國家開(kāi)發(fā)銀行（以下稱(chēng)國開(kāi)行）近日成立的高達600億規模的股權投資母基金，實(shí)際上是其四年前已試水的10億元引導基金的延伸。

　　除了募資目標發(fā)生數十倍的增長(cháng)，國開(kāi)行的投資方向也順應國有資本挺進(jìn)PE的大局，從VC轉向PE領(lǐng)域。

　　國開(kāi)行董事長(cháng)陳元28日表示，與蘇州創(chuàng )投共同設立國創(chuàng )母基金，是雙方將合作領(lǐng)域從傳統信貸拓展到新興投資的又一次成功嘗試。

　　他還表示，該基金是國內第一只市場(chǎng)化運作的國家級母基金，是開(kāi)行運用中長(cháng)期投融資工具，服務(wù)國家戰略的重要舉措，也是我國股權基金市場(chǎng)化發(fā)展邁出的重要一步。

　　國家隊入場(chǎng)

　　國家級“隊員”的大舉入場(chǎng)，令中國股權投資市場(chǎng)風(fēng)生水起，其勢之猛，今非昔比。

　　12月28日，我國第一只市場(chǎng)化運作的國家級股權投資母基金（FOF，Fund of Funds）——國創(chuàng )母基金正式成立，總募集規模目標600億。

　　這只超重量級的母基金由國開(kāi)行全資子公司國開(kāi)金融有限責任公司（以下稱(chēng)國開(kāi)金融）和蘇州創(chuàng )業(yè)投資集團（以下稱(chēng)蘇州創(chuàng )投）發(fā)起設立，期限12年，主要投資于國內優(yōu)秀管理團隊的人民幣基金。母基金管理平臺下設PE子基金及VC子基金兩大板塊，名稱(chēng)分別為國創(chuàng )開(kāi)元股權投資基金及國創(chuàng )元禾創(chuàng )業(yè)投資基金，規模分別為400億、200億。

　　國創(chuàng )母基金首期150億。其中PE子基金100億，投資于產(chǎn)業(yè)整合、并購重組的股權投資基金；VC子基金50億，投資于專(zhuān)注早期和成長(cháng)期投資的創(chuàng )投基金。

　　據國開(kāi)金融有關(guān)人士介紹，首期資金國開(kāi)金融承諾出資50億，主要注入PE子基金；蘇州創(chuàng )投承諾出資30億，主要注入VC子基金。

　　首期基金的其他投資者主要是國有大型金融機構及政府主權基金，如中國人壽、中國再保險集團、全國社?；鸬?，還包括國開(kāi)行投資過(guò)的大型民企，如華為集團。據了解，各投資人承諾出資金額目前尚未最后敲定，不排除還有其他投資人陸續進(jìn)入。

　　國開(kāi)行選擇投資人的標準主要瞄向資金、資源實(shí)力皆備的大型機構，大多是國家級，它們是天然的股權投資熱衷者。

　　與國際上以私有制為基礎的股權投資發(fā)展路徑不同，PE“國家隊”成為推動(dòng)中國私募股權投資市場(chǎng)的絕對力量。

　　中國投資有限責任公司副總經(jīng)理謝平28日在國創(chuàng )母基金成立儀式上表示，中國的PE很有特色，因其存在國有資本控股，中國的LP、GP（普通合伙人）大部分是由國有資金控股，投資對象也是國有企業(yè)。中國的PE之所以在短短幾年中發(fā)展如此迅速，跟國際上顯然不同的路子是，“它在想辦法走出一條能在國有產(chǎn)權明晰的基礎上，使這些國有控股公司市值得到升值的道路”。

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　　國家級FOF國創(chuàng )母基金今成立 規模達600億元
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　　從VC進(jìn)階PE

　　不過(guò)，股權投資成功與否，更重要的是龐大的項目?jì)渑c優(yōu)質(zhì)的項目選擇。

　　上述人士表示，國創(chuàng )母基金目前已有很多項目?jì)?，并已和一些業(yè)內知名、市場(chǎng)表現良好的基金達成投資意向。

　　“首期基金募集期內，國開(kāi)金融一方面尋找投資者，一方面選擇項目?；趪_(kāi)行客戶(hù)資源、社會(huì )資源上的優(yōu)勢，以及豐富的基金管理經(jīng)驗及對市場(chǎng)的了解，國開(kāi)金融更多的是在項目選擇上發(fā)揮作用。”該人士說(shuō)。

　　國創(chuàng )母基金總規模600億，也是目前國內規模最大的母基金。在全球股權投資領(lǐng)域里，母基金掌管的資本已接近6000億美元，占全球私募資產(chǎn)總額的38％。在國外，母基金是PE最主要的投資人之一。

　　事實(shí)上，這只母基金并非首創(chuàng )，國開(kāi)行于2006年即與蘇州創(chuàng )投聯(lián)合發(fā)起了中國第一家市場(chǎng)化運作的創(chuàng )業(yè)投資引導基金，規模10億，這只FOF主要關(guān)注VC團隊，通過(guò)對種子期、成長(cháng)期、成熟期及并購重組等不同團隊的投資，平衡引導基金本身的收益和風(fēng)險，重點(diǎn)關(guān)注投資早期和成長(cháng)期的團隊。據悉，該引導基金一共投資了16家創(chuàng )投基金，子基金總規模43億元人民幣，資金放大規模達4.3倍。

　　而600億規模的國創(chuàng )母基金就是在10億元引導基金成功的基礎上，雙方再次發(fā)起設立的。張程稱(chēng)，此前的引導基金其投資理念、運作模式等為國創(chuàng )母基金起到了一定的示范作用。

　　不過(guò)，四年以后，不僅母基金規模以幾何倍數增長(cháng)，國開(kāi)金融的投資方向也發(fā)生明顯的變化——從VC轉向PE。上述人士表示，投資方向的轉變主要是國開(kāi)行基于“風(fēng)險偏好＋本身優(yōu)勢”兩方面的考慮。

　　“VC主要投向初創(chuàng )期企業(yè)，這與地方政府的投資職能一致，地方政府通過(guò)VC初創(chuàng )平臺，利用當地資源，以地方投資帶動(dòng)項目，從而帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。而從開(kāi)行角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險偏好相對于地方政府更為謹慎，因而開(kāi)行更多是從VC進(jìn)入一段時(shí)間后，且發(fā)展比較好的項目中進(jìn)行篩選，標的公司上市預期一般在三五年內，即更偏向于投資PE領(lǐng)域。”

　　據了解，中國人壽、中國再保險集團、全國社?；?、華為集團等其他母基金投資人，主要的投資方向亦與國開(kāi)金融一致。

　　風(fēng)險偏好決定了投資標的的選擇及資金規模的不同。據了解，國創(chuàng )母基金中，PE子基金所投基金規模為15億元以上，而VC子基金所投基金規模為2－15億元。