銀行的苦惱

　　文/ 魯政委(專欄)(興業(yè)銀行首席經濟學家)

　　利率市場化與其說是對銀行的挑戰(zhàn)，還不如說是監(jiān)管者和銀行共同面對的挑戰(zhàn)，在某種意義上可能首先還是監(jiān)管者面臨的挑戰(zhàn)

　　利率市場化肯定事關銀行業(yè)發(fā)展，這要求中國的銀行業(yè)加快轉型、積極應對。但從銀行的角度說，很多問題銀行自己無法獨立解決。

　　定價難：沒有路，車怎么開

　　利率市場化直接面臨的問題是市場化后不再有婆婆給銀行定價了。但銀行該怎么來定價，能力夠不夠？這對商業(yè)銀行是個嚴峻的挑戰(zhàn)。

　　之所以懷疑或者擔心商業(yè)銀行的定價能力，是因為這在很大程度上與中國金融市場的發(fā)育分不開。目前即便西方最厲害的銀行，也很難憑空確定一個合適的存款和貸款利率。必須要有參照，要有一個大家共同認可的指標。

　　在貸款利率的定價參照方面要相對好一點。目前我們的很多利率都已經市場化，特別是貨幣市場利率、債券市場利率。貸款利率由此可在債券市場，或者說信用債、企業(yè)債、公司債等短融的基礎上，根據(jù)相應的期限加上一些點來確定，這為一年及以上期限的定價提供了參照。對于一年以內的定價參照，央行今年也采取了一些措施，比如對信用評級超3A的企業(yè)允許其發(fā)行270天以內的任何期限的超短期融資券，簡稱SCP。這就為銀行對一年之內的貸款利率的定價提供了可能的參照。

　　但是存款怎么定價呢？在現(xiàn)有已市場化的利率中，還沒有一個是跟存款的性質比較接近的。因此，我們一直建議央行推出大額可轉讓存單，國外是10萬美元以上，在國內可考慮10萬元人民幣。先從大額開始，然后慢慢地普及，就可以逐漸形成一個和存款利率很接近的參照利率。

　　如果將存貸款利率一并考慮的話，目前的基準利率存在問題，與此相關的貌似已市場化了的利率也存在明顯的問題，比如中國信用債的定價和信用利差，其周期波動與標準市場化下的表現(xiàn)對照，幾乎是完全相悖。

　　可以說，在整個金融市場上，現(xiàn)在最缺的是一條基準的收益率曲線。目前市場上很多利率都具有一定的基準的特征，但卻沒有一個大家都認同、可以坐南朝北的王者。按照較成熟的市場來看，一般是由國債的收益率曲線或者說國債的互換利率曲線來充當基準利率曲線的，但在中國，由于對這個問題重視不夠，目前國債的收益率曲線還不是很完善。

　　可見，只有當金融市場基礎設施完善時，金融機構的定價能力問題才能真正提高。打個比方，現(xiàn)在的問題是，司機沒有辦法開車是因為沒有路，只有當路修好了，司機還開不好的時候才可以說司機有問題。當然，中國金融改革是個修路與開車共同推進的過程。

　　轉型難：不得越界，不得不貸款

　　目前存款利率的上限和貸款利率的下限管理，已成為了利率市場化的最后堡壘。一旦完全放開，將導致銀行存貸利差被顯著壓縮。在存貸依然貢獻了當前中國銀行業(yè)大約八成利潤的情況下，將會導致銀行利潤銳減。由此，大幅度提高中間業(yè)務收入就被作為“轉型”的核心擺上了臺面。只有從存貸款之外那部分錢掙的越多，利率市場化之后對銀行的沖擊才會越小。“轉型”的必要性明白了，但“轉型”障礙很多人卻并沒有全看清楚。

　　第一，80%左右的資產配在貸款上，這個現(xiàn)狀銀行不滿，監(jiān)管部門也不滿，我們十多年前就提出要增加中間業(yè)務收入，可轉變的速度依然不盡如人意，究竟哪個地方出了問題？中國的宏觀融資結構表明，目前支持經濟發(fā)展的80%左右的資金，都是來自銀行貸款。與其說銀行為了賺錢猛放款，不如說中國的經濟增長需要銀行貸款；如果銀行不貸款，經濟增長就會出問題。當前中國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀和宏觀融資結構的桎梏，使得銀行“轉型”能夠回旋的余地很小。

　　第二，在這樣的宏觀融資結構下，如果指望銀行另外20%的資產能夠為其帶來30%－50%的收入，這現(xiàn)實嗎？如果現(xiàn)在果真已經走到了這一步，那還真讓人擔心：中國的銀行到底有沒有泡沫，它的業(yè)務是不是安全？

　　第三，現(xiàn)在我國依然是嚴格的分業(yè)監(jiān)管，銀行被嚴格圈于貸款和債券投資之中，其他領域銀行鮮可置啄。此種情況下，銀行不主要從貸款獲得收入，還能去哪里賺錢呢？

　　我們不妨看看西方銀行的中間業(yè)務收入中的三大構成。一塊是投行業(yè)務，主要不是依賴債券發(fā)行，而是股票承銷和資產證券化。中國現(xiàn)在的情況是，不允許銀行從事股票承銷，資產證券化也仍處于試點階段，所有的券商都可以搶銀行的飯吃，銀行卻不可以分他們的羹。

　　第二塊是資產管理業(yè)務，可以直觀地理解為代客理財。很多國際銀行的資產管理業(yè)務甚至超過了其資產規(guī)模，為利潤做出巨大的貢獻。但在中國，銀行不能涉足股市，不能涉足商品市場等，這導致其理財產品品種非常單一，只能依賴貸款和債券，可債券在很多時候只是市場利率，利率偏低，對客戶沒有吸引力。

　　監(jiān)管不對等也對商業(yè)銀行理財?shù)陌l(fā)展造成巨大的影響。比如在銀行做的理財虧了，客戶很可能會搬張小板凳坐在門口抗議，但基金、券商、私募理財虧損，客戶往往會自認倒霉。最后的結果是銀行提供的絕大部分產品實際都是保本的，沒有風險就很難有較高收益，這樣銀行只能給出4%-5%很低的收益，很難和基金券商競爭。

　　西方銀行中間業(yè)務收入的第三塊是交易，可以理解為高買低賣，或者收取中間手續(xù)費的形式。但是，西方的銀行交易什么？債券、外匯、股票、商品以及其他的衍生品。國內的銀行只能交易債券和外匯，而中國的外匯市場規(guī)模還很小，交易也不活躍。雖然國內少數(shù)幾家銀行被允許參與上海黃金期貨市場，但僅限于黃金而已。

　　可見，西方銀行賺錢的三大塊，目前在中國都還很難做大。那么，指望中國的銀行現(xiàn)在就“轉型”成功，恐怕還不現(xiàn)實。

　　融資難：發(fā)債還是股市“割草”？

　　在種種制約因素下，目前我國商業(yè)銀行一時還無法無法從利差模式中跳出、轉到以中間業(yè)務收入為主的模式上來。實現(xiàn)利率完全市場化后，中國銀行業(yè)除了要面對嚴峻的利差收窄挑戰(zhàn)，還將面臨全球金融業(yè)強化資本監(jiān)管的環(huán)境。這是當年美國和日本利率市場化時都沒有碰過的問題。

　　在現(xiàn)有的銀行監(jiān)管模式中，貸款的風險權重是100%，也就是說1元錢的貸款要消耗1元錢的資本。但資本是有限的，除非可以一次次地從資本市場上“割草”或者說不停地籌資，否則，就只有靠銀行自身利潤的積累，而這些利潤又主要來自利差收入。萬一利差收入這一塊也因為利率市場化而被大規(guī)模壓縮，最后怎么辦呢？沒有出路。

　　西方的銀行在這方面要有優(yōu)勢一些，因為其不僅最消耗資本的貸款業(yè)務占比不大，而且發(fā)債補充資本的渠道也比較通暢。在中國，銀行為充實資本發(fā)行的債券必須由非銀行機構持有才可以計算在內，倘若銀行互持則必須扣除，這的確有利于強化整個銀行業(yè)的穩(wěn)健性，但對中國的銀行持續(xù)補充資本的影響卻是非常大的。因為中國債券市場的格局基本上是銀行業(yè)一家獨大，差不多占了8.5成，保險占1.0成，券商基金占剩下的0.5成；而西方則是“三三制”，銀行、保險、基金三分天下，如果把銀行持有部分扣除，還有2/3的部分不是銀行持有的，西方的銀行發(fā)債補充資本仍然不會有明顯影響。但在中國卻不行，互扣的規(guī)定意味著銀行通過發(fā)債補充資本這條路就被堵死了。如果自身利潤不足，如果不可以一遍遍從資本市場上融資，不知道還能怎樣為銀行找到可持續(xù)的資本補充渠道？這個問題到今天仍然沒有切實可行的答案！

　　縱觀上述討論，利率市場化與其說是對銀行的挑戰(zhàn)，還不如說是監(jiān)管者和銀行共同面對的挑戰(zhàn)，在某種意義上可能首先還是監(jiān)管者面臨的挑戰(zhàn)。比如，綜合化經營顯然是監(jiān)管部門應該從戰(zhàn)略層面進行謀劃的問題，這不是銀行個體能獨立解決的。只有綜合化經營得以推進，銀行才可能進入更多非傳統(tǒng)貸款領域開展業(yè)務，才可以拓展中間業(yè)務收入，才意味著找到一條可持續(xù)的資本補充渠道。到那時，放開存貸款利率管制才能減小對銀行業(yè)盈利的沖擊。

　　本刊記者郭洪業(yè)根據(jù)采訪錄音整理。