□贏(yíng)周刊記者 徐璧玉

　　低碳經(jīng)濟的新機會(huì )

　　哥本哈根會(huì )議雖然未能達成成果，但低碳環(huán)保風(fēng)潮已經(jīng)在創(chuàng )投之間勁吹。

　　達晨創(chuàng )投投資總監舒小武目前的關(guān)注點(diǎn)鎖定在幾個(gè)領(lǐng)域：新能源領(lǐng)域、醫療醫藥服務(wù)行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以及先進(jìn)制造業(yè)。其中，先進(jìn)制造業(yè)被主要鎖定在環(huán)保設備領(lǐng)域。舒小武預計，環(huán)保投資在未來(lái)二三十年都是高速增長(cháng)的，“以前是解決溫飽的問(wèn)題，大量的制造業(yè)生產(chǎn)環(huán)節不注重保護造成了環(huán)境破壞，現在到了修補的階段了?！?/p>

　　低碳經(jīng)濟以“低能耗、低排放、低污染”為主要特征，以此為中心衍生出較多的投資主線(xiàn)，主要包括：節能、減排、清潔能源領(lǐng)域。中國現在很多新的產(chǎn)業(yè)都跟這些領(lǐng)域有關(guān)系。而事實(shí)上，越來(lái)越多的企業(yè)也將發(fā)展方向往這些領(lǐng)域方面靠攏。

　　“這些制造業(yè)還是有機會(huì )的，關(guān)鍵是看企業(yè)是否有全球化的眼光，制定戰略的高度?！睋嫘∥浣榻B，企業(yè)擁有核心的技術(shù)，或者在管理環(huán)節改造提升，或者加入設計的元素，這類(lèi)創(chuàng )新型的企業(yè)，才是風(fēng)投最關(guān)注和青睞的重點(diǎn)。

　　歲末年初，一些風(fēng)投長(cháng)期跟蹤的項目都做出了抉擇，“瓜熟蒂落的時(shí)候到了”。最近梅健一口氣投了三個(gè)企業(yè)，分別是深圳海云天科技（高考評卷技術(shù)）、北京海林（環(huán)保節能技術(shù)）和輝煌太陽(yáng)能（清潔技術(shù)），其中兩個(gè)就與環(huán)保密切相關(guān)。

　　梅健最近正在商談的一個(gè)項目，更來(lái)自新興的碳交易的中介方——一家來(lái)自貴州的中介機構。因為碳交易必須遵循一系列復雜的國際規則，對很多有意參加碳交易的中國企業(yè)而言，不了解充分全面的交易信息，不懂得減排涉及到的方法論等專(zhuān)業(yè)問(wèn)題，不知道繁雜的審批程序，甚至是不能完全讀懂全英文的清潔發(fā)展機制（CDM）條款，這些都是擺在他們面前的鴻溝。

　　“具備專(zhuān)業(yè)知識的人才能讓碳交易變得更有效率，由于碳交易涉及的是一整套環(huán)保方法、測評方法的體系，所以，它并非一個(gè)簡(jiǎn)單的買(mǎi)賣(mài)?！泵方”硎?。

　　這家中介機構幾年前就把碳交易涉及的方法論等專(zhuān)業(yè)問(wèn)題解決透徹，將市場(chǎng)推向海外，每年的營(yíng)業(yè)額可以達到4000萬(wàn)元。這種輕資產(chǎn)運營(yíng)的中介機構，構成的主要成本就是人力。往往營(yíng)業(yè)額達到4000萬(wàn)元，利潤就可以高達3000多萬(wàn)元。但是，為了尋求更大規模的發(fā)展，這家中介機構希望通過(guò)引入風(fēng)險投資，尋求資金和管理上的幫助。

　　“能完成方法論等專(zhuān)業(yè)問(wèn)題的企業(yè)，在全國就是寥寥可數，更加沒(méi)有融資的先例?！泵方”硎?，該項目的進(jìn)展都在他們的掌握中，如果融資成功，將是歷史上的突破。

　　制造業(yè)的機會(huì )重臨

　　近期國內風(fēng)投基金投向呈現明顯的多元化趨勢，原來(lái)是TMT（科技、傳媒和電信）一枝獨秀，現在則形成制造業(yè)、消費品和清潔技術(shù)等多方割據的局面。這個(gè)局面可以從去年的數據中反映出來(lái)：國內風(fēng)投研究機構清科的數據顯示，2009年前11個(gè)月，從風(fēng)險投資（VC）對各行業(yè)投資案例數布局來(lái)看，廣義IT行業(yè)以161個(gè)投資案例數而居于首位，占比為37.9％；傳統行業(yè)以110個(gè)投資案例緊隨其后，占比為25.9％。

　　這種局面在幾年前沒(méi)有人會(huì )預料到。在2006年的中國創(chuàng )投市場(chǎng)，TMT行業(yè)的投資金額達到13.81億美元，而非TMT行業(yè)的投資金額只有6億美元。

　　三年后，已經(jīng)今非昔比了?！暗搅私衲?，TMT這股風(fēng)潮已經(jīng)逐漸過(guò)去了，現在很多風(fēng)投尋找傳統行業(yè)?！焙矔熗顿Y總經(jīng)理陳怡表示。

　　傳統行業(yè)和新興行業(yè)的融合，背后反映的是外資創(chuàng )投和本土創(chuàng )投關(guān)注的領(lǐng)域比較趨同了。新興行業(yè)、傳統行業(yè)，大家都希望從中挖掘出商機，這是一個(gè)互相學(xué)習的過(guò)程。隨著(zhù)中國資本市場(chǎng)的崛起，中國風(fēng)險投資者涉及的項目正在變得五花八門(mén)，并且一直為擴大領(lǐng)域而努力。外資創(chuàng )投和本土創(chuàng )投已開(kāi)始交叉融合，兩者間的界限變得越來(lái)越模糊，已無(wú)法單純地用管理團隊背景、資金來(lái)源及注冊地等指標進(jìn)行區分。

　　陳怡在跟蹤查看數不清的項目后，得出了這樣的結論：“只要符合國家未來(lái)發(fā)展的政策要求的企業(yè)，利潤每年能夠達到2000萬(wàn)，或者未來(lái)兩三年有可能上市的，這些都是風(fēng)投愿意去投的企業(yè)?！?/p>

　　泡沫在哪里

　　2010年，大至樓市股市，小至各個(gè)行業(yè)，大量的信貸和游資激起的泡沫都是市場(chǎng)相當關(guān)心的因素。在風(fēng)投人士眼中，各個(gè)行業(yè)甚至風(fēng)投本身，特別是被熱捧的低碳經(jīng)濟，是否又存在泡沫？

　　大部分風(fēng)投資深人士表示，低碳經(jīng)濟衍生的相關(guān)行業(yè)，從短期來(lái)看，還是有泡沫的存在的。

　　舒小武表示，“任何一個(gè)熱點(diǎn)行業(yè)都會(huì )膨脹。大家都去擠和搶的行業(yè)，我不愿意看到投資變成了投機，我希望去發(fā)現別人不太關(guān)注的，但是未來(lái)需求還是很大的行業(yè)?！?/p>

　　對于風(fēng)投而言，一旦一個(gè)行業(yè)成為各種投資者爭相追捧的熱點(diǎn)后，其利潤就會(huì )被攤薄，高回報的可能性所剩無(wú)幾。如果項目被哄搶?zhuān)顿Y就很容易就變成投機了，企業(yè)融資過(guò)程中的心態(tài)也會(huì )變得浮躁。

　　目前整個(gè)風(fēng)投市場(chǎng)群情躍動(dòng)，不少新成立的風(fēng)險投資公司平地而起，和劃地為王的中國老牌風(fēng)險投資公司形成藩鎮割據的局面，在有限資源下的投資競爭加劇，一些初創(chuàng )企業(yè)借此提高了對風(fēng)投公司的要求。

　　非法的游資創(chuàng )投也給風(fēng)險投資公司帶來(lái)了風(fēng)險。陜西省的“大煤炭經(jīng)濟”政策風(fēng)風(fēng)火火推行之后，從煤炭行業(yè)逐步退出的這些 “煤老板”們在選擇轉型之路時(shí)，有些把目光投向了風(fēng)險投資領(lǐng)域。碰到不錯的項目就一哄而上，既抬高了企業(yè)的價(jià)格，企業(yè)也借此提高了對風(fēng)投公司的要求。

　　盡管從煤炭行業(yè)逐步退出的山西小煤礦經(jīng)營(yíng)者們手中握有的資金具體數額，有多少投向了投資領(lǐng)域，市場(chǎng)上并沒(méi)有確切的數據，不過(guò)梅健確實(shí)感覺(jué)了來(lái)自這方面的沖擊，“這才是泡沫的所在”。