新興中國首席執行官、CLPA中國有限合伙人聯(lián)盟創(chuàng )始人徐剛

由新興控股主辦，CLPA中國有限合伙人聯(lián)盟，中關(guān)村創(chuàng )業(yè)投資與股權投資基金協(xié)會(huì )，中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)協(xié)會(huì )共同主辦的“新興中國2013年會(huì )-新興投融資周”于2013年3月15-19日在北京舉行。和訊網(wǎng)作為特邀財經(jīng)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站對本次會(huì )議進(jìn)行圖文報道。新興中國首席執行官、CLPA中國有限合伙人聯(lián)盟創(chuàng )始人徐剛在會(huì )議中發(fā)布了2012-2017中國有限合伙人與普通合伙人發(fā)展趨勢報告。徐剛在會(huì )議中表示，2007年6月1日合伙企業(yè)法修訂頒布之后，到去年6月1日正好五年過(guò)去了，在創(chuàng )業(yè)投資領(lǐng)域的五年來(lái)，政府引導基金起到了非常重大的作用。

以下為徐剛發(fā)言實(shí)錄：

徐剛：尊敬的各位領(lǐng)導、各位發(fā)言嘉賓、各位來(lái)賓：上午好!

今天我們召開(kāi)CLPA中國2013年會(huì )，上午是中國合伙人大會(huì )，今天上午主要議題，首先安排了兩位主題演講，一位是鼎暉創(chuàng )投高級合伙人晏小平先生，北京中海投資管理公司總經(jīng)理助理蔡瑩，之后是中國基金中基金的峰會(huì )。下午我們將召開(kāi)投資基金論壇，包括了VC/PE、并購、房地產(chǎn)基金的三個(gè)主題。

今天上午主要是LP/CLPA年會(huì )的核心會(huì )議，整個(gè)會(huì )議報名是三百人，LP是長(cháng)期市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程，還處在早期的狀態(tài)和不成熟的今天。

昨天幾位嘉賓也談到LP是很專(zhuān)業(yè)的事情，看起來(lái)LP代表的機構很廣泛，有政府的錢(qián)、機構的錢(qián)、個(gè)人的錢(qián)，中國的錢(qián)還是很多的，看起來(lái)范圍很廣，但是你讓這個(gè)人我說(shuō)一個(gè)LP來(lái)面對另類(lèi)投資的配置或者基金的配置，真正談到這個(gè)問(wèn)題的機構少之又少。我簡(jiǎn)單就CLPA和我個(gè)人對這個(gè)領(lǐng)域的看法跟大家做一些交流。在座的都是專(zhuān)業(yè)人士，我們就不用談其他的理論上的事情。

2007年6月1日合伙企業(yè)法修訂頒布之后，到去年6月1日正好五年過(guò)去了，CLPA的建立從2007年就開(kāi)始了，當時(shí)我們公司就是北京艾曼哲投資管理公司召開(kāi)了一次會(huì )議，當時(shí)覺(jué)得這個(gè)會(huì )議比較早，大家覺(jué)得LP是很新鮮的，我們探討相關(guān)理論上的事情。但是說(shuō)這樣的會(huì )議很難為L(cháng)P市場(chǎng)做出什么貢獻，所以參會(huì )的嘉賓共同成立了中國有限合伙人協(xié)會(huì )，簡(jiǎn)稱(chēng)CLPA。08年5月CLPA成立起來(lái)，08年10月金融危機就來(lái)了，當時(shí)所有外資LP和母基金(基金中基金)大部分停止了在華的投資工作去處理國內的后院，比如我們當時(shí)有一個(gè)會(huì )員是日本最大的LP，當時(shí)大部分在公開(kāi)市場(chǎng)和固定收益的產(chǎn)品，基本都在歐美，所以損失非常慘重。到現在可能在股權投資方面也沒(méi)有完全緩過(guò)來(lái)，當時(shí)大量的把海外資產(chǎn)配置重新整理，這個(gè)過(guò)程持續了半年時(shí)間，一直持續到了09年四五月份，外資LP在金融危機影響下紛紛調整對GP的合同，很多GP出現了違約的情況。09年四五月份之后，整個(gè)情況稍有好轉，這個(gè)時(shí)候正好大家都沒(méi)有預料到國內的包括創(chuàng )業(yè)板和其他的人民幣基金的興起，整個(gè)人民幣市場(chǎng)發(fā)生了非常大的變化，這個(gè)期間誕生了大量所謂普通合伙人，人民幣基金的GP主要是從08、09、10這三年時(shí)間得到了飛速發(fā)展。當時(shí)我們算了整個(gè)社會(huì )資金叫做萬(wàn)億人民幣基金，后來(lái)大家統計說(shuō)有上萬(wàn)家私募股權投資機構，我們也整理了一下真正能成為GP的機構，真正可以具有比較好的團隊、比較好的投資項目，真正算得上PE/VC、可以長(cháng)期跟蹤的不超過(guò)兩千家，大部分外資的基金中基金和人民幣的基金中基金中跟蹤的數據庫也是這樣一個(gè)量。這兩千家里面有的是成熟一點(diǎn)的GP，大概也就五百家，可以長(cháng)期跟蹤的。母基金都有其專(zhuān)業(yè)的數據，比社會(huì )上賣(mài)數據的更加專(zhuān)業(yè)。這是母基金的根本后臺的建設領(lǐng)域。

一直到2011年以后，整體經(jīng)濟環(huán)境下來(lái)一點(diǎn)，所以個(gè)人投資者也受了一些損失，很多GP在募資上發(fā)生了進(jìn)一步的困難，整個(gè)私募股權市場(chǎng)大家也都在想各種各樣的辦法，有的走區域分公司的模式，設了很多點(diǎn)，和每個(gè)當地政府在設立基金。有的走私人銀行私人理財渠道做募集，陸續銀行也出現了一點(diǎn)問(wèn)題，第三方理財的個(gè)別機構也出了一點(diǎn)問(wèn)題，有些東西是很難界定的。理財機構和PE基金的募集發(fā)起過(guò)程之間有某種程度上的理論上的悖論，很難去界定它。所以怎么樣防范這里產(chǎn)生的風(fēng)險，監管部門(mén)也在做這樣一些調整。

在這種情況下，CLPA每年還堅持一直在做政府引導基金的評選和基金中基金的評選，業(yè)內也有不同的看法，其實(shí)整個(gè)LP市場(chǎng)不是很成熟的，沒(méi)有一個(gè)成熟的市場(chǎng)和成熟的群體，只有一個(gè)評選怎么樣做這樣一個(gè)評選。CLPA從誕生起，我們自己的檢討，其實(shí)CLPA是早生了大概十五年，如果按照歐美的標準，我們知道世界上最大的機構有限合伙人協(xié)會(huì )在90年代初成立的，到現在為止大概有二十年時(shí)間了，其實(shí)已經(jīng)發(fā)展得非常成熟，但是會(huì )員也不過(guò)兩百多家，當然它的會(huì )員都是真正的LP，基金中基金也不作為其中的LP的標準，它的會(huì )員都是像中國社保這樣一些大的機構投資者這些所謂機構客戶(hù)。

LP的誕生也是在美國整個(gè)養老金可以開(kāi)放投資，包括各種資產(chǎn)可以開(kāi)放私募股權和風(fēng)險投資基金的領(lǐng)域，也是在十幾年才出現這樣的群體。CLPA是從07年合伙企業(yè)法一頒布我們就開(kāi)始籌備行業(yè)市場(chǎng)的服務(wù)，因此這個(gè)市場(chǎng)怎么來(lái)服務(wù)，怎么來(lái)發(fā)展，這是兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是作為行業(yè)主體就是所謂機構LP包括獨立第三方理財的基金投資的投資顧問(wèn)角色怎么來(lái)發(fā)展，包括基金中基金的管理怎么來(lái)發(fā)展，包括一些機構資產(chǎn)的管理怎么來(lái)發(fā)展，政府引導基金怎么來(lái)發(fā)展，其實(shí)都處于早期的摸索狀態(tài)。這個(gè)過(guò)程中，有的時(shí)候是媒體叫得比較響，其實(shí)真正做起來(lái)都還是比較難的。另外一個(gè)比較難的事情就是我們作為這個(gè)行業(yè)的服務(wù)，如果這個(gè)行業(yè)的群體還不夠廣大，CLPA本身服務(wù)的一些東西其實(shí)也是非常有限的。因此我們秉承一個(gè)原則，我們要發(fā)現市場(chǎng)上每一年發(fā)生的相應變化。比如我們對政府引導基金持續的關(guān)注，我們從最開(kāi)始還沒(méi)有基金中基金的評選的時(shí)候，我當時(shí)算了一下，五個(gè)手指頭一數，機構投資者中，社保、開(kāi)行這些大的國家的機構投資者，現在仍然還是十多家。中國大型基金會(huì )近期有一個(gè)統計，排在前五名的大型基金會(huì )占了全國基金會(huì )總資產(chǎn)的80%，兩百多家的大型基金會(huì )，除了前五名之后的，平均資產(chǎn)不到兩千萬(wàn)。只有排在前五名的比如清華、北大、浙大、南大、上海交大的資產(chǎn)可能有的是上億或者十幾億，現在已經(jīng)在做一些投資了。我們知道的清華基金會(huì )也已經(jīng)參與了一些創(chuàng )業(yè)投資基金的設立，作為L(cháng)P。這是一個(gè)變化，當然這方面也會(huì )存在一些新的發(fā)展。