(shí)，統一暫按25%計入應納稅所得額，計算并代扣稅款。第二步，個(gè)人轉讓股票時(shí)，中證登根據其持股期限計算實(shí)際應納稅額（按照先進(jìn)先出原則），超過(guò)已扣繳稅款的部分，由證券公司等股份托管機構從個(gè)人資金賬戶(hù)中扣收并劃付中證登，中證登應于次月5個(gè)工作日內劃付上市公司，上市公司在收到稅款當月的法定申報期內向主管稅務(wù)機關(guān)申報繳納。

而在上述流程之中，如果投資者持股期限小于1年，則存在需補繳股息紅利稅的問(wèn)題，一旦存在投資者資金賬戶(hù)暫無(wú)資金或資金不足問(wèn)題，則需證券公司和托管銀行及時(shí)通知投資者補足資金，否則將面臨被稅務(wù)機關(guān)依法處置的風(fēng)險。

從目前的股息紅利稅實(shí)施方法來(lái)看，由于是一次性按10%的稅率扣繳，投資者根本不存在需要二次補繳稅收的問(wèn)題，因而大多數投資者對股息紅利稅的認識較為不足。相較于目前的實(shí)施辦法，或有的稅收欠繳問(wèn)題成為了投資者個(gè)人征信的一大隱患。

同時(shí)，目前上市公司發(fā)放紅利只需一次繳稅，而在新規執行之后，上市公司則需在發(fā)放紅利之后的一年內每月都需根據投資者出售股權后的情況進(jìn)行申報，證券公司和托管銀行更是需在投資者資金賬戶(hù)資金不足的情況下?lián)摷皶r(shí)通知的責任，上市公司、券商、托管銀行這三方在股息紅利稅的征收過(guò)程中收益沒(méi)有任何增加，工作卻增加了不少，甚至可能構成社會(huì )資源的無(wú)效消耗。

在紅利稅新規使得執行成本可能大量增加的背景下，其實(shí)際執行效果卻仍存在較大疑問(wèn)。首先，在目前上市公司股息率普遍低于一年期定期存款利率的背景下，股價(jià)的小幅下行就能跌去全部紅利收益，更不用說(shuō)股價(jià)本身就有除權效應，新規對投資者長(cháng)期持股信心的增強效果或非常有限。其次，紅利稅本身就是在上市公司所得已征收所得稅基礎上的二次征稅，再結合目前A股市場(chǎng)整體換手率居高不下的背景，最終征稅的結果很可能是整體稅收的增加而非減少，這恐怕也不是政策制定者的初衷。