首次公開(kāi)募股(IPO)閘門(mén)至今仍未開(kāi)啟。對于許多創(chuàng )投機構來(lái)說(shuō)，今年的日子是不是比往年更難過(guò)些?在IPO財務(wù)大抽查的陰影下，創(chuàng )投機構的收益會(huì )受到怎樣的影響?在行業(yè)大洗牌時(shí)期，創(chuàng )投機構系統性的投資機會(huì )在哪里?

對于這些問(wèn)題，日前，接受證券時(shí)報記者采訪(fǎng)的君盛投資創(chuàng )始合伙人、董事長(cháng)廖梓君給出了她的看法。

并購只是個(gè)案可遇不可求

證券時(shí)報記者：您怎么看待IPO財務(wù)大抽查對創(chuàng )投行業(yè)的影響?

廖梓君：這得一分為二來(lái)看。這種搞運動(dòng)的方式打斷了企業(yè)的正常發(fā)展節奏，在經(jīng)濟低迷期加劇了企業(yè)的陣痛，但從創(chuàng )投機構的角度來(lái)說(shuō)，如果僅僅因為某一只基金進(jìn)度受阻或者某個(gè)短期的政策行為就完全干擾了正常經(jīng)營(yíng)，就因此遭遇到過(guò)不去的坎，那就不對了。那說(shuō)明機構缺乏長(cháng)遠的發(fā)展眼光，對風(fēng)險的把控能力還不夠。如果一個(gè)基金組合中40%～50%的項目都出現了意外情況，說(shuō)明這個(gè)基金組合是有問(wèn)題的。我們堅持投資組合中成功率要能達到80%。

證券時(shí)報記者：君盛手中也掌握著(zhù)很多前期項目，在當前情況下基金收益會(huì )否受到影響?

廖梓君：君盛目前有6家企業(yè)在排隊過(guò)會(huì )，好在還沒(méi)有遇到被刷下來(lái)的情況。按計劃這些企業(yè)應該是去年就上市的，現在IPO停掉，肯定會(huì )影響收益，但因為投資之初已經(jīng)做了保守預測，對收益的變動(dòng)已有合理預期，所以這種影響不會(huì )是根本性的。

相信我們投資的企業(yè)不會(huì )僅僅因為晚上市1年或者2年就發(fā)生業(yè)績(jì)的逆向變化，相信它們能夠穿越經(jīng)濟周期的波動(dòng)，甚至抵御證監會(huì )這種短期政策因素的影響;對我們的基金來(lái)說(shuō)，賬面值的波動(dòng)周期可能會(huì )延長(cháng)，比如原來(lái)預期1年就能達到的收益率，要延長(cháng)到2年后才能實(shí)現。

證券時(shí)報記者：對于目前還在排隊等待上市的項目，君盛有怎樣的考慮?是否有并購退出方面的規劃?

廖梓君：現在這6家企業(yè)都還在按部就班地走程序，暫時(shí)沒(méi)有考慮并購。畢竟，并購在中國市場(chǎng)上還是可遇而不可求的，基本上都是個(gè)案。

另外，我們投資的一些企業(yè)也準備在今年進(jìn)入資本市場(chǎng)，現在緊盯著(zhù)看新三板的一些實(shí)施細則，一旦出來(lái)，會(huì )考慮是不是先走新三板;同時(shí)也在考慮引入更大的機構投資者，而不是像原來(lái)那樣完全按照上市預期來(lái)安排企業(yè)的節奏。

證券時(shí)報記者：和過(guò)去相比，君盛的發(fā)展策略是否會(huì )有一些調整?

廖梓君：沒(méi)有太大的變化。我們始終堅持做理性投資者，絕不拿投資者的錢(qián)去冒不該冒的風(fēng)險，強調風(fēng)險和收益要相匹配;同時(shí)，對于公司的選擇，始終堅持既有的紀律和標準。從去年開(kāi)始，君盛內部要求以未來(lái)12～15倍市盈率作為退出的預測基準點(diǎn)，按照這樣的基準，創(chuàng )業(yè)板估值即便在現有基礎上腰斬，我們的投資仍然能夠獲得較好回報。

四五年后新三板市值將達上萬(wàn)億

證券時(shí)報記者：您如何看待今后一段時(shí)期內創(chuàng )投和資本市場(chǎng)之間的關(guān)系?您似乎非?？春眯氯宓臋C會(huì )。

廖梓君：對中國資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，新三板開(kāi)板的意義僅次于股權分置改革。新三板是多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要舉措。目前國內不管是創(chuàng )業(yè)板還是中小板，都還是標準化的市場(chǎng)。而在國外，比如在美國，60%～70%都是非標準化的市場(chǎng)。新三板作為非標準化市場(chǎng)，擺脫了行政約束的枷鎖，通過(guò)市場(chǎng)化途徑可以實(shí)現資源最優(yōu)配置。我非?？春眯氯逦磥?lái)的市場(chǎng)容量，相信4～5年后，新三板上市企業(yè)可以達到4000～5000家，市值輕輕松松就能達到上萬(wàn)億元，這不正是我們私募股權基金的機會(huì )嗎?

另一方面，目前A股市場(chǎng)除了銀行股，整體估值還是偏高，從某個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，大的系統性機會(huì )是沒(méi)有了，而新三板現在才200來(lái)家，現在因為市場(chǎng)容量太小，估值會(huì )比較高，但等到這個(gè)容量到了2000～3000家，平均估值會(huì )降到10倍以下，屆時(shí)不管是退出套現，還是入場(chǎng)投資，不是都有很大的機會(huì )嗎?