2012年，在新股發(fā)行體制改革、A股市場(chǎng)低迷及新股IPO叫停的多重壓力下，中國私募股權投資行業(yè)(PE)迅速進(jìn)入“寒冬”。據ChinaVenture投中集團統計顯示，境內市場(chǎng)今年全年機構IPO融資規模同比縮水逾五成，退出賬面回報率以平均4.38倍收官，創(chuàng )出繼創(chuàng )業(yè)板開(kāi)啟以來(lái)的回報新低;其中，12筆創(chuàng )投投資項目遭遇負回報，另有40筆項目“險些沒(méi)賺到錢(qián)”。

平均賬面回報率4.38倍

從機構退出方面來(lái)看，2012年VC/PE機構的IPO賬面退出回報與平均賬面回報率較2011年均大幅回落。統計顯示，共有149家VC/PE機構通過(guò)97家企業(yè)的上市實(shí)現235筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報436.3億元，較2011年全年1065.5億元的賬面退出回報下滑59%;平均賬面回報率為4.38倍，而2011年這一數字為7.22倍。

4.38倍，這個(gè)數字意味著(zhù)，2012全年的IPO退出平均賬面回報率僅高于2008年蟄伏期的4.11倍。2009年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板，當年回報率創(chuàng )出11.4倍的最高位，此后創(chuàng )投機構通過(guò)IPO退出回報率一路下滑，2010年為8.04倍，2011年7.22倍。尤為慘淡的是，2012年21筆境外IPO退出平均賬面回報率僅為1.98倍。

在全球資本市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，2012年中國企業(yè)境外IPO數量與融資金額大幅下滑，融資規模同比縮水逾五成。2012年共有97家VC/PE背景中國企業(yè)在全球資本市場(chǎng)實(shí)現上市，總計融資達801.1億元，數量和金額同比分別下降41.2%與55.4%，融資金額創(chuàng )下近4年新低。

12筆項目遭遇負回報

細看投中集團數據，2012年VC/PE機構賬面回報率在5倍以下的退出數量近200筆。令投資界憂(yōu)心的是，其中有12筆出現賬面回報率為負的情況，處于0~1倍之間的約40筆，六成左右的創(chuàng )投機構投資賬面回報率趨于1~4倍之間，集中在4~5倍之間的僅為12筆。

截至2012年12月21日，按發(fā)行價(jià)計算，上述12家遭遇賬面“負回報率”的機構及其涉及項目分別為：華匯通創(chuàng )投(博彥科技)、老虎基金(歡聚時(shí)代)、招商致遠資本(宜安科技)、興業(yè)資本(華電福新)、大同創(chuàng )投(華電福新)、鼎暉(協(xié)眾國際)、丸紅(克莉絲汀)、華睿(北信源)、中信資本(協(xié)眾國際)、九鼎投資(中盛資源)、天越創(chuàng )投(北信源)、國開(kāi)金融(隆鑫通用)。至此，今年創(chuàng )投的賬面回報率“前三低”現身，分別為華匯通創(chuàng )的-0.66倍、老虎基金的-0.46倍、招商致遠資本-0.46倍。二級市場(chǎng)估值水平的下調已逐步傳遞到一級市場(chǎng)，未來(lái)，如果A股市場(chǎng)繼續低迷，一二級市場(chǎng)價(jià)格出現倒掛的情形將會(huì )增多。

處于0~1倍相對低回報率的退出項目約40筆，意味著(zhù)它們“險些沒(méi)賺到錢(qián)”。統計顯示，受累于上市公司隆鑫通用、紅旗連鎖、日出東方等市場(chǎng)表現影響，投資回報連累較深的創(chuàng )投機構涉及謹業(yè)投資、睿德豐華、龍在田投資、欣創(chuàng )投資、小村資本、中科招商天津、九鼎投資、和豐投資、中科招商、譜潤投資、廣發(fā)信德等。

低回報趨勢境內外趨同

從所屬交易所來(lái)看，上述12筆負回報率項目中，5筆為中國內地市場(chǎng)，6筆為中國香港市場(chǎng)，1筆為美國納斯達克市場(chǎng)?？梢?jiàn)，負回報率的趨勢在境內外市場(chǎng)已經(jīng)“平分秋色”。目前中國資本市場(chǎng)深滬兩市共有800多家企業(yè)的IPO申請正在排隊候審，A股IPO“堰塞湖”愈演愈烈。在此巨大壓力下，境內低回報率趨勢仍未云開(kāi)霧散。相較于歲末以美國為代表的資本市場(chǎng)回暖復蘇，疏通堵塞是2013年中國資本市場(chǎng)的重中之重。