在杭州、武漢，大批科技型企業(yè)獲得了銀行貸款。 (CFP/圖)

在“勢利”的銀行家眼里，高風(fēng)險的科技企業(yè)價(jià)值幾何?

在美國，硅谷銀行開(kāi)創(chuàng )出針對科技企業(yè)的金融模式;如今，這種被企業(yè)稱(chēng)為“天使”的銀行服務(wù)，在中國登場(chǎng)了。但他們都面對著(zhù)估值、盈利以及如何控制風(fēng)險的重重挑戰。

“一口氣開(kāi)了三家!”2012年6月的最后一周，漢口銀行光谷分行的副行長(cháng)夏云寶感到“壓力山大”。近在咫尺間，華夏、招商、中信，三家銀行接連開(kāi)業(yè)，定位都是和自己相似——科技金融專(zhuān)營(yíng)支行。

這個(gè)與美國硅谷僅一字之差的中國光谷(高科技園區)，聚集著(zhù)兩萬(wàn)余家科技中小企業(yè)和湖北省接近一半的上市公司。2012年9月初，光谷拿到了“新三板”大門(mén)的鑰匙。

十幾家銀行已經(jīng)在這里安營(yíng)扎寨，光谷成了中國科技金融最集中的地區之一。

而在立志打造“天堂硅谷”的浙江省杭州市，政府正用“有形之手”將金融資源引向科技企業(yè)，銀行成了市科技局里的?？?。

硅谷傳奇

硅谷銀行成功破解了銀行界的“哥德巴赫猜想”。

僅憑幾項發(fā)明專(zhuān)利和幾名研發(fā)人員，沒(méi)有固定資產(chǎn)，市場(chǎng)前景不明，這種企業(yè)，銀行能放款嗎?這一直是困擾銀行和科技型中小企業(yè)的“哥德巴赫猜想”。

根據和他們打交道最多的VC(風(fēng)險投資)的經(jīng)驗，雞蛋不能放在一個(gè)籃子里。只要能夠活下來(lái)兩家企業(yè)，就足以覆蓋其他“籃子”的損失。不過(guò)，如果銀行學(xué)VC，撒胡椒面式地放貸，無(wú)異于肉包子打狗，壞賬率奇高。

只有一種可能，銀行精耕細作，投入人力物力做貸前貸后審查。但，這些貸款單筆不過(guò)兩三百萬(wàn)，幾十筆下來(lái)，一算賬，還不如給一個(gè)房地產(chǎn)項目放貸。由此，科技企業(yè)自然不受銀行待見(jiàn)。

不過(guò)，在太平洋的另一邊，1983年，硅谷的冒險家比爾·彼格斯坦夫和羅伯特·梅德亞里斯開(kāi)啟了一場(chǎng)針對高科技企業(yè)的金融嘗試。他們專(zhuān)盯著(zhù)初創(chuàng )期的科技企業(yè)，做其他銀行碰也不碰的知識產(chǎn)權質(zhì)押。

30年后，硅谷銀行火了——目前，硅谷銀行金融集團擁有超過(guò)一萬(wàn)家科技型中小企業(yè)客戶(hù)和20億美元的資產(chǎn)，成為全美新興科技市場(chǎng)中最有地位的金融機構之一。

近年來(lái)，這一模式正在太平洋這一邊被悄然復制。

2009年5月，銀監會(huì )和科技部聯(lián)合發(fā)文，要求加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持。之后，陸續二十余家科技支行加入了這場(chǎng)冒險游戲，漢口銀行和杭州銀行都是先行者。

未來(lái)價(jià)值幾何

傳統銀行信貸是看過(guò)去和現在，科技型企業(yè)的信貸要加一項，就是看未來(lái)。

2010年之后，那些從前被銀行拒之門(mén)外，卻頗具成長(cháng)性的科技型企業(yè)，成了漢口銀行光谷分行的最?lèi)?ài)。

這一年漢口銀行引入聯(lián)想控股為第一大股東。“扣上科技的帽子”之后，漢口銀行也期待插上“科技的翅膀”，利用股東在投資領(lǐng)域的優(yōu)勢和本地的科技土壤。

在美國，硅谷銀行為科技型企業(yè)提供貸款，為集團貢獻70%的利潤。漢口銀行董事長(cháng)陳新民一趟趟去硅谷銀行取經(jīng)，他親自帶隊拜訪(fǎng)了銀行的高層、高級客戶(hù)經(jīng)理乃至客戶(hù)，虔誠不亞于唐僧。

在東湖高新科技園區，漢口銀行生意越做越大。截至2012年9月底，漢口銀行累計為四百余家科技型企業(yè)發(fā)放貸款，貸款余額超過(guò)百億。漢口銀行光谷分行行長(cháng)楊燦向南方周末記者透露：“科技金融僅占到全行業(yè)務(wù)的15%，但利潤貢獻要高于這個(gè)比例。”

對于給科技型企業(yè)貸款，楊燦的定義簡(jiǎn)單：“傳統銀行信貸是看過(guò)去和現在，科技型企業(yè)的信貸要加一項，就是看未來(lái)。”

信貸員王華至今仍清楚記得首筆貸款：2011年下半年，璟泓生物快要斷炊了，他們有一項拳頭產(chǎn)品，一拿到注冊證就可以投放臨床。股東出資的兩千萬(wàn)早已用盡，王建斌四處找錢(qián)，就差賣(mài)房了。

當時(shí)，需要判斷的是：這家擁有知識產(chǎn)權，但沒(méi)有抵押物，凈利潤只有幾百萬(wàn)的企業(yè)，能否到期還款。

王華了解到，王健斌曾在醫藥類(lèi)上市公司擔任過(guò)多年的高管，產(chǎn)品銷(xiāo)路不成問(wèn)題。當時(shí)，璟泓生物已經(jīng)有兩種產(chǎn)品投放市場(chǎng)，王華跑了幾十家藥店，打聽(tīng)產(chǎn)品是不是好賣(mài)。經(jīng)過(guò)調查，王華初步判斷回款應該不成問(wèn)題。但真正讓她決定放款的是企業(yè)的成長(cháng)性。

不出一個(gè)月，璟泓生物首次從銀行貸到了100萬(wàn)元。

在漢口銀行光谷分行，九成客戶(hù)都是這樣。但如果每筆貸款都要跑上幾十家藥店的功夫，這并不現實(shí)。要實(shí)現批量放貸，一套新的評價(jià)體系必不可少。

杭州銀行科技支行總結了一套“兩頭兼顧”的標準。除了考慮傳統貸款業(yè)務(wù)的“硬信息”，還要考慮非財務(wù)信息和軟信息，例如企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)模式和競爭對手等。這些卻并非是銀行的強項。

幸好他們請來(lái)了智囊團。審貸會(huì )上，專(zhuān)家把相關(guān)企業(yè)所屬的行業(yè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策的引導方向，技術(shù)、工藝流程等的成熟程度及在行業(yè)中的地位;創(chuàng )投則要幫助銀行判斷企業(yè)未來(lái)的成長(cháng)性。在杭州銀行科技支行，兩者的打分占到貸款審批權重的50%。

銀行還設計了信貸打分表，包括先進(jìn)技術(shù)、模式、人才、市場(chǎng)、是否獲得科技部技術(shù)創(chuàng )新項目、產(chǎn)業(yè)引導基金等等，都被納入評價(jià)標準。

知識產(chǎn)權不重要?

不是知識產(chǎn)權值多少錢(qián)，而是沒(méi)有了知識產(chǎn)權，企業(yè)違約成本有多高。

在硅谷銀行的放貸過(guò)程中，知識產(chǎn)權等涵蓋的發(fā)明專(zhuān)利、商標、版權等是重要的考量因素。他們認為，這些構筑了企業(yè)未來(lái)的護城河，護城河有多寬，未來(lái)的競爭力就有多強。

但在中國，針對知識產(chǎn)權發(fā)放的融資所占比例幾乎微不足道。

截至2012年9月底，漢口銀行光谷分行知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款1.57億元，占總貸款金額的6.58%，同時(shí)要求企業(yè)主承擔個(gè)人連帶保證。杭州銀行科技支行僅對6家企業(yè)進(jìn)行知識產(chǎn)權質(zhì)押，涉及發(fā)明專(zhuān)利、商標和版權，貸款總額1億元。

獲得知識產(chǎn)權融資的前提往往是有擔保，杭州高科技擔保公司董事長(cháng)孫鑄環(huán)說(shuō)：“那是因為，一旦出現壞賬，銀行拿著(zhù)知識產(chǎn)權，有沒(méi)有人買(mǎi)?賣(mài)多少錢(qián)?知識產(chǎn)權不像房子，賣(mài)不掉，法院也沒(méi)有辦法強制執行。”

孫鑄環(huán)在杭州市科委系統浸淫多年，杭州銀行科技支行40%的貸款由他所在的杭州高科技擔保公司擔保。2012年，他們做了6000萬(wàn)的知識產(chǎn)權質(zhì)押。

兩年前，北京銀行宣稱(chēng)知識產(chǎn)權質(zhì)押貸款的資金額度將達8億元。孫鑄環(huán)親自去討經(jīng)驗，該銀行的高層透露：其中很多企業(yè)不用知識產(chǎn)權質(zhì)押，光靠信用都可以放貸。

至于知識產(chǎn)權到底值多少錢(qián)，銀行找來(lái)了評估公司。但是，企業(yè)和評估公司坐下來(lái)商量出雙方都滿(mǎn)意的價(jià)格已是行業(yè)內公開(kāi)的秘密。而且，銀行的貸款額不會(huì )超過(guò)評估值的一半。

孫一再向記者強調，不是看知識產(chǎn)權值多少錢(qián)，而是沒(méi)有了知識產(chǎn)權，企業(yè)違約成本有多高。他最關(guān)注兩項指標：利用所質(zhì)押的知識產(chǎn)權，生產(chǎn)出的產(chǎn)品占銷(xiāo)售收入的比例;未來(lái)三年，是否每年都用這項專(zhuān)利，使得銷(xiāo)售收入高速增長(cháng)。

孫還有一套制約企業(yè)的辦法：要想獲得擔保，擔保公司會(huì )跟企業(yè)簽署獨占使用協(xié)議，在放款的期限內，把獨占使用權授權給擔保公司。如果不能還款，凡是用到這項專(zhuān)利的產(chǎn)品，企業(yè)將無(wú)法生產(chǎn)。

事實(shí)上，科技銀行并沒(méi)把知識產(chǎn)權質(zhì)押放在心上。楊燦說(shuō)：“只要企業(yè)能夠到期還款，采取什么方式質(zhì)押是次要的。”在漢口銀行光谷分行，占比最大的是以關(guān)聯(lián)公司擔保，個(gè)人連帶保證和信用貸款，比例為62.61%。

找到風(fēng)險共擔者

科技銀行左手邊是VC，右手邊是科技局，最優(yōu)的狀態(tài)下還能找到政府來(lái)承擔80%的風(fēng)險。

陳嵐是杭州銀行科技支行的行長(cháng)，每個(gè)星期她都要拜訪(fǎng)三到五家企業(yè)和兩到三家的創(chuàng )投機構。她把創(chuàng )投和科技型企業(yè)視為同等重要。

銀行需要借助VC的眼睛，判斷企業(yè)的成長(cháng)性，從而降低風(fēng)險。對于初創(chuàng )期早期和種子期的企業(yè)，沒(méi)有VC進(jìn)入，漢口銀行也不會(huì )給他們貸款。

硅谷銀行嚴格遵循“先投后貸”的原則，貸款介于A(yíng)輪融資與B輪融資之間，用B輪融資還貸。

在國內，更多的時(shí)候，科技銀行和風(fēng)投要商量著(zhù)為企業(yè)做方案，由此派生出“先投后貸”、“先貸后投”、“投貸聯(lián)動(dòng)”等產(chǎn)品。這些看似創(chuàng )新的合作模式，正是風(fēng)投市場(chǎng)不成熟的無(wú)奈選擇。

科技銀行獲得客戶(hù)的另一個(gè)渠道是科技部門(mén)推薦?？萍计髽I(yè)從人才引進(jìn)、創(chuàng )辦、立項，到資質(zhì)評審，每個(gè)環(huán)節都要跟科技部門(mén)打交道。與科技部門(mén)合作，銀行能降低信息的不對稱(chēng)。

但銀行即便拿到了推薦名單，也要進(jìn)行二次篩選。針對風(fēng)險最大的初創(chuàng )企業(yè)，銀行常常一邊放款一邊哆嗦，他們急切希望找到一個(gè)風(fēng)險兜底者。

杭州最先有了破解之道。在這里，市、區、縣各級財政每年都有專(zhuān)款用于科技三項經(jīng)費支出。經(jīng)由企業(yè)申請，專(zhuān)家評審通過(guò)后，無(wú)償劃撥給企業(yè)，金額一般在百萬(wàn)元以下。

2010年起，杭州市從中拿出不到50%，市一級出資用于增加政策性擔保公司的注冊資本，區縣一級直接出資，再聯(lián)合杭州銀行科技支行，三者按照4：4：2的比例，共同為該區縣的科技企業(yè)進(jìn)行貸款擔保。

這類(lèi)擔保主要針對初創(chuàng )型的科技企業(yè)，要求注冊時(shí)間五年以?xún)?，注冊資本不超過(guò)1000萬(wàn)元，貸款金額集中在200萬(wàn)元到300萬(wàn)元，因此也被稱(chēng)為“聯(lián)合天使擔保”。

杭州市科技局局長(cháng)樓建人解釋?zhuān)?ldquo;科技三項經(jīng)費是一種類(lèi)似普惠制的撥款方式。對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，幾十萬(wàn)的撥款和幾百萬(wàn)的銀行貸款，企業(yè)當然更青睞后者。”

截至2012年9月底，杭州的區縣市總共出資6300萬(wàn)，科技支行為100家企業(yè)發(fā)放了6.29億元的貸款。其中，80%的風(fēng)險都由政府來(lái)承擔。

孫鑄環(huán)明顯感覺(jué)到：現在高科技擔保公司跟銀行去調研，縣里要比以前配合。“區縣的科技部門(mén)最熟悉企業(yè)的情況，比如說(shuō)企業(yè)老板的兒子上個(gè)月去澳門(mén)賭錢(qián)輸了多少，他們都知道。聯(lián)合擔保的企業(yè)，沒(méi)聽(tīng)說(shuō)有壞賬。”

可科技銀行究竟收益如何?

楊燦發(fā)現，擁有核心技術(shù)的科技型中小企業(yè)，一旦產(chǎn)業(yè)化之后，利潤將會(huì )非常豐厚。企業(yè)最關(guān)心的是能不能貸到錢(qián)，而不是貸款成本。

因此，漢口銀行光谷分行存貸利差位居全行之首。光谷分行的貸款利息一般上浮20%以上。涉及知識產(chǎn)權這類(lèi)較弱的擔保方式，利率可能上浮50%。

科技支行還創(chuàng )造了一種“期權貸”。這是指，銀行向企業(yè)發(fā)放信用貸款，股權由擔保公司、風(fēng)投等第三方持有。之后，股權可以轉讓給風(fēng)投機構，也可以由實(shí)際控制人溢價(jià)回購。中間的差價(jià)是銀行的財務(wù)顧問(wèn)收入。

杭州市科技局局長(cháng)樓建人常對銀行講，等到企業(yè)要上市了，所有的銀行都會(huì )來(lái)?yè)專(zhuān)匀灰草啿坏匠巧绦?。只有在企業(yè)幼小的時(shí)候，最困難的時(shí)候幫助他們，才能建立感情。