寒冬來(lái)襲。A股和美股股災后，這幾乎是所有互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者最切身的體會(huì )。最近幾周，八姐也體會(huì )到了這種含義，無(wú)數的信息告訴我，好多公司的私有化騎虎難下了，私有化錢(qián)難籌，回A股也沒(méi)意義了，還有好多公司上不了市、融不了資，基本處于了甩賣(mài)崩塌的邊緣。

但是，在寒冬之前，卻有一家公司成功完成了私有化，并獲得了23億港幣的收益，這家公司便是中手游之前的母公司第一視頻。選擇了合適的時(shí)機上市，又選擇了合適的時(shí)機私有化退出，第一視頻看上市真是一個(gè)中了大獎的幸運者。不過(guò)，真相真的只是撞大運這么簡(jiǎn)單嗎?八姐特地獨家采訪(fǎng)了中手游上市、私有化的操盤(pán)人、第一視頻董事局主席、原中手游董事局主席張力軍，聽(tīng)他講述整個(gè)資本運作的過(guò)程。

八姐覺(jué)得，這篇文章值得所有在創(chuàng )業(yè)、有資本運作需求的人閱讀，因為張力軍深刻地講述了，如何在人性、利益復雜糾紛中做出正確的資本運作決定。

ok，不廢話(huà)。先來(lái)看看張力軍總結自己資本運作的能夠成功的關(guān)鍵因素：

1，心胸要大，把握大勢，而不要糾結于小我暫時(shí)的利益。

2，要有豐厚的專(zhuān)業(yè)基礎知識。

3，不要患得患失，不要只圖眼前利益，決定了就果斷去做。

說(shuō)起來(lái)容易，那么張力軍又是如何在每次關(guān)鍵時(shí)刻做出決策的呢?別急，聽(tīng)八姐細細給你八張力軍的五次資本轉折。

第一次資本轉折：第一視頻上市

2005年，第一視頻成立，2006年，第一視頻準備上市了。

不過(guò)，在決定第一視頻是否上市時(shí)，張力軍坦言，他也曾遇到人性難題，想不通為何自己要出讓如此多股份，而這差點(diǎn)令第一視頻上不了市。

張力軍說(shuō)：“當初第一視頻買(mǎi)殼上市時(shí)，我們開(kāi)始和資本方計算換股。這個(gè)是直接關(guān)乎我的利益的，談判的過(guò)程是非常艱難的。那是我第一次接觸資本方，資本方也是很難談判的，一直在膠著(zhù)狀態(tài)中。”

張力軍坦言，“大我小我真的是很難平衡的，白天我跟資本方談的很好，晚上回家一想，我憑什么讓這么多。所以，第一視頻簽約上市前一天晚上，大半夜12點(diǎn)我就想不通了，我就把王淳(注：原第一視頻集團執行總裁王淳)和詹江紅(注：第一視頻戰略投資部總監)叫起來(lái)了，我們去樓下的永和豆漿去商量，決定說(shuō)，我們不準備簽了。當時(shí)我們告訴香港那邊(資本方)，香港這邊也非常談定，說(shuō)真的不簽了嗎?不簽就不簽了。”

當然，最終，張力軍還是決定讓第一視頻上市了，因為他最終考慮到，如果當時(shí)不簽(上市協(xié)議)，就要等下一個(gè)機會(huì )，這個(gè)時(shí)間說(shuō)不定很長(cháng)，而眼前的機會(huì )則是即刻就能上市。拿到上市資格，后面就還有機會(huì )創(chuàng )造新的價(jià)值，現在既然損失了就損失了，認了。

所以，張力軍總結說(shuō)，取決成功的關(guān)鍵時(shí)刻，不是專(zhuān)業(yè)知識多好，不是你會(huì )做資本運作，不是你行業(yè)地位有多優(yōu)秀，而是信心，胸懷，也是關(guān)鍵時(shí)刻的一念之差。

第二次資本轉折：視頻戰略調整，轉向游戲

張力軍做出的第二次重要的轉折，便是在2009年的時(shí)候放棄視頻，轉向手機游戲。而多年之后看來(lái)，相比于早已死掉或者賣(mài)身的許多網(wǎng)站，相比于燒錢(qián)卻無(wú)法盈利的長(cháng)視頻網(wǎng)站們，張力軍當初的決策也是正確的。

2009年時(shí)，資本對于視頻網(wǎng)站們開(kāi)始很認可的，而且視頻網(wǎng)站們遍地開(kāi)花的程度很類(lèi)似于現在的O2O。那么，當時(shí)為何放棄視頻，張力軍的理由是這樣的：經(jīng)過(guò)探索試驗，他發(fā)現無(wú)論是UGC、長(cháng)視頻還是內容生產(chǎn)商，第一視頻作為視頻網(wǎng)站，都很難在短期內取得成績(jì)，獲得盈利。因此，第一視頻戰略型轉型為微視頻門(mén)戶(hù)。

微視頻不賺錢(qián)，上市公司總是要盈利的，張力軍又選擇了手機游戲作為發(fā)力點(diǎn)。那么選擇手機游戲的原因是什么呢?2009年時(shí)，手機市場(chǎng)還是非智能機的天下，手機配置簡(jiǎn)陋，游戲也很簡(jiǎn)陋，但張力軍和團隊判斷，未來(lái)手機必然會(huì )成為人身體的一部分器官，而手機游戲是手機上最重要的消耗碎片化時(shí)間的模式，而且容易變現。

基于這一判斷，張力軍迅速地以股票+現金的形式收購了三家手機游戲公司，而這組成了中手游。而在張力軍看來(lái)，收購后組成的團隊也能支撐更長(cháng)遠的業(yè)務(wù)和資本發(fā)展：張力軍擔任中手游董事局主席;首席執行官肖健是匯友數碼的創(chuàng )始人，在中國手機游戲行業(yè)擁有逾十年的行業(yè)經(jīng)驗;董事會(huì )副主席冼漢迪作為資深投行家，具有極豐富的企業(yè)融資及收購合并經(jīng)驗;董事會(huì )副主席王永超作為廣州盈正的創(chuàng )始人，在中國手機行業(yè)擁有逾15年的行業(yè)經(jīng)驗;首席財務(wù)官張飛虎是資深的分析師和基金經(jīng)理人。

收購之后，又遇到了新的困難，業(yè)務(wù)方向怎么選。因為2010年正式非智能機向智能機轉換的時(shí)期，諾基亞快速地墜落，三星、蘋(píng)果為代表的智能手機正在上升。但是中手游重要的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)收入還是來(lái)自于非智能機游戲。當時(shí)管理層對于是否要保留一些非智能機游戲和團隊意見(jiàn)出現分歧。最終，張力軍還是做了最終決定，停止非智能機的開(kāi)發(fā)，把開(kāi)發(fā)人員轉移到智能機的游戲開(kāi)發(fā)，資金傾向智能機的研發(fā)。

“這真是挺困難的一件事。肖健(中手游CEO)跟我匯報的時(shí)候，我們有幾百人是做非智能機的，他們要轉型非常的困難，最后肖健把一些能夠很快轉型的人留下來(lái)了，不能轉型的進(jìn)行自主創(chuàng )業(yè)。實(shí)際上我們管理團隊，在適應市場(chǎng)變化的時(shí)候，還是做出適應市場(chǎng)大趨勢的判斷了。盡管市場(chǎng)有收入和利潤的慣性在，有一些老的感情在，還是果斷的實(shí)現了。”張力軍稱(chēng)。

第三次資本轉折：中手游介紹上市

事實(shí)上，早在張力軍和肖健談收購他們游戲公司時(shí)，肖健就希望能夠在納斯達克上市。而張力軍也答應了他們實(shí)現在納斯達克上市的夢(mèng)想。不過(guò)，顯然，中手游的上市也是一個(gè)有點(diǎn)坎坷的過(guò)程。

2012年，中手游準備上市的時(shí)候，恰好是中概股最冷的一年，是否真的要選擇那時(shí)上市呢?另外，承銷(xiāo)商在給張力軍預估時(shí)說(shuō)，現在你們這個(gè)股票賣(mài)不出去，上市的時(shí)候沒(méi)有辦法做公開(kāi)發(fā)行，沒(méi)有辦法集資。于是，又有了一個(gè)新的方案，不發(fā)行新股，也可以試試介紹上市。但是不是要做中國第一家介紹上市的中概股，張力軍和團隊也做了很長(cháng)時(shí)間的考慮。

張力軍當時(shí)就問(wèn)肖健，“你們實(shí)現納斯達克夢(mèng)的過(guò)程有點(diǎn)坎坷，第一個(gè)是天時(shí)不對，地利應該說(shuō)也不太好，美國方面真的歡迎你們嗎?也未必。到美國上市不能集資，是不是去，現在只剩下人和了，咱們這些人還是一門(mén)心思的去納斯達克嗎?”

但后來(lái)，張力軍和肖健等分析，上市還是有幾大好處的：

1，2012年時(shí)，中國的手機游戲已經(jīng)出現很多競爭對手，新的公司發(fā)展很快，如果不成為上市公司，很難成為品牌上的領(lǐng)軍企業(yè)。

2，如果上市了，就成為中國第一支在美國登陸的手機游戲股，這對于對于今后爭取資本的支持是非常有利

3，按照上市公司的標準來(lái)管理和運營(yíng)企業(yè)，這會(huì )使企業(yè)的管理水平會(huì )大幅度提高，讓這個(gè)企業(yè)具有強大的競爭能力。

4，游戲分拆上市后，管理層和員工會(huì )有更好的激勵機制，也更容易吸引行業(yè)優(yōu)秀人才。

最終，基于以上幾點(diǎn)考慮，張力軍還是決定接受介紹上市的模式。“其實(shí)我也在想，不知道今天的決定是對的還是錯的，可能這個(gè)決定是對的，也可能過(guò)幾年看是錯的。”張力軍說(shuō)。

正式啟動(dòng)上市之后，還是發(fā)生了一些波折，本來(lái)已經(jīng)定了上市日程，也定了新聞發(fā)布會(huì )日程，但臨時(shí)，有意外是美國證監會(huì )又沒(méi)有批準中手游上市。當時(shí)，張力軍和團隊直接傻眼了。他一方面安排和證監會(huì )那邊聯(lián)系，盡量克服困難、如期掛牌，另一方面還在準備香港發(fā)布會(huì )，如果上不了市就宣布上市不成功。

張力軍甚至自己偷偷去了一趟黃大仙，祈求能夠順利上市。

最終，中手游在美國介紹上市了，并成功募資1.32億美金。

第四次資本轉折：中手游私有化

2014年初，剛剛在納斯達克上市不到兩年，張力軍又開(kāi)始考慮中手游私有化的時(shí)候了。而彼時(shí)，其實(shí)手機游戲市場(chǎng)還是很熱的。那為什么一定要私有化呢?張力軍的判斷是以海外上市公司的結構來(lái)運營(yíng)不利于競爭：

從2014年下半年開(kāi)始，中國的A股市場(chǎng)發(fā)展很快，國內比中手游差很多的企業(yè)，市值都比中手游高很多;中手游在美國經(jīng)歷數次做空機構的打擊，市值上不來(lái);很多國內競爭對手融資很大，會(huì )花錢(qián)挖人，同時(shí)，在IP等的競爭上，也不利于中手游。

當然，私有化并出售的決定也不是容易做的，冼漢迪(中手游董事局副主席)首先就是最不舍得私有化賣(mài)掉中手游的人，因為他和張力軍是一手把中手游做起來(lái)的人。而中手游的管理層也不舍得私有化。但張力軍最終還是拍板私有化了，他跟大家說(shuō)，“像決定介紹上市一樣，我們賣(mài)了，進(jìn)行私有化，這個(gè)私有化動(dòng)作也有將來(lái)也后悔，賣(mài)便宜了。但是我們不要患得患失。”

而張力軍也認為，中手游能夠私有化、并以合適的價(jià)格私有化，也與中手游團隊的“大局為重”是分不開(kāi)的。

賣(mài)掉中手游的過(guò)程中，也有人對價(jià)格有不同意見(jiàn)，很容易理解，每股價(jià)格即便只低5毛，對很多人來(lái)說(shuō)也是幾百萬(wàn)上千萬(wàn)的影響。“在利益博弈過(guò)程中，才可以看到人性真正的一面。有一些人一時(shí)想不通的，也過(guò)來(lái)找我，希望價(jià)格賣(mài)得高一點(diǎn)，但交易能達成畢竟有一個(gè)度，我們要求得最大公約數，最后大家還是接受了我們的安排，也都高高興興實(shí)現推動(dòng)私有化進(jìn)程。雖然這是一個(gè)過(guò)程，但是我覺(jué)得更有體會(huì )的是人性真的很重要，在關(guān)鍵的時(shí)刻，輸的不是你的能力，也不是金錢(qián)財富，輸的是人性，贏(yíng)也是贏(yíng)的人性。“

最終，中手游私有化，第一視頻也將其擁有的中國手游股權出售,一次性獲得約23億港元現金。而當初，第一視頻收購三家游戲公司，僅花了現金+股票約5億元，收購三年間，因為盈利，第一視頻已收回成本。即，第一視頻純獲益23億港元。

第五次資本轉折：布局醫療金融及等等

拿到了23億港幣，處在寒冬之中，第一視頻可算得上是有錢(qián)人了?，F在，張力軍又開(kāi)始了第五次轉型，布局新的方向。

根據張力軍的披露，第一視頻講重點(diǎn)在互聯(lián)網(wǎng)醫療、互聯(lián)網(wǎng)金融、電商以及裁判方面進(jìn)行布局，簡(jiǎn)單而言，就是抓住互聯(lián)網(wǎng)+的風(fēng)口。

至于張力軍這次能否轉型成功，延續一貫的“好運氣”，那就讓我們拭目以待吧。