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夸大融資額成行業(yè)規則 上市大佬也不例外

2015/08/31 14:00      金慧瑜 江旋 liuzhengru

細數那些或有融資額夸大行為的企業(yè),京東、58同城、途牛網(wǎng)、新浪微博、網(wǎng)秦、歡聚時(shí)代、唯品會(huì )、暴風(fēng)影音、窩窩團、智聯(lián)招聘等企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)中的融資數字和媒體上的融資額都沒(méi)有穩穩對上號。

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決定6.3億美元投資的周期可能很長(cháng),那么撤回決定可以多短?在線(xiàn)外賣(mài)訂餐平臺餓了么以實(shí)際行動(dòng)回答了我們:15分鐘。

8月28日中午,餓了么宣布獲得中信產(chǎn)業(yè)基金、華聯(lián)股份領(lǐng)投,華人文化產(chǎn)業(yè)基金、歌斐資產(chǎn)等新投資方以及騰訊、京東、紅杉資本等原投資方跟投的F輪6.3億美元融資。

外界還在對這筆“全球外賣(mài)平臺金額最高的一筆融資”感到震驚的時(shí)候,連同《第一財經(jīng)日報》記者在內的媒體,又收到了餓了么此輪融資的獨家財務(wù)顧問(wèn)華興資本撤回新聞稿的郵件。

相比撤稿的迅速,29日凌晨,華興資本做出回應稱(chēng):撤回發(fā)布的稿件,是應華興資本餓了么融資項目負責人的要求,出于嚴謹的考慮,在原新聞稿的標題和正文中將“F輪6.3億美元”補充完整成為“F輪系列6.3億美元”。

華興資本的回應似乎并不能回答實(shí)際融資額是否夸大這一外界最關(guān)心的問(wèn)題。不少投資人在聽(tīng)聞這一事件后的第一反應,仍覺(jué)得這只是創(chuàng )投圈“公開(kāi)的秘密”中的又一例而已。

融資“江湖”

對于“系列”的說(shuō)法,華興資本隨后給《第一財經(jīng)日報》的記者發(fā)來(lái)進(jìn)一步釋疑稱(chēng),公司按市場(chǎng)慣例,在完成大部分現有F輪投資者簽字交割的同時(shí),將有明確書(shū)面投資意向但尚未完成最后文件工作的投資人時(shí)間期限放寬,總體融資系列會(huì )有兩個(gè)交割節點(diǎn),因此稱(chēng)為系列。

多位投資人向記者認可了“融資系列”這一說(shuō)法,但這些投資人均稱(chēng),至少在早期項目中,融資對外宣布的節點(diǎn)應該是交割完成之后,而非簽字之后,因為只要一天不完成交割,隨時(shí)都有發(fā)生變數的可能。

餓了么選擇在這個(gè)節點(diǎn)宣布,一種可能是想投的機構太多,公司沒(méi)有最終決定;另一種可能是讓還在猶豫的投資人下決心。

“當然,不排除餓了么這次融資中,雙方都是極為信任的,畢竟有一部分是老的投資人。并且,在F輪的融資中,跳票的可能性還是比較小的。”一位投早期項目的資深投資經(jīng)理對記者表示。

“現在大家不都這么干嗎?都是野蠻生長(cháng),融了三四百萬(wàn)美元說(shuō)融了1000萬(wàn)美元,融了三四千萬(wàn)美元就說(shuō)融了1億美元,大家都已經(jīng)習慣這個(gè)泡沫的存在了。”國內一家知名VC的投資經(jīng)理對記者表示,投資人也樂(lè )于看到吹高的估值。

真格基金創(chuàng )始人徐小平曾在今年年初提出倡議,希望創(chuàng )投界一同消除虛報投資額的現象。“我要求這些公司要么不報融資消息,要報就要報真實(shí)數字,否則我會(huì )在微博里‘不小心’透露我所知道的真相。”

但這似乎并不能改變太多。細數那些或有融資額夸大行為的企業(yè),不乏一些知名企業(yè)。

2006年3月,360宣布獲得2000萬(wàn)美元融資。但翻看其2011年3月14日提交的招股說(shuō)明書(shū),實(shí)際數值為1630萬(wàn)美元。2012年10月,迅雷宣布完成D輪5000萬(wàn)美元融資,而其2014年6月提交的招股說(shuō)明書(shū)上顯示的實(shí)際融資額為3750萬(wàn)美元,夸大1250萬(wàn)美元。

除此以外,京東、58同城、途牛網(wǎng)、新浪微博、網(wǎng)秦、歡聚時(shí)代、唯品會(huì )、暴風(fēng)影音、窩窩團、智聯(lián)招聘等企業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)中的融資數字和媒體上的融資額都沒(méi)有穩穩對上號。

對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō),借著(zhù)巨額的融資額可以免費做一場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo),同時(shí)給競爭對手制造壓力。甚至有創(chuàng )業(yè)企業(yè)對記者透露,很多時(shí)候同業(yè)“友商”也不會(huì )彼此拆穿,共同把市場(chǎng)“吹”大。而之所以夸大融資額的情況泛濫,也是因為當前的創(chuàng )業(yè)環(huán)境下,造假“零成本、零風(fēng)險”。

“都上市了,誰(shuí)還關(guān)注以往虛報的融資啊,又沒(méi)有追責,也沒(méi)傷害誰(shuí)。”上述投資經(jīng)理對記者表示。

冬天將至

對于創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō),比起夸大融資額這個(gè)問(wèn)題來(lái)說(shuō),當下二級市場(chǎng)的動(dòng)蕩,更直接地影響到自家的錢(qián)袋。

“對于融資來(lái)說(shuō),很快冬天就要來(lái)了,我對我所投的企業(yè)是這么說(shuō)的,你們現在能融的話(huà),趕快融錢(qián),而且要準備12~18個(gè)月的現金流。”在近日創(chuàng )業(yè)邦主辦的“2015創(chuàng )新中國總決賽暨秋季峰會(huì )”上,軟銀中國資本主管合伙人宋安瀾對著(zhù)臺下數千個(gè)創(chuàng )業(yè)者說(shuō)道。

不少PE、VC大佬都對《第一財經(jīng)日報》記者表示,在投資環(huán)境不確定的情況下,創(chuàng )業(yè)者的確要根據自身情況做一番思考。

“和十年以前的項目比起來(lái),現在很多項目要靠大量的資本,這很考驗CEO的融資能力。站在VC角度來(lái)說(shuō),并不是說(shuō)這種燒錢(qián)的項目不一定不能投,但的確不確定性比較大。”北極光創(chuàng )投創(chuàng )始人鄧鋒對記者表示。

復星昆仲資本管理合伙人王鈞認為,之前好多錢(qián)砸下去,很重要的一個(gè)原因是這些行業(yè)壁壘不高,這些壁壘包括了消費習慣、用戶(hù)量、市場(chǎng)份額。“回過(guò)頭來(lái)看,在很多行業(yè)是對的,比如Uber、滴滴快的,這種還燒得有一定道理。但好多企業(yè)燒完之后,要回答你還剩下什么這個(gè)核心問(wèn)題。”

“90%的所謂的O2O都是值得商榷的。”賽富基金合伙人羊東也對記者說(shuō)道,燒錢(qián)的方式一定會(huì )受到很大打擊,衡量是否值得燒有兩個(gè)標準:能不能急速增長(cháng),以及是否能夠穩住,說(shuō)到底仍然是企業(yè)是否能夠有增長(cháng)。

“投資人提供糧草、彈藥,賭第一名,把別人都滅了,我覺(jué)得是可以燒的,但一定得是能穩得住的企業(yè)。也許在交通領(lǐng)域,可能就能燒出來(lái),因為真的是效率高了很多,但是在其他領(lǐng)域,也許是我看得沒(méi)有那么透徹,很多公司燒完后能不能穩住是個(gè)問(wèn)題。”羊東說(shuō)。

他認為,在投資節奏整體放慢的當下,創(chuàng )業(yè)者得在某個(gè)領(lǐng)域內提供一個(gè)相對壟斷、把握得住的服務(wù)和產(chǎn)品。“第一,肯定會(huì )賺錢(qián),容易賺錢(qián),第二,生存壓力解決后可以不斷試錯發(fā)展。燒很多錢(qián)多數時(shí)候是不靠譜的,會(huì )稀釋大量股份,對創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)不應該是這樣,而是應該在這個(gè)過(guò)程中能夠賺錢(qián)、成長(cháng)。”

風(fēng)和投資董事長(cháng)吳炯也對記者表示,相對晚期,特別是接近上市的企業(yè)對市場(chǎng)和自己的盈利模式需要特別關(guān)注。

“如果你是一個(gè)創(chuàng )業(yè)公司,第一,你要深挖洞、廣積糧,準備好過(guò)冬的糧草。如果今天正在談的一些投資,在今后三五個(gè)月拿到融資,趕快把錢(qián)拿到手。第二,開(kāi)源節流,所有這種補貼很厲害、燒錢(qián)很厲害的公司要小心,如果完全靠燒投資人的錢(qián),自己不能造血,在資本市場(chǎng)轉冷的情況下可能會(huì )有危機。”吳炯說(shuō)。

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