過(guò)去的20年，是中國資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大的20年；未來(lái)的20年將是中國資本市場(chǎng)從亂到治、從大到強的20年。

　　Chinese Capital Market has developed from nothing to something, from tiny scale to huge scale in the past 20 years. And the next 20 years will be the time for Chinese Capital Market to become coordinate and strong 。

　　文 蕭灼基(北京)

　　1990年12月19日，上海證券交易所正式開(kāi)始營(yíng)業(yè)，從此，華夏大地正式擁有了自己的資本市場(chǎng)，中國人民用自己的智慧開(kāi)啟了一條新的探索之路——在社會(huì )主義制度下發(fā)展資本市場(chǎng)，從而更好地引領(lǐng)中國沿著(zhù)市場(chǎng)經(jīng)濟道路前進(jìn)。

　　前途幾何，國人未知！改革開(kāi)放的總設計師鄧小平同志在談到股票市場(chǎng)時(shí)也只是謹慎地講到：股票市場(chǎng)可以搞，可以嘗試，搞不好還可以關(guān)掉。

　　但是，歷史的車(chē)輪一旦開(kāi)啟，就永遠不會(huì )停止。20年來(lái)，盡管自始至終伴隨著(zhù)爭吵論戰、關(guān)聯(lián)交易以及莊家操縱，中國股市依然在困境中頑強地生存并發(fā)展起來(lái)，特別是進(jìn)入21世紀的這10年，伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的持續快速增長(cháng)，中國的資本市場(chǎng)取得了舉世矚目的發(fā)展，已經(jīng)由資本弱國變成了資本大國，并正在沿著(zhù)走向資本強國的道路上闊步前進(jìn)。

　　在人類(lèi)的發(fā)展過(guò)程中，20年是一代。同樣，對于中國的資本市場(chǎng)，20年應該算是一個(gè)門(mén)檻。過(guò)去的20年，是中國資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大的20年；未來(lái)的20年將是中國資本市場(chǎng)從亂到治、從大到強的20年。歷史啟示世人，如果中國要成為資本強國，那么，我們就必須回頭總結過(guò)去20年來(lái)的經(jīng)驗，汲取教訓，發(fā)揚成就，借希望之鑒，成華夏之事。唯如此，才能實(shí)現幾代人孜孜以求的資本強國夢(mèng)。因此，今天的論壇就顯得格外重要，它必將在未來(lái)中國資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中留下自己的印跡。

　　20年來(lái)，中國資本市場(chǎng)的發(fā)展歷程可以用六個(gè)字來(lái)概括，“創(chuàng )新、曲折、發(fā)展”，中國資本市場(chǎng)的產(chǎn)生本身就是中國人民突破思想束縛求得創(chuàng )新的過(guò)程，當然，任何新生事物都不是十全十美的，自身總是伴隨著(zhù)這樣那樣的缺陷，中國的資本市場(chǎng)就是在曲折與發(fā)展并存的過(guò)程中走到今天的。

　　當然，20年來(lái)，成就是主流，回顧過(guò)去，中國資本市場(chǎng)在20年來(lái)有以下20大成就：

　　第一，開(kāi)始，我們只是抱著(zhù)“試試看”的態(tài)度開(kāi)啟資本市場(chǎng)，然而今天，中國儼然已經(jīng)成為資本大國。

　　第二，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)初始條件不成熟并時(shí)刻面臨著(zhù)被關(guān)閉的壓力，然而今天，中國資本市場(chǎng)的發(fā)展已是波瀾壯闊、不可阻擋。

　　第三，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)初始上市企業(yè)只代表部分行業(yè)，不具有全面性，然而今天，全國最主要行業(yè)的最主要企業(yè)都已先后上市。

　　第四，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)規模較小，市值較低，然而今天，中國資本市場(chǎng)已是全球第三大證券市場(chǎng)。

　　第五，開(kāi)始，中國資本的投資品種相當單一，然而今天，包括股指期貨在內的多層次、多樣性的投資品種已陸續登陸中國股市。

　　第六，開(kāi)始，股票交易僅限于營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的手工操作，然而今天，網(wǎng)絡(luò )交易、電話(huà)交易、電子交易等多種便捷手段并存。

　　第七，開(kāi)始，我們一味強調有中國特色，然而今天，中國資本市場(chǎng)的規章制度、監管理念、運營(yíng)機制等等陸續與國際接軌。

　　第八， 開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)法制不健全，可以說(shuō)是無(wú)法可依，然而今天，包括相關(guān)的法律、法規、條例等在內的中國資本市場(chǎng)法制體系日益健全。

　　第九，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)以散戶(hù)投資為主，然而今天，機構投資者已成為中國資本市場(chǎng)的主要投資力量。

　　第十，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)內幕交易、莊家操縱橫行，甚至被人說(shuō)成是賭場(chǎng)，然而今天，中國資本市場(chǎng)法制健全，與中國宏觀(guān)經(jīng)濟緊密聯(lián)系。

　　第十一，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)是大起大落，然而今天，中國資本市場(chǎng)是平穩有序。

　　第十二，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)的投資者多以投機炒股為主，然而今天，中國資本市場(chǎng)的價(jià)值投資、理性投資的理念逐漸成為主流。

　　第十三，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)在大起大落中成為“暴利輸送場(chǎng)”，然而今天，在法制日益健全的情況下，中國資本市場(chǎng)投資者可以獲得合理、合規的平均利潤。

　　第十四，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)與中國宏觀(guān)經(jīng)濟基本背離，然而今天，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國宏觀(guān)經(jīng)濟的重要晴雨表。

　　第十五，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)在中國宏觀(guān)經(jīng)濟體系中的作用微不足道，然而今天，中國資本市場(chǎng)是中國市場(chǎng)經(jīng)濟體制中最具活力的一部分，是中國宏觀(guān)經(jīng)濟體系的重要一環(huán)。

　　第十六，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)股民只有幾萬(wàn)人，然而今天，中國資本市場(chǎng)的投資者已經(jīng)超過(guò)1億。

　　第十七，開(kāi)始，中國股票市場(chǎng)的總市值只有幾十億元人民幣，然而今天，中國股票市場(chǎng)的總市值已經(jīng)達到3萬(wàn)億美元。

　　第十八，開(kāi)始，相對于銀行儲蓄來(lái)講，中國資本市場(chǎng)入市資金少之又少，然而今天，中國資本市場(chǎng)入市資金已經(jīng)可以與銀行儲蓄分庭抗禮。

　　第十九， 開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)人才匱乏，且整體素質(zhì)不高，然而今天，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)涌現出一大批專(zhuān)業(yè)型、知識型等高級從業(yè)者。

　　第二十，開(kāi)始，中國資本市場(chǎng)對老百姓收入的貢獻很少，然而今天，中國資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國老百姓重要的理財場(chǎng)所，已經(jīng)成為他們獲得財產(chǎn)性收入的重要來(lái)源。

　　以上二十條，可以說(shuō)是中國資本市場(chǎng)20年來(lái)取得的最大成就。能在如此短的時(shí)間之內，取得如此巨大的成就，我們有理由歡欣鼓舞，這至少證明了一點(diǎn)：即使是在社會(huì )主義制度下，只要是按照市場(chǎng)規律辦事，我們依然可以擁有真正屬于自己的資本市場(chǎng)。

　　但是，成績(jì)只是代表過(guò)去，先創(chuàng )并非完美無(wú)憾，資本強國之夢(mèng)也不會(huì )輕易實(shí)現。我們只有沿著(zhù)既有的道路繼續前進(jìn)，奮力開(kāi)拓，并矢志不渝，唯如此，才能最終實(shí)現夢(mèng)想。

　　中國的強大，離不開(kāi)中國資本市場(chǎng)的強大，中國人民強國之夢(mèng)的實(shí)現，首先是中國資本市場(chǎng)強國之夢(mèng)的實(shí)現！

　　讓我們共同努力！

　　鏈接：蕭灼基先生是著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家?，F任全國政協(xié)委員，政協(xié)經(jīng)濟委員會(huì )委員，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授，博士生導師，北京市、云南省、吉林省、成都市、武漢市等省市專(zhuān)家顧問(wèn)，北京市場(chǎng)經(jīng)濟研究所所長(cháng)，《經(jīng)濟界》雜志社社長(cháng)、主編。

　　蕭灼基教授主要著(zhù)作有《中國經(jīng)濟熱點(diǎn)問(wèn)題研究》、《中國宏觀(guān)經(jīng)濟縱論》、《社會(huì )主義再生產(chǎn)理論研究》、《提高經(jīng)濟效益，實(shí)現宏偉戰略目標》、《中國經(jīng)濟建設與體制改革》等多部；曾主編《中國證券全書(shū)》、《中國經(jīng)濟概論》、《中國證券市場(chǎng)》、《1994-1998年中國經(jīng)濟分析與預測》、《1998年中國金融市場(chǎng)分析與預測》等書(shū)；曾獲首屆孫冶方優(yōu)秀論文獎、北京大學(xué)首屆優(yōu)秀教學(xué)獎、北京大學(xué)首屆優(yōu)秀科研著(zhù)作獎、全國改革與發(fā)展優(yōu)秀論文金三角獎、首屆陳岱孫經(jīng)濟學(xué)著(zhù)作獎等獎項。

　　中國改革開(kāi)放以來(lái)，蕭灼基教授在我國經(jīng)濟發(fā)展戰略、經(jīng)濟體制改革、產(chǎn)權制度、金融證券、涉外經(jīng)濟等研究領(lǐng)域，發(fā)表了一系列創(chuàng )新觀(guān)點(diǎn)，頗具影響力。