新三板公司最大的特點(diǎn)是什么？很顯然，是由于規?；蛏虡I(yè)模式帶來(lái)的成長(cháng)性與不確定性，成長(cháng)性和不確定性給了投資者更多想象的空間，但理性投資者卻不會(huì )因這種不確定性和對想象空間的偏好而忽視對公司財務(wù)指標進(jìn)行分析和評估。

價(jià)值創(chuàng )造是公司價(jià)值的基礎，也是進(jìn)行新三板公司價(jià)值評估最重要的核心部分。但強大的內核還是遠遠不夠的，一家值得投資的公司不僅要有強大的內核，而且要能在此基礎上最大限度地體現、釋放公司價(jià)值。對投資者而言，財務(wù)表現正是公司價(jià)值的最終體現形式。

財務(wù)信息是歷史的，但評估公司價(jià)值卻是面向未來(lái)的。相比成熟企業(yè)，新三板公司自身的不確定性和高成長(cháng)性給我們預計其未來(lái)財務(wù)表現造成了諸多不便，但這并不妨礙我們通過(guò)財務(wù)信息評估其成長(cháng)能力、盈利能力、營(yíng)運能力和資本運用能力，而這一系列能力正是釋放、體現公司價(jià)值的必要條件。從這一角度上來(lái)看，對財務(wù)信息的分析和理解是對非財務(wù)信息的印證和補充。

成長(cháng)能力是新三板公司價(jià)值體現的第一驅動(dòng)力

銷(xiāo)售額的快速增長(cháng)是公司在產(chǎn)品、服務(wù)、渠道等方面具有競爭優(yōu)勢的體現，這也表明公司將更有可能取得優(yōu)勢市場(chǎng)地位并獲取超額利潤。另一方面，公司的成熟和規模效應與銷(xiāo)售的增長(cháng)也是密不可分的，這還將進(jìn)一步帶動(dòng)凈利潤的增長(cháng)，實(shí)現公司價(jià)值。因此對處于成長(cháng)期的新三板公司而言，成長(cháng)能力無(wú)疑是公司價(jià)值得以體現的第一驅動(dòng)力。

盈利能力是新三板公司價(jià)值體現的重要準繩

擁有銷(xiāo)售額的公司還是不夠的，將銷(xiāo)售額轉化為毛利、凈利潤并最終實(shí)現現金流入，這才最終實(shí)現了股東財富的創(chuàng )造。所以我們關(guān)注毛利率、凈利率，也更加關(guān)注公司的獲現能力。另一方面，無(wú)數中小企業(yè)失敗的例子警示我們，現金流亦是王道。因此對新三板公司而言，獲取利潤并最終獲取現金的能力無(wú)疑是其價(jià)值體現的重要準繩。

營(yíng)運效率，財務(wù)穩健與投資回報是新三板公司價(jià)值體現的必要條件

相比成長(cháng)能力和盈利能力，對仍處在成長(cháng)期的新三板公司而言，營(yíng)運效率、財務(wù)穩健性和投資回報情況對其價(jià)值的解釋力是有限的。營(yíng)運效率代表了公司的活力，財務(wù)穩健性衡量了公司破產(chǎn)風(fēng)險，投資回報則是公司整體投入-產(chǎn)出效率的綜合度量。這些并非是新三板公司價(jià)值體現的重點(diǎn)，卻是價(jià)值體現的必要條件。

因此，綜合來(lái)看，對中小規模及高成長(cháng)的新三板公司而言，成長(cháng)能力和盈利能力在其價(jià)值體現中無(wú)疑扮演著(zhù)十分重要的角色，而擁有高成長(cháng)能力、高盈利能力并能很好地把控運營(yíng)效率、財務(wù)風(fēng)險及獲取一定的投資回報的公司將具有更高的價(jià)值體現能力，也是值得投資者關(guān)注的重點(diǎn)。（挖貝網(wǎng)轉自新三板智庫微信號：xsbzhiku）