一年多前,可口可樂欲并購匯源,無奈商務(wù)部不批。為此,匯源很落寞。一年后,匯源又浮出了水面。達(dá)能將手中所持匯源股份賣給了賽富。對于賽富的入股,朱新禮表示了“由衷的歡迎”。一切看起來都很美
文/吳勇毅
因可口可樂并購案被中國商務(wù)部否決而沉寂一年后,如今,匯源果汁再次成為焦點。
9月6日,匯源果汁發(fā)布公告,按照約定,其第二大股東達(dá)能已第二次向私募賽富亞洲投資基金管理公司轉(zhuǎn)讓了1.59億股股份,涉及公司股權(quán)10.83%。此前的7月28日,達(dá)能已向賽富轉(zhuǎn)售第一筆1.78億股股份,占公司已發(fā)行總股本的12.15%。
至此,達(dá)能完全退出匯源果汁,共計套現(xiàn)約17.64億元,成為近兩年食品行業(yè)的最大一筆產(chǎn)權(quán)交易。而私募賽富則接盤成為了匯源的第二大股東,占匯源已發(fā)行總股本的22.98%,最終完成了對匯源果汁股份的交接。
幾經(jīng)沉浮、艱苦應(yīng)戰(zhàn)的匯源,終于找到了賽富這一新股東。然而,匯源老板朱新禮真的找到支持他發(fā)展果蔬上游產(chǎn)業(yè)的知音了嗎?賽富與匯源真的能成為長期風(fēng)雨同舟、患難與共的一對戰(zhàn)友嗎?
達(dá)能何以低價退出
繼與娃哈哈、光明、蒙牛等合作伙伴分道揚鑣之后,如今,達(dá)能再次狠心與中國合作伙伴上演“分手門”。2006年,達(dá)能參股匯源時曾豪情滿懷,發(fā)誓要做大匯源品牌。時至今日,達(dá)能卻匆忙以七折的保本價離場。其中到底有何苦衷?我們不妨從內(nèi)外因兩方面來分析。
首先,內(nèi)因是以合資參股的商業(yè)模式達(dá)到分享中國市場的目標(biāo),時下已不合達(dá)能的新戰(zhàn)略。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然表示,“匯源與達(dá)能的投資理念不符。達(dá)能一貫的投資理念是‘投資要占控股權(quán)’,而此項投資理念在匯源卻遇到了極大的障礙。朱新禮一直緊緊抓住40%的控股權(quán)不放?!?/p>
達(dá)能集團(tuán)企業(yè)傳訊部副總裁LaurentSacchi也表示,在26家中國工廠中,99.7%已是達(dá)能獨資。種種跡象表明,達(dá)能未來在中國的目標(biāo)是獨資經(jīng)營,合資已不合時宜。所以匯源遭拋棄,也就不奇怪了。中國品牌研究院研究員馮啟則表示,達(dá)能目前已將重心轉(zhuǎn)向飲用水、嬰兒營養(yǎng)品、醫(yī)療營養(yǎng)品、酸奶制品四大核心業(yè)務(wù),并都要以獨立發(fā)展的模式實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。匯源果汁飲料業(yè)務(wù),無法和達(dá)能的主業(yè)產(chǎn)生協(xié)同優(yōu)勢。
外因則是,作為在中國中高濃度果汁市場具有壟斷優(yōu)勢的企業(yè),匯源產(chǎn)品所占市場份額高達(dá)52%。然而在可口可樂并購匯源案遭商務(wù)部否決后,匯源一時陷入了不明朗的經(jīng)營狀態(tài)。表現(xiàn)在,第一,中高濃度果汁市場增長乏力。尼爾森數(shù)據(jù)顯示,2009年,中國果蔬汁銷量增長9.5%,而匯源果汁只增長了0.9%。2010年上半年也不見明顯好轉(zhuǎn)。第二,低濃度果汁市場沒有優(yōu)勢??煽诳蓸贰懊乐础?、統(tǒng)一“鮮橙多”和康師傅“每日C”等瓜分了低濃度果汁市場,匯源“檸檬me”幾乎排不號。第三,果汁果樂前途未卜。朱新禮拿50億元重磅砸向碳酸飲料,發(fā)展果汁果樂。但碳酸飲料卻被認(rèn)為與如今健康綠色的消費觀背道而馳,因此前景不好。而且,可口可樂、百事可樂所占的市場份額已高達(dá)90%以上,匯源也只能分些殘羹冷炙。這些,都使得達(dá)能看不到匯源的長期遠(yuǎn)景,因此,萌生了去意。
匯源為何選擇賽富
據(jù)悉,自可口可樂提出并購被否決后,百仕通、凱雷和德克薩斯太平洋等國際資本,紛紛向朱新禮拋出繡球,與其洽談合作事宜。而軟銀賽富卻半路殺出,與匯源一見鐘情,在競爭中勝出。
匯源之前與德隆、統(tǒng)一、達(dá)能的合作均不歡而散?;蚴且驗閼?zhàn)略目標(biāo)不一致,或是由于投資者對回報不滿。如今戀上賽富又將給朱新禮帶來什么?賽富會是助朱新禮打通上游產(chǎn)業(yè)鏈的“革命戰(zhàn)友”?他們在一起能走多久?
賽富亞洲投資基金(SAIF Partners),是亞洲最大的成長期企業(yè)股權(quán)投資和風(fēng)險投資基金之一。目前,公司管理著總規(guī)模超過35億美元的投資基金,在中國投資了盛大網(wǎng)絡(luò)、神州數(shù)碼、銀聯(lián)商務(wù)、旭美薯業(yè)、凡客誠品等公司,均獲得了較好回報。
其實,與拋出繡球的許多投資機(jī)構(gòu)相比,軟硬賽富實力并不是最強(qiáng)的,條件也不是最好的。但朱新禮最終接受軟銀賽富,主要是因為賽富開出的禮包是“最動人”的。
一是軟銀賽富首席合伙人閻焱表示,賽富基金與匯源果汁合作的形式,仍會像達(dá)能一樣,只進(jìn)駐董事會,但不參與具體事務(wù),不會直接介入?yún)R源日常管理。二是此次賽富將與匯源簽訂“員工現(xiàn)金收益激勵計劃”,將自己的利益與匯源利益捆綁在一起。該計劃規(guī)定,在匯源業(yè)績增長高于行業(yè)增長的情況下,賽富將用其7%~7.5%股份所帶來的凈現(xiàn)金收益,激勵匯源管理層和員工。此舉將使匯源管理層和員工獲得1億期權(quán)的巨額激勵。三是賽富基金同樣看好現(xiàn)代農(nóng)業(yè)投資,三年前已在蔬菜、有機(jī)大米、速凍玉米、礦泉水、馬鈴薯等領(lǐng)域進(jìn)行了投資,與匯源有不少同質(zhì)點。
因此,對于軟銀賽富的入股,朱新禮表示了“由衷的歡迎”。他指出,軟銀賽富是一家非常有實力的戰(zhàn)略投資者,它的入股,有利于匯源品牌形象和管理質(zhì)素的提升。相信賽富能幫助匯源將中國果蔬產(chǎn)業(yè)鏈越做越大,為股東和員工創(chuàng)造更大的價值。
而對于接盤匯源的意圖,賽富基金首席合伙人閻焱則表示,公司主要看中長期回報和效益,不是短期套利。他們并未與匯源簽署任何私下協(xié)議,也沒有禁售期和退出時間,甚至不排除增持的可能。
匯源股權(quán)結(jié)構(gòu)的軟肋
匯源是一個典型的中國家族式企業(yè),具有許多家族企業(yè)共有的優(yōu)點與缺點。雖然上市多年,但匯源并沒有很好地向現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變,“裙帶關(guān)系”依然如故。據(jù)悉,朱新禮的女兒、胞兄、胞弟等都在匯源有股份,出任要職,開高層會議就如開家族會議,或是開村委會。
家族式管理容易任人唯親或拉幫結(jié)派。此現(xiàn)象在匯源亦有。據(jù)悉,匯源在全國的分廠廠長和大區(qū)經(jīng)理,基本上都是山東人。在匯源,“山東幫”和“非山東幫”的內(nèi)部斗爭就沒有消停過,甚至山東幫內(nèi)又分為沂源幫、菏澤幫、濟(jì)南幫等,這很容易產(chǎn)生窩里斗,讓匯源難于形成最大合力與競爭力。這也讓外資合作方很看不慣。
通常,民營企業(yè)上市后,大都會造就一批億萬、千萬、百萬元級的經(jīng)理人隊伍。但是,朱新禮通過資本市場做大匯源,卻沒有建立相應(yīng)的“股權(quán)激勵制度”,也沒有讓身邊的經(jīng)理團(tuán)隊共同致富。匯源上市后,真正受益的只是朱新禮及其家族。激勵措施的缺位,直接導(dǎo)致了匯源中高層領(lǐng)導(dǎo)如“流水的兵”,走馬觀花。此次軟銀賽富與匯源簽訂的“員工現(xiàn)金收益激勵計劃”,不知能否改變目前匯源的管理體制。
目前,匯源果汁的股權(quán)比例結(jié)構(gòu)為:朱新禮41%,賽富23%,富達(dá)國際7%,華平基金7%,荷蘭銀行7%,公眾持股15%。華泰證券分析師李超認(rèn)為,為建立一個更為科學(xué)合理的股權(quán)治理結(jié)構(gòu),匯源應(yīng)引導(dǎo)更多的公眾持股進(jìn)入。朱新禮及其家族持股比例應(yīng)再被稀釋,35%或最為合理。
匯源的困頓與突圍
時至今日,朱新禮仍在為去年失敗的并購案留下的“爛攤子”而承受著巨大的壓力。而這,也直接導(dǎo)致了達(dá)能的退出、賽富的進(jìn)入。
8月30日,匯源果汁公布了2010年上半年業(yè)績,凈利潤虧損7224.7萬元。這是該公司自上市以來的首次虧損。分析師認(rèn)為,這種虧損狀態(tài)下半年或?qū)⒗^續(xù)。
2005年以來,匯源每年都取得了不菲的業(yè)績,年利潤最高時的2007年有6.4億元,最低時的2008年也有0.89億元。但去年下半年開始,匯源財報突然大變臉了。
匯源何以出現(xiàn)如此癥狀?
可口可樂欲并購匯源時,匯源的業(yè)務(wù)幾乎全部停了下來,與經(jīng)銷商的營運關(guān)系受到?jīng)_擊,不少地方工作團(tuán)隊也解散了。并購失敗塵埃落定后,匯源不得不硬著頭皮重新運營,組建工作團(tuán)隊,重新維護(hù)與經(jīng)銷商的關(guān)系,研發(fā)新產(chǎn)品搶占市場份額。同時,匯源還在昆山、四川等地投資建廠,繼續(xù)其在全國范圍內(nèi)的大擴(kuò)張。這一切都導(dǎo)致其投入產(chǎn)出比嚴(yán)重失調(diào)。
然而,這些畢竟不是最重要的。營銷戰(zhàn)略、品牌策略的失誤,才是致命的,影響也是深遠(yuǎn)的。
事實上,匯源在品牌和產(chǎn)品延伸上的成績,歷來不佳,每年的營銷方向、產(chǎn)品定位,也都搖擺不定。從“乳果麗人”到“水果麗人”,從“他+她”到“真鮮橙”,從藍(lán)貓咕嚕??ㄍ嬃系狡娈愅豕鸙-Plaus,從瓶裝水到茶飲料,從醋飲料到乳飲料,從檸檬me到果汁果樂……這幾年匯源一共推出12個系列幾百種產(chǎn)品,可是卻一個比一個不爭氣,相繼夭折了。一系列新品的失敗,大大挫傷了經(jīng)銷商的經(jīng)營信心,也令匯源陷入了一種茫然無措的困頓。
品牌專家韋鑒峰認(rèn)為,“匯源從事的是產(chǎn)品經(jīng)營,而不是品牌經(jīng)營,是產(chǎn)品生產(chǎn)及原材料供應(yīng),而不是品牌打造。這使它難于引領(lǐng)飲料市場?!眳R源總是等到強(qiáng)勢競爭品牌出現(xiàn)后,才被動跟隨,這使得它一再錯失良機(jī)。
另外,為維護(hù)原有純果汁和中濃度果蔬汁的領(lǐng)導(dǎo)地位,匯源還多頭出擊。這也使得其競爭優(yōu)勢難以有效累積。
因此,匯源一腳邁進(jìn)危機(jī)時代也不足為奇了。
資料顯示,從果汁銷售額來看,2007年和2008年,匯源還排在中國三強(qiáng)之列。但是2009年,它就降為了第四名。2010年估計在第七、八名的位次上。只有在高濃度果汁飲料領(lǐng)域,匯源才能笑傲江湖。
那么,未來匯源的真正優(yōu)勢在哪?戰(zhàn)略發(fā)展方向在哪?
眼下,競爭者林立。匯源要重新統(tǒng)領(lǐng)果汁市場,就不能分散資源,過多進(jìn)行品牌延伸。知名營銷專家葉茂中認(rèn)為,“匯源應(yīng)將戰(zhàn)略回歸本位,將焦點收縮,聚焦100%純果汁,回歸中高濃度純果汁”,如此才能吸引眾多的純果汁跟隨者共同活躍市場,才有希望在消費者心中將純果汁重新移至主導(dǎo)地位,進(jìn)而再向可口可樂進(jìn)攻,拓大果汁品類,引領(lǐng)果汁品類進(jìn)化,帶動果汁成長。
與此同時,針對龐大的營銷組織和費用,如何在成本和效率上找到平衡,也是匯源果汁銷量迅速提升急需破解的難題。據(jù)悉,目前,匯源已在大刀闊斧地進(jìn)行裁員。這應(yīng)該算是明智之舉。
近期,匯源在市場上可謂動作頻繁:打造“亮劍”計劃;迅速啟動“果汁下鄉(xiāng)”的市場戰(zhàn)略;學(xué)習(xí)可口可樂、百事可樂,對三四級市場進(jìn)行更深的滲透。匯源未來發(fā)展或值得期待。
相關(guān)閱讀