《親愛(ài)的愚蠢的風(fēng)投》原文在美國創(chuàng )業(yè)、風(fēng)投圈引起很大爭議。Mark Suster 既是創(chuàng )業(yè)者也是早期投資人，對《親愛(ài)的愚蠢的風(fēng)投》進(jìn)行了回應，便是此文《那 98% 的風(fēng)投并不愚蠢》。Suster 認為，雖然《親愛(ài)的愚蠢的風(fēng)投》在創(chuàng )業(yè)者中引起很大共鳴，該文中卻有很多內容并不屬實(shí)。以下編譯自 Suster 的博文。

一、駁“風(fēng)投行業(yè)除了 2% 的頂尖公司，其余公司都在走向死亡”

讓我們看數據，以下是美國風(fēng)投行業(yè)的年風(fēng)投資金總額及年收益條形圖。綠色柱形代表年投資金額，橙色柱形代表年收益金額。根據改圖，我們可以得出結論，每年風(fēng)投行業(yè)大約總收益為 250 億美元。

那么共有多少活躍的風(fēng)投公司呢?以連續四個(gè)月每月進(jìn)行風(fēng)投的資金不少于 100 萬(wàn)美元的標準，FLAG Capital 的數據顯示，在科技風(fēng)投圈，2012 年只有 86 家活躍的風(fēng)投公司。那么，在更大范圍內，我們可以估計活躍的風(fēng)投公司數目約為 300. 2% 的頂尖風(fēng)投公司意為 6 家頂尖風(fēng)投。

也就是說(shuō)業(yè)內最頂尖的 6 家風(fēng)投公司年度總收益約為 245 億美元的情況下，才會(huì )符合《親愛(ài)的愚蠢的風(fēng)投》中所言的“2% 的風(fēng)投收獲 98% 的回報”。

事實(shí)上，情況并非如此。

頂級風(fēng)投公司的投資回報率大約是三倍，最好的基金投資回報率大約是六到八倍。假設這最好的六家風(fēng)投各拿出 2.5 億美元進(jìn)行風(fēng)投，并且平均投資回報率為 5 倍，那么每家收益為 12.5 億美元，五家收益共為 75 億美元。75 億美元大約占據風(fēng)投行業(yè)年度總收益 250 億美元的 30%。

這時(shí)，有人會(huì )說(shuō)，那些頂級投資公司都資產(chǎn)過(guò)五億，按照五億來(lái)計算，結果比例應該是 60% 。

但我必須指出事實(shí)，這些頂級投資公司并不會(huì )將其資金全部進(jìn)行早期投資，他們很大比例的基金是進(jìn)行低回報率、低風(fēng)險的晚期投資。

根據下表，投資公司 70% 的收益來(lái)自早期投資，20% 的收益來(lái)自晚期投資。要知道早期投資的收益要比晚期投資的收益要高得多。也就是說(shuō)，進(jìn)行早期投資的風(fēng)險投資資金遠比 70% 的比例要低。

另外，由于投資行業(yè)的特殊性，很多基金的投資都需要五到十年時(shí)間才能看到回報。世界在飛速變化，投資行業(yè)抓住一次機會(huì )便能得到極大成功。有些投資公司漸漸沒(méi)落，有些投資公司迅速崛起。這個(gè)行業(yè)并不是強者恒強的行業(yè)，并不存在連續十年都是行業(yè)頂尖的公司?，F在那些著(zhù)名的投資公司大多十年前都不存在，包括 Andreessen Horowitz。

所以投資公司并非走向死亡，而是一直在變化。