——紅杉資本中國基金沈南鵬、永宣投資馮濤、IDG資本章蘇陽(yáng)位列最佳創(chuàng )業(yè)投資人前三位

　　 ——深圳創(chuàng )新投、永宣投資、紅杉資本中國基金位列最佳創(chuàng )業(yè)投資機構前三名

　　 ——鼎暉投資、中科招商、新天域資本位列最佳PE投資機構前三名

　　由于傳統的創(chuàng )投機構（“創(chuàng )投”以下稱(chēng)“VC”）開(kāi)始染指PE項目；而傳統的PE投資機構也絕不是對VC項目機會(huì )充耳不聞，于是就會(huì )產(chǎn)生一家機構到底是“做VC”還是“做PE”的困惑。福布斯中文版以他們的主要業(yè)務(wù)（或者說(shuō)主要投資項目）作為區分，并且避免了它們同時(shí)出現在兩個(gè)榜單上。

　　個(gè)別投資項目而言，把它們向“VC項目”或者“PE項目”歸類(lèi)正變得愈發(fā)困難。投資金額、投資階段、行業(yè)屬性等都是判斷的手段，但都不是判定的依據。在紅杉資本中國基金合伙人沈南鵬的眼里，VC投資和PE投資的界限，有時(shí)候是模糊不清的，有時(shí)候還取決于投資人對該項目的判斷和期望。

　　中國風(fēng)險投資行業(yè)近年來(lái)取得了長(cháng)足發(fā)展，成為僅次于美國的全球第二大市場(chǎng)。但來(lái)自投中集團的數據顯示，自2011年第三季度以來(lái)，中國VC投資及PE投資募資金額和計劃募資金額呈逐步下滑的態(tài)勢，顯示行業(yè)趨冷。而最近一個(gè)季度（2012Q3）中國VC/PE投資市場(chǎng)共募資完成基金23支，募資完成規模33.30億美元，相比去年同期分別下降84.9%和67.5%。

　　原因是多方面的，退出渠道收窄也許是一個(gè)重要原因。2012年截至三季度，具有VC/PE背景的中國企業(yè)IPO數量為89家，IPO數量及IPO募資額度都有所下滑。在美國、香港等市場(chǎng)上市的中概股遭遇輪番做空后，中國公司赴海外上市的熱情減緩。而中國盛大、阿里巴巴等標桿公司的退市私有化，也暫時(shí)減弱了一些公司的上市熱情。

　　VC/PE投資機構IPO退出的賬面回報率持續下滑是另外一個(gè)原因。投中集團的數據顯示，其平均賬面回報率已從2010年Q3的7.42倍下降至2012年Q3的2.73倍。前期資金的充裕，一方面導致了VC/PE投資機構爭搶項目的局面，推高了投資成本；另外一方面，也更容易促使VC/PE投資機構輕易做出投資決策，當然包括一部分不明智的決策。

　　VC/PE投資遭遇逆流，未嘗不是一件好事。繁華退去，投資眼光、行業(yè)研究等傳統投資手段的價(jià)值開(kāi)始顯現。冷靜的環(huán)境帶來(lái)冷靜的思考，優(yōu)秀的投資人更容易取得相對優(yōu)異的業(yè)績(jì)。

　　盡管總的創(chuàng )業(yè)投資規模不濟，但互聯(lián)網(wǎng)及醫療健康依然是當下的熱點(diǎn)行業(yè)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更是這個(gè)行業(yè)冬天里難得的一抹亮色，2012年的前三個(gè)季度已累計約30個(gè)已披露的投資案例。未來(lái)一段時(shí)間，移動(dòng)平臺游戲、移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò )、移動(dòng)電子商務(wù)、移動(dòng)支付、移動(dòng)搜索等都將是行業(yè)內的持續熱點(diǎn)。

　　連鎖經(jīng)營(yíng)、能源礦業(yè)、醫療健康等是PE投資的重點(diǎn)行業(yè)。30余年的發(fā)展，中國企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入相對成熟階段，中國經(jīng)濟轉型必然帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉型升級。PE投資的統籌整合能力變得愈發(fā)重要。中科招商對于農業(yè)項目的整合、弘毅投資對于醫藥行業(yè)的整合都是行業(yè)趨勢。而2011年掀起的在美上市中概股擬私有化浪潮中，包括分眾傳媒、7天酒店、飛鶴乳業(yè)等背后都有PE機構的身影。

　　由于傳統的創(chuàng )投機構（“創(chuàng )投”以下稱(chēng)“VC”）開(kāi)始染指PE項目；而傳統的PE投資機構也絕不是對VC項目機會(huì )充耳不聞，于是就會(huì )產(chǎn)生一家機構到底是“做VC”還是“做PE”的困惑。福布斯中文版以他們的主要業(yè)務(wù)（或者說(shuō)主要投資項目）作為區分，并且避免了它們同時(shí)出現在兩個(gè)榜單上。

　　個(gè)別投資項目而言，把它們向“VC項目”或者“PE項目”歸類(lèi)正變得愈發(fā)困難。投資金額、投資階段、行業(yè)屬性等都是判斷的手段，但都不是判定的依據。在紅杉資本中國基金合伙人沈南鵬的眼里，VC投資和PE投資的界限，有時(shí)候是模糊不清的，有時(shí)候還取決于投資人對該項目的判斷和期望。

　　中國風(fēng)險投資行業(yè)近年來(lái)取得了長(cháng)足發(fā)展，成為僅次于美國的全球第二大市場(chǎng)。但來(lái)自投中集團的數據顯示，自2011年第三季度以來(lái)，中國VC投資及PE投資募資金額和計劃募資金額呈逐步下滑的態(tài)勢，顯示行業(yè)趨冷。而最近一個(gè)季度（2012Q3）中國VC/PE投資市場(chǎng)共募資完成基金23支，募資完成規模33.30億美元，相比去年同期分別下降84.9%和67.5%。

　　原因是多方面的，退出渠道收窄也許是一個(gè)重要原因。2012年截至三季度，具有VC/PE背景的中國企業(yè)IPO數量為89家，IPO數量及IPO募資額度都有所下滑。在美國、香港等市場(chǎng)上市的中概股遭遇輪番做空后，中國公司赴海外上市的熱情減緩。而中國盛大、阿里巴巴等標桿公司的退市私有化，也暫時(shí)減弱了一些公司的上市熱情。

　　VC/PE投資機構IPO退出的賬面回報率持續下滑是另外一個(gè)原因。投中集團的數據顯示，其平均賬面回報率已從2010年Q3的7.42倍下降至2012年Q3的2.73倍。前期資金的充裕，一方面導致了VC/PE投資機構爭搶項目的局面，推高了投資成本；另外一方面，也更容易促使VC/PE投資機構輕易做出投資決策，當然包括一部分不明智的決策。

　　VC/PE投資遭遇逆流，未嘗不是一件好事。繁華退去，投資眼光、行業(yè)研究等傳統投資手段的價(jià)值開(kāi)始顯現。冷靜的環(huán)境帶來(lái)冷靜的思考，優(yōu)秀的投資人更容易取得相對優(yōu)異的業(yè)績(jì)。

　　盡管總的創(chuàng )業(yè)投資規模不濟，但互聯(lián)網(wǎng)及醫療健康依然是當下的熱點(diǎn)行業(yè)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)更是這個(gè)行業(yè)冬天里難得的一抹亮色，2012年的前三個(gè)季度已累計約30個(gè)已披露的投資案例。未來(lái)一段時(shí)間，移動(dòng)平臺游戲、移動(dòng)社交網(wǎng)絡(luò )、移動(dòng)電子商務(wù)、移動(dòng)支付、移動(dòng)搜索等都將是行業(yè)內的持續熱點(diǎn)。

　　連鎖經(jīng)營(yíng)、能源礦業(yè)、醫療健康等是PE投資的重點(diǎn)行業(yè)。30余年的發(fā)展，中國企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入相對成熟階段，中國經(jīng)濟轉型必然帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的轉型升級。PE投資的統籌整合能力變得愈發(fā)重要。中科招商對于農業(yè)項目的整合、弘毅投資對于醫藥行業(yè)的整合都是行業(yè)趨勢。而2011年掀起的在美上市中概股擬私有化浪潮中，包括分眾傳媒、7天酒店、飛鶴乳業(yè)等背后都有PE機構的身影。