繼近年來(lái)PE(私募股權投資)狂飆突進(jìn)的發(fā)展之后，作為后起之秀的浙江，股權投資的發(fā)展也已初具規模。

7月6日，在杭州召開(kāi)的“股權基金支持浙江經(jīng)濟轉型升級與海洋經(jīng)濟發(fā)展推進(jìn)會(huì )”上，浙江省委常委、常務(wù)副省長(cháng)陳敏爾明確表示，股權基金支持浙江經(jīng)濟的轉型升級。

《市場(chǎng)導報》記者了解到，近年來(lái)，在浙江省政府出臺了促進(jìn)股權投資基金發(fā)展的若干政策意見(jiàn)之后，各市縣也制訂一系列鼓勵政策，由此，一大批本土股權投資機構脫穎而出，在經(jīng)營(yíng)管理思路及資本運作上發(fā)揮特色優(yōu)勢，取得了良好的業(yè)績(jì)。

VC/PE：浙江507家

據不完全統計，目前浙江全省共有股權管理公司507家，管理資金規模超過(guò)630億元。在備案創(chuàng )業(yè)投資和股權投資機構數量、管理資本量和投資項目數均居全國各省前列。

7月6日，導報記者了解到，2010年中國本土創(chuàng )業(yè)投資機構前20強中，有3家是浙江的，前50強中，浙江占據6家。杭州市已經(jīng)吸引了70余家股權投資基金入駐，成為全國第四大私募基金集聚城市。浙江的股權投資行業(yè)已經(jīng)具備了一定的規模和競爭力，成為企業(yè)改制上市、改善負債結構的重要推手和加快新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一支重要力量。

對于浙江股權投資這幾年的發(fā)展，陳敏爾在股權基金支持浙江經(jīng)濟轉型升級與海洋經(jīng)濟發(fā)展推進(jìn)會(huì )上表示，浙江是發(fā)展股權基金的一片熱土，具有股權投資發(fā)展的必備要素。一是有雄厚資金；二是有優(yōu)質(zhì)項目；三是有優(yōu)越環(huán)境。四是有發(fā)展機遇。

陳敏爾特別提到，浙江“十二五”金融業(yè)發(fā)展規劃明確提出了打造“兩個(gè)中心”的總體目標，即著(zhù)力打造全國領(lǐng)先、特色鮮明、具有較大影響力的“中小企業(yè)金融服務(wù)中心”和“民間財富管理中心”，這將為股權投資行業(yè)發(fā)展帶來(lái)難得的機遇。浙江將大力發(fā)展股權投資行業(yè)，爭取更多的股權基金在浙江落戶(hù)發(fā)展、集聚發(fā)展、創(chuàng )新發(fā)展。

而在這次股權基金推進(jìn)會(huì )上，浙江省、市各級政府相關(guān)部門(mén)負責人與國內外知名股權投資機構負責人，分三批共16家單位(機構)簽署了“共同打造中國私募股權投資產(chǎn)業(yè)基地合作框架協(xié)議”、“關(guān)于設立浙江物流股權投資基金協(xié)議”、“關(guān)于設立溫州人股權投資基金1號協(xié)議”等9個(gè)合作協(xié)議。同時(shí)，會(huì )議還舉行了“中國私募股權研究中心”揭牌儀式。

PE：新興產(chǎn)業(yè)的孵化器

近年來(lái)，中國PE狂飆突進(jìn)，PE種類(lèi)各異。業(yè)內認為，PE是新興產(chǎn)業(yè)孵化器，是地方政府另類(lèi)融資平臺，是社會(huì )資源貨幣化捷徑。

PE是一種面向合格投資人募集的專(zhuān)注于未上市股權投資的基金，不止投資，還介入公司管理，在創(chuàng )造價(jià)值后獲利退出。

有限合伙制是國際最為常見(jiàn)的PE組織形式。一般情況下，基金投資者作為有限合伙人(LimitedPartner，LP)不參與管理、承擔有限責任；基金管理公司則作為普通合伙人(GeneralPartner，GP)投入少量資金，掌握管理和投資等各項決策權，承擔無(wú)限責任。

2007年修訂后的《合伙企業(yè)法》，為PE發(fā)展打開(kāi)了制度之門(mén)。之后，無(wú)論監管部門(mén)、地方政府還是國有投資者、銀行業(yè)、創(chuàng )業(yè)者，無(wú)論是外資巨鱷還是中國精英，都在混沌中開(kāi)拓著(zhù)這個(gè)行業(yè)的邊界和規范。在設立、融資、投資、退出的每一個(gè)環(huán)節，都演化出與中國國情接軌的操作模式。

作為社會(huì )資本、人力資本和金錢(qián)資本的組合體，PE迅速被各方賦予了新的功能。

監管者將它視為培養新興產(chǎn)業(yè)、提供增值服務(wù)的孵化器；地方政府一度將它視為套取各方資金的另類(lèi)融資平臺、拉動(dòng)GDP的新抓手；對于部分具有人脈和關(guān)系的內部人來(lái)說(shuō)，PE則是將各種社會(huì )資源迅速貨幣化的穩妥途徑。

正是由于PE提供的想像空間，使得這一行業(yè)呈現出了爆發(fā)式增長(cháng)。

面對不同力量的博弈，PE因其天然的市場(chǎng)化屬性，業(yè)已逸出了管理層預設的發(fā)展軌道，從官辦主導的模式向市場(chǎng)自生自發(fā)的方向狂飆突進(jìn)。
從上海、北京、天津出現的競爭性?xún)?yōu)惠政策，到各地巨型產(chǎn)業(yè)基金的興起；從銀行、證券業(yè)的高歌猛進(jìn)，到草根PE的遍地開(kāi)花，一度被視為PE發(fā)展障礙的審核、融資和退出難題，都在無(wú)形中被逐漸消解和淡化，顯示了這一新生行業(yè)極強的生命力和適應性。

如今，正如IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)、VC(風(fēng)險投資)一樣，PE(私募股權投資基金)、GP(普通合伙人)、LP(有限合伙人)正在迅速成長(cháng)為中國普通投資者耳熟能詳的名詞。

如果說(shuō)，PE正成為當前經(jīng)濟轉型的一支重要力量，那么，各地政府，無(wú)疑是其背后的重要推手。

民資PE熱 方興未艾

錢(qián)多，錢(qián)真的太多，對絕大多數創(chuàng )投機構來(lái)說(shuō)，2011年絕對是個(gè)不缺錢(qián)的年份。動(dòng)輒幾十億規模的新基金成立不斷，昭示著(zhù)一個(gè)很明確的信號，這個(gè)行業(yè)正如日中天。

7月6日至7日，在杭州“第十一屆中國創(chuàng )業(yè)投資暨私募股權投資中期論壇”上，導報記者獲悉了一組最新數據：2011年上半年，中外創(chuàng )投機構共新募基金73支，新增可投資于中國大陸的資本量為81.03億美元;上半年共發(fā)生605起投資，已披露金額的538起投資總量共計60.67億美元;退出方面，上半年共有228筆VC退出交易，其中IPO退出達198筆。

特別值得一提的是，今年上半年創(chuàng )投市場(chǎng)的投資金額，已經(jīng)超過(guò)去年全年數額。

與此同時(shí)，隨著(zhù)煤炭等資源領(lǐng)域投資受限，樓市股市持續低迷，規模龐大的浙江民資也在迫切尋找出路，掀起新一輪PE熱。

據導報記者了解，杭州市政府主導成立了杭州創(chuàng )投服務(wù)中心，目前創(chuàng )投引導的金融規模已經(jīng)達到了11億元、20家，杭州市出資3億元。

杭州市市委常委、常務(wù)副市長(cháng)楊戌標在論壇上表示，杭州的股權投資業(yè)正在快速興起，PE和VC都在快速發(fā)展，而且發(fā)展股權投資也是杭州的戰略投資，杭州也有建立金融中心的戰略。2010年，杭州新增股權投資114家，與2007年相比增長(cháng)近10倍。

楊戌標還表示，杭州的類(lèi)股權投資管理機構的規模也在擴大，其中知名的管理機構有浙江產(chǎn)業(yè)基金，規模達到50億元，天堂硅谷管理資產(chǎn)80億元，華睿投資管理資產(chǎn)50億元，浙商創(chuàng )投管理資產(chǎn)40億元。

而在7月6日杭州簽署 “關(guān)于設立溫州人股權投資基金1號協(xié)議”之前，6月26日，溫州成立了提供民間資本與項目運作對接服務(wù)的民間資金投資服務(wù)中心。目前，溫州民間資本投資服務(wù)中心已有200多個(gè)項目入選項目庫，另有454個(gè)項目正待審核(排除房地產(chǎn))。該中心已登記、核實(shí)的資本投資人、機構55個(gè)，可運作的資本上百億元。

此前，溫州還掛牌成立了股權營(yíng)運中心。這意味著(zhù)溫州大量未上市公司的股份可以進(jìn)行產(chǎn)權交易，為充沛的當地民資提供了新的投資場(chǎng)所。

另一方面，溫州炒房回籠資金轉向VC/PE已很明顯。有關(guān)數據顯示，目前溫州以各種形式投入到股權投資領(lǐng)域的資金不下200億元。
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風(fēng)險與機遇并存

隨著(zhù)全民PE熱的升溫，相關(guān)問(wèn)題也次第顯現。最為業(yè)界詬病的，即是公募化風(fēng)險和利益輸送。

與國外不同。事實(shí)上，中國的PE管理界，吸引的并不只是投資專(zhuān)才。利用眼光與人脈合理增收的光環(huán)和誘惑，令諸多社會(huì )精英、退休官員紛紛加入這一領(lǐng)域。而越來(lái)越多的生產(chǎn)型企業(yè)，也開(kāi)始嘗試PE，或為主業(yè)整合助力，或干脆進(jìn)入新的投資領(lǐng)域搏殺。

“在海外，管理人應當是具備豐富經(jīng)驗和投資履歷的專(zhuān)業(yè)人士，現在中國似乎人人都能做PE，這是經(jīng)濟上升周期的一種特殊現象。”一位合資投行人士引用巴菲特的名言稱(chēng)，“只有海水退潮的時(shí)候，才知道誰(shuí)在裸泳。”

較之業(yè)界關(guān)心的“公募化”風(fēng)險，外界的批評更多集中在所謂“PE腐敗”上。隨著(zhù)去年底創(chuàng )業(yè)板的啟動(dòng)，PE在一級市場(chǎng)與二級市場(chǎng)間賺取的巨額差價(jià)顯性化，更使得民議沸騰。

2009年5月，浙江紅鼎創(chuàng )投董事長(cháng)劉曉人因涉嫌非法集資數億元、無(wú)力償還而主動(dòng)自首。同月，天津德厚資本執行合伙人、上海匯樂(lè )集團董事長(cháng)黃浩也因涉嫌“非法集資詐騙”被警方批捕。

2011年5月12日，黃浩因涉嫌集資詐騙等罪在上海被起訴，該案被稱(chēng)為“中國PE第一案”，在業(yè)界引發(fā)不小的反應。

溫州投資客張宇民表示，他從2007年就開(kāi)始布局股權投資。“這個(gè)行業(yè)看著(zhù)高深,其實(shí)道理也很簡(jiǎn)單，無(wú)非就是股權交易獲取差價(jià)。”張宇民認為，美國這樣的成熟資本市場(chǎng)，一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格差距不大；但在國內，差價(jià)可在2～4倍之間。所以，即使投資的企業(yè)成長(cháng)性一般，通過(guò)上市退出照樣能賺錢(qián)。

“PE說(shuō)到底還是有錢(qián)人的游戲。因此要有明確的監管法規，在募集階段確保PE的投資者都是有實(shí)力的個(gè)人或機構。”一位外資PE的負責人這樣說(shuō)。

當前的現實(shí)是，很多不合格的投資者已經(jīng)被PE的狂潮裹挾進(jìn)來(lái)。無(wú)論是上海匯樂(lè )的投資者，還是通過(guò)銀行購買(mǎi)信托類(lèi)PE理財產(chǎn)品的高端客戶(hù)，事實(shí)上多數都無(wú)法承受PE至少五年的投資期限。

無(wú)疑，全民VC/PE時(shí)代的結果，最終將導致暴利的終結和泡沫的破滅。

對于導報記者的觀(guān)點(diǎn)，6日對導報記者微博評論道：“高回報時(shí)代的終結，也意味著(zhù)新時(shí)代的開(kāi)啟，PE行業(yè)發(fā)展的理性回歸，更有利于行業(yè)的長(cháng)期健康發(fā)展。”