對于今天神州租車(chē)來(lái)說(shuō)，盡管獲得聯(lián)想、華平、Hertz三大巨頭近30億投資，但依舊“欲壑難填”

9月19日，神州租車(chē)在香港IPO。這是該公司第二次踏上上市的路。早在2012年1月18日，神州租車(chē)曾向美國SEC遞交了招股文件，擬募集3億美元。在隨后的兩個(gè)半月中，神州租車(chē)連續提交了9個(gè)修訂版，并將募集金額縮減至1.58億美元。當年4月25日神州租車(chē)突然宣布暫停此次在美國市場(chǎng)的IPO。

兩年來(lái)，神州租車(chē)發(fā)生了哪些變化?

首先，神州租車(chē)是在資本的強力推動(dòng)下才到了今年的規模。2009年底，神州租車(chē)僅有692輛汽車(chē)。2010年獲得聯(lián)想控股12億巨額投資，當年車(chē)隊規模就超過(guò)1萬(wàn)輛。2012年，在終止赴美上市后，華平透過(guò)Amber Gem向神州租車(chē)投資2億美元。2013年，Hertz向神州租車(chē)投資1億美元。

這些資金投入變成了神州的規模優(yōu)勢。目前，神州租車(chē)的車(chē)輛總規模為52,498輛。車(chē)隊由29個(gè)品牌，122款車(chē)組成，賬面凈值約40億元(短租車(chē)輛平均購置價(jià)格為9.8萬(wàn)元，長(cháng)租車(chē)輛為16萬(wàn)元)。

神州租車(chē)在全國69個(gè)主要城市擁有717個(gè)直營(yíng)租車(chē)網(wǎng)點(diǎn)(包括52個(gè)機場(chǎng))，包括呼叫中心，員工總數近5000人。這些為公司樹(shù)起了極高的門(mén)檻。由于越來(lái)越多的城市采取限購、禁行措施，提升了百姓租車(chē)的需求，同時(shí)抑制競爭對手的擴張。例如，神州租車(chē)在北京有1.3萬(wàn)張牌照，在廣州有8000張，競爭對手即使有資金也無(wú)法在規模上超越。

此外，政府對易到用車(chē)的“私車(chē)配駕模式”亮起紅燈，PP租車(chē)的“私車(chē)分享模式”對車(chē)主的風(fēng)險過(guò)大，兩種輕資產(chǎn)模式暫時(shí)難成氣候，神州租車(chē)的模式優(yōu)勢幾乎不可動(dòng)搖。

其次，神州租車(chē)運營(yíng)效率的提高。根據招股文件披露，神州用于短租的車(chē)輛平均購置成本為9.6萬(wàn)元。2011年以來(lái)，平均日租穩步上升，車(chē)輛出租率在波動(dòng)中呈走高趨勢。根據2014年一季度數據，運營(yíng)的30個(gè)月可獲得15.4萬(wàn)元租金收入，處理二手車(chē)可收回現金4.96萬(wàn)元。從買(mǎi)進(jìn)到賣(mài)出，一輛汽車(chē)給神州租車(chē)帶來(lái)的凈收入約為10.8萬(wàn)元。兩年半凈賺一臺車(chē)。

神州有件令人頭痛的事：2013年平均每月因未能及時(shí)處理違章而停運的車(chē)輛達到7624輛，占比高達23%，全年造成經(jīng)濟損失3億元。

2014年二季度，每月停運車(chē)輛神奇地降至1967臺。神州租車(chē)說(shuō)發(fā)動(dòng)員工及用戶(hù)“抵消扣分記錄”，如何抵消則語(yǔ)焉不詳。為上市搞的“消分運動(dòng)”能否成為常態(tài)是個(gè)大問(wèn)題。另外，2014年Q1數據顯示，公司直接運營(yíng)成本相當于租賃收入的34.3%，攤到每宗短租業(yè)務(wù)的成本為500元，這個(gè)數值并不低。但好在2014年上半年，短租平均天數上升至3.9天(2013年為3.6天)。

對于今天神州租車(chē)來(lái)說(shuō)，盡管獲得聯(lián)想、華平、Hertz三大巨頭近30億投資，但依舊“欲壑難填”。在聯(lián)想控股擔保下，神州租車(chē)從多家金融機構獲得25.4億元貸款(2014年一季度未)，又從聯(lián)想等機構獲得17.8億“股東借款”。因此，如果神州租車(chē)邁過(guò)了上市這道門(mén)檻之后，也算是獲得了“不死之身”。