多年以前，當我還在硅谷做財經(jīng)記者的時(shí)候，LinkedIn的創(chuàng )始人之一，曾開(kāi)著(zhù)二手車(chē)來(lái)接初到美國的我，去公司采訪(fǎng)。我當時(shí)只知道這是一家做社交應用，偏向于工作平臺的網(wǎng)絡(luò )公司。2011年5月LinkedIn上市了，到今天，它是自2011年IPO以來(lái)美國100億市值以上的公司中，股價(jià)增幅的第二名，IPO至今上漲了150%左右，僅次于時(shí)尚品牌Michael Kors。與它對比的，自然是千呼萬(wàn)喚始出來(lái)的Facebook。

其實(shí)從網(wǎng)絡(luò )基因看，這是兩家很不一樣的公司。LinkedIn的應用冷清疏離，我們只有在找工作，被獵頭找，或者想要尋找工作中的專(zhuān)家咨詢(xún)時(shí)，才會(huì )去LinkedIn的網(wǎng)頁(yè)搜索。其他諸如分享美食照片，孩子的成長(cháng)心得，對電影和選秀節目的吐槽一類(lèi)，我們都放在了Facebook、Twitter上，所以Facebook永遠熱熱鬧鬧，生機盎然，而LinkedIn永遠清冷，關(guān)系若即若離。與之相映成趣的是LinkedIn的K線(xiàn)圖，它一路高歌猛進(jìn)，而Facebook則在爭議中掙扎前行，破發(fā)陰影如影隨形。

彭博(Bloomberg)的華爾街分析師預測2013年LinkedIn的每股收益將達到1.26美元，超過(guò)2012年的58.8美分的兩倍。Facebook 2013年的收益被估是63美分，只比2012年的47.2美分多33%。Bloomberg顯示LinkedIn今年的預估市盈率是190倍，大大高出Facebook的42倍和Google的18倍。從投資人的角度說(shuō)，對此可能第一反應就是LinkedIn現在買(mǎi)太貴了，可是從公司的角度說(shuō)，這實(shí)在是一場(chǎng)成功的IPO。

那么LinkedIn在IPO過(guò)程中到底做了什么，成就了現在的成功呢?

首先，任何公司的成功都無(wú)法離開(kāi)商業(yè)模式。說(shuō)LinkedIn是一家社交網(wǎng)絡(luò )公司，其實(shí)是一個(gè)誤解。LinkedIn更多的是為企業(yè)做服務(wù)和提供解決方案，所以從本質(zhì)上LinkedIn應該是一家商業(yè)服務(wù)公司，更接近于Salesforce這類(lèi)企業(yè)。在去年5月上市的時(shí)候，LinkedIn有70%的收入都來(lái)自企業(yè)客戶(hù)。在本年第二季度，53%的收入來(lái)自為企業(yè)提供招聘服務(wù)，28%來(lái)自為企業(yè)提供市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)，19%來(lái)自高端綜合服務(wù)?？梢?jiàn)LinkedIn憑借的不是第三方廣告，而是客戶(hù)直接付款。而Facebook則是一個(gè)真正的社交平臺，最具號召力的是其全球已經(jīng)超過(guò)10億的用戶(hù)。 但是仔細看來(lái)，Facebook的收入則絕大多數依賴(lài)廣告，收入來(lái)源比LinkedIn單一很多。第二季度顯示Facebook收入84%都來(lái)自廣告，向用戶(hù)直接收費的部分少之又少。在拓展廣告業(yè)務(wù)的時(shí)候，公司還要面臨連綿不絕的侵犯用戶(hù)隱私權的尷尬。LinkedIn和Facebook，看似同樣的互聯(lián)網(wǎng)公司，背后的商業(yè)模式卻截然不同，并直接導致了今天的差異。說(shuō)到底，高科技公司IPO賣(mài)的還是“盈利模式”。

其次是 IPO定價(jià)，Facebook的定價(jià)故事和背后所有喜怒哀樂(lè )的故事，又一次證明了IPO定價(jià)是科學(xué)模型的建構，但更是一種藝術(shù)。和Facebook一樣，LinkedIn也曾把IPO的定價(jià)區間從32美元到35美元，提高到42美元到45美元。去年5月18日以上端價(jià)格45美元成功IPO，價(jià)格是每股年收入的14倍。高科技公司IPO一般都有溢價(jià)，對比傳統企業(yè)，14倍已經(jīng)是一個(gè)不小的數字了。今年5月17日上市的Facebook在全民關(guān)注下把IPO的價(jià)格定在了38美元，雖然比LinkedIn定價(jià)低，但對比自己卻是每股年收入的26倍，無(wú)怪乎在首日交易的時(shí)候，Facebook靠承銷(xiāo)商摩根士丹利的介入才勉強沒(méi)有出現破發(fā)慘劇?？梢?jiàn)，合理的定價(jià)，則可以彰顯公司的清晰定位和認識，以及對市場(chǎng)情況的準確判斷?？纯瓷鲜泻蟮谋憩F吧，LinkedIn上市后一年多的今天到了112美元，而Facebook這個(gè)“新貴”至今股價(jià)仍在20美元上下徘徊。

再次是投資者對象的定位與溝通。跟世界各地的投資人不同，美國是機構投資人最青睞高科技成長(cháng)型公司的區域，這基于他們善于理解成長(cháng)性指標，優(yōu)秀的行業(yè)專(zhuān)業(yè)分析師群體，以及風(fēng)投私募早期對這些公司的關(guān)注。一般情況下，高科技TMT領(lǐng)域、醫療健康和清潔能源行業(yè)的公司，通常估值已把未來(lái)的成長(cháng)性體現出來(lái)了。在二級市場(chǎng)，高科技成長(cháng)型公司如果是在高速成長(cháng)期，估值一定會(huì )被熱炒，然后隨著(zhù)成長(cháng)開(kāi)始放緩，估值也就隨之趨于合理和正常。舉例來(lái)說(shuō)，現在投資人開(kāi)始把投資微軟歸類(lèi)到像投資老牌企業(yè)寶潔一樣的低風(fēng)險低收益決策中，就是因為微軟從2000年開(kāi)始已經(jīng)進(jìn)入了高速成長(cháng)后的放緩期。至此之后，我們通常會(huì )看到股價(jià)震蕩，上下波動(dòng)明顯。值得注意的是在各個(gè)時(shí)期應該實(shí)行的投資者溝通策略是截然不同的，而美國投資者又特別注重溝通過(guò)程中的方式和信息，因此深思熟慮地信息制定和有計劃的傳播顯得尤為重要。對高科技公司而言，震蕩期以后，要么就是走向衰落，比如今天的諾基亞或者RIM，要么就是回到高速增長(cháng)期，煥發(fā)二次青春，比如從昨日電商走到今日高科技全面平臺的亞馬遜，再比如神話(huà)一般的蘋(píng)果公司。高科技公司大都把自己定位在高速成長(cháng)期并盡一切努力加以延長(cháng)，“販賣(mài)”的就是成長(cháng)性，著(zhù)重強調的融資用途也都在于如何做大做強，實(shí)現高速發(fā)展的回報。

然后讓我們來(lái)翻閱LinkedIn的機構投資人構成。想起來(lái)2003年紅杉資本決定對LinkedIn投資的時(shí)候，當時(shí)加上5名創(chuàng )始人，全部員工也就只有8個(gè)人。而從最近的13F文件分析看，可以清楚地看到共同基金的持股比例很高，這些如雷貫耳的名字，諸如T. Rowe Price，富達共同基金等，確實(shí)呈現長(cháng)期持有的架勢。這就保證了LinkedIn的每日交易量雖然活躍，但是戲劇性的變化機會(huì )并不高。而Facebook的一大問(wèn)題是，在上市之前，它已經(jīng)是私有市場(chǎng)上最熱門(mén)的期權證和股權交易對象，它過(guò)多的非管理層股東，甚至到了監管當局都開(kāi)始迫使它要盡快把上市提上議程的地步。這就失去了在IPO時(shí)間點(diǎn)選擇上的主動(dòng)權。

最后讓我們來(lái)看下社交媒體時(shí)代，高科技公司在披露機制上的做法。LinkedIn一直遵循各種傳統的投資者關(guān)系溝通方式，清晰的信息制定和有規劃的溝通讓人有權威感和傳統意義上的信賴(lài)。不過(guò)創(chuàng )新本來(lái)就是硅谷的核心競爭力，不知道是不是會(huì )有一天，我們也會(huì )看到LinkedIn直接就在社交媒體上發(fā)布季報年報，召開(kāi)在線(xiàn)電話(huà)會(huì )議，跟分析師和投資人透明公開(kāi)地對話(huà)呢?!在數字媒體改變世界的今天，各種溝通平臺和傳播方式都是可能的。關(guān)鍵是，公司所選擇的平臺和方式是否能得到相應投資者的接受和認同，最終能否起到有效溝通的作用。

LinkedIn既不是美國最早的社交網(wǎng)站，也不是粉絲或者注冊數量應用最多的網(wǎng)站，但它從IPO到今天的股價(jià)表現，成就了硅谷屌絲對華爾街高富帥的成功逆襲，稱(chēng)其為近年最成功的高科技公司IPO，應屬當之無(wú)愧。前幾日看到歡聚時(shí)代YYIPO上市申請的公告，實(shí)在希望在中概股陰影中逆流而上的中國公司，以及未來(lái)仍要來(lái)美國上市的中國高科技公司，能從LinkedIn的成功中參透一二。