2010年歲末的上市潮，讓不少人再次感嘆TMT（技術(shù)、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom）在資本市場(chǎng)的耐力和潛力。

　　在電子商務(wù)領(lǐng)域，當當網(wǎng)，作為中國老牌電子商務(wù)網(wǎng)站的代表，在11年后上市成功，同時(shí)，涌現出如麥考林般的黑馬，讓人意外；在垂直門(mén)戶(hù)中，搜房網(wǎng)和易車(chē)網(wǎng)，在深耕中國房地產(chǎn)和汽車(chē)市場(chǎng)多年后，登上紐交所，同時(shí)，在酷6被盛大收購曲線(xiàn)上市后，優(yōu)酷又在歲末獨立上市，使得視頻網(wǎng)站在資本市場(chǎng)的追捧度再次拉升；

　　另外，2010年，海輝軟件和軟通動(dòng)力的上市，也證明資本市場(chǎng)對于中國IT解決方案和軟件外包市場(chǎng)充滿(mǎn)信心。在視頻網(wǎng)站與電子商務(wù)模式之外，迅雷、千橡、天涯社區也紛紛對外透露了2011年上市的意向。

　　與之對應的是，2010年在TMT領(lǐng)域的強大投資力度。從公開(kāi)數據統計，在TMT領(lǐng)域中，僅互聯(lián)網(wǎng)一個(gè)分支，在2010年的投融資案就有125個(gè)，即平均不到3天就有1家公司獲得風(fēng)投。

　　然而，融資與上市遠不能證明模式已成熟、企業(yè)已成功。易凱資本CEO王冉對《英才》記者直言，并不排除最近兩月去海外上市的公司有數字造假的。于揚則感慨，中國公司赴美上市是迎來(lái)了好時(shí)機，因為流動(dòng)性泛濫、人民幣對內貶值、對外升值，使得以美元計價(jià)的人民幣資產(chǎn)相當受歡迎。所以，企業(yè)只要有一點(diǎn)把握，就會(huì )“不惜代價(jià)”的上市，以獲得人民幣資產(chǎn)的溢價(jià)。

　　鑒于此，有必要冷靜的思考和判斷當下哪些TMT模式才是真正具有投資價(jià)值和成長(cháng)空間的?！队⒉拧酚浾咴诓稍L(fǎng)數家VC、PE、投行人士以及天使投資人后，發(fā)現，云計算、物聯(lián)網(wǎng)等熱門(mén)詞匯，僅僅是作為一種實(shí)現商業(yè)模式的后臺支持而存在，并沒(méi)有直接投資價(jià)值；對三網(wǎng)融合等大趨勢，多數投資人也持觀(guān)望態(tài)度，畢竟一切都得由政策打通。投資人真正喜愛(ài)的是國際上流行、國內無(wú)巨頭壟斷的模式，但并不是都能如愿下注。

　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

　　投資熱度：★★★★★

　　投資機會(huì )：LBS、半導體芯片、手機安全芯片、手機應用商店、基于開(kāi)放平臺的各種應用和平板電腦等

　　從2000年的移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)發(fā)端至今，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在中國已經(jīng)醞釀十年。隨著(zhù)智能手機的逐漸普及和資費的下降，用戶(hù)對于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的熟悉度快速提升；運營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商和硬件廠(chǎng)商都在紛紛借鑒APPStore等模式來(lái)布局各自的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　根據判斷，2010年底移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)數會(huì )突破3億，市場(chǎng)營(yíng)收達633億左右。

　　事實(shí)上，幾乎沒(méi)有投資人看衰移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，但同時(shí)，誰(shuí)也不否認，對盈利模式的摸索還在初期。

　　基于位置的服務(wù)（LocationBased Service，LBS），是2010年頗為熱門(mén)的模式。天使投資人周鴻祎對此保持謹慎的樂(lè )觀(guān)，稱(chēng)“LBS也是一窩蜂，美國出來(lái)一個(gè)東西，照搬肯定不能成功，目前只有高端人群在用，還需要再看一看”。

　　如周鴻祎一樣，更多投資人看好的還是各式各樣的手機應用。

　　如今蘋(píng)果Ios和谷歌Android手機操作系統憑借豐富的應用、良好的用戶(hù)體驗和開(kāi)放平臺，已經(jīng)越來(lái)越多的吸引開(kāi)發(fā)者團隊。

　　更為關(guān)鍵的是，手機應用商店的模式?jīng)_破了將營(yíng)收寄托在運營(yíng)商上的束縛，可以百花齊放、各有收益。

　　美國當地時(shí)間2010年12月10日，斯凱網(wǎng)絡(luò )登陸納斯達克，成為中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股，也正是因為其開(kāi)創(chuàng )了中國的“APP Store”模式，搭建了中國最主流的手機軟件平臺。

　　另外，蘋(píng)果ipad的出現，讓移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的終端市場(chǎng)更加充滿(mǎn)想象力。

　　投資人點(diǎn)評

　　北極光創(chuàng )投董事總經(jīng)理鄧鋒指出：“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的‘長(cháng)尾’，將孵化出不少可以達到盈利的團隊和模式，但是，能否出現一家市值巨大的上市公司？我表示擔憂(yōu)。因為，在中國的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)中，無(wú)論是音樂(lè )、游戲、購物、社區還是LBS，都還沒(méi)有找到一個(gè)關(guān)鍵應用是手機應用中獨有、且能支撐起龐大用戶(hù)規模的。”

　　電子商務(wù)

　　投資熱度：★★★★★

　　投資機會(huì )：團購、IT化的物流

　　電子商務(wù)，被譽(yù)為近兩年最大的投資熱點(diǎn)。

　　據紅杉資本創(chuàng )始合伙人沈南鵬向《英才》記者透露，紅杉在過(guò)去兩年半里已投資了超過(guò)六家電子商務(wù)公司，對此領(lǐng)域非?？春?。

　　隨著(zhù)Groupon在美國走紅，中國隨即爆發(fā)了“千團大戰”，使得團購成為2010年最受熱捧的互聯(lián)網(wǎng)模式之一。
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　　“很多家團購獲得了融資，實(shí)際上它是一種B2C，最大的優(yōu)勢是可以把服務(wù)業(yè)打包”，漢能投資董事長(cháng)陳宏指出。周鴻祎也認為，團購是傳統電子商務(wù)的一種變形，只是“大道至簡(jiǎn)”，每天推薦一個(gè)低價(jià)折扣商品或服務(wù)，就容易形成沖動(dòng)型消費。

　　對于2011年電子商務(wù)的發(fā)展與投資前景，幾乎所有投資人都持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。2010年末，隨著(zhù)當當網(wǎng)和麥考林上市，投資人對電子商務(wù)的熱度更上一層。而且，據王冉稱(chēng)，還有一些具備上市規模但并不急于上市圈錢(qián)的電子商務(wù)公司，如凡客誠品等，還在閉門(mén)做大利潤，這些網(wǎng)站的投資回報還將在未來(lái)幾年逐步顯現。

　　投資人點(diǎn)評

　　陳宏指出，電子商務(wù)作為一種能降低成本、提升效率的商業(yè)模式，已經(jīng)顯現出明顯的投資價(jià)值，未來(lái)一定會(huì )帶動(dòng)物流業(yè)的“爆炸”?，F在的物流業(yè)太不IT，對于貨物無(wú)法追蹤、無(wú)法保證安全，那些真正具備IT和信息化能力的物流公司將是一個(gè)新的投資方向。

　　微博

　　投資熱度：★★★★

　　投資機會(huì )：開(kāi)放平臺衍生的各種應用

　　140字的微型博客，因為真實(shí)成為一些公共話(huà)語(yǔ)的策源地，因為虛擬，微博成為牢騷的堆積場(chǎng)，因為短小，微博成為一種真正草根的應用。

　　研究顯示，2010年中國微博市場(chǎng)注冊用戶(hù)數量達到7500萬(wàn)，增長(cháng)速度創(chuàng )下中國互聯(lián)網(wǎng)應用發(fā)展之最。

　　沈南鵬對《英才》記者稱(chēng)，在2009年投資新浪時(shí)，新浪的股價(jià)才30多美元，2010年底已沖破70美元。很顯然，這得益于微博的成功。

　　如今，微博已經(jīng)成為名人名言、各路新聞乃至流言蜚語(yǔ)的集散地。但是，也正基于此，政策風(fēng)險較高。在陳宏和周鴻祎看來(lái)，微博在中國僅僅是幾個(gè)少數大玩家的游戲，創(chuàng )業(yè)公司很難像國外Twitter一樣發(fā)展。

　　2010年以來(lái)，繼新浪微博之后，張朝陽(yáng)大張旗鼓的宣布將以上不封頂的投入加入微博大戰，網(wǎng)易和騰訊也專(zhuān)門(mén)調兵遣將，發(fā)力微博，似乎微博之爭就等于門(mén)戶(hù)之爭。

　　對于新浪而言，大力發(fā)展微博意味著(zhù)謀求轉型，曹?chē)鴤⑵浞Q(chēng)為二次創(chuàng )業(yè)，即從一個(gè)純粹的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站向互聯(lián)網(wǎng)平臺方向轉變；對于背后的投資人而言，基于微博平臺的各種應用就是潛在投資方向。

　　投資人點(diǎn)評

　　華興資本CEO包凡指出，對新浪而言，打造微博平臺的生態(tài)環(huán)境比賺錢(qián)更重要，是想借鑒蘋(píng)果APP Store模式來(lái)定價(jià)和運營(yíng)。微博人群相對高端，且能給予品牌商與用戶(hù)直接對話(huà)的窗口。如果想清楚了如何差異化，也能切入電子商務(wù)。未來(lái)會(huì )作為一種工具，成為很多網(wǎng)站的標配，最近開(kāi)心網(wǎng)也已經(jīng)推出微博。

　　網(wǎng)絡(luò )視頻

　　投資熱點(diǎn)：★★★

　　投資機會(huì )：對現有龍頭追加投資

　　2009年末，閻焱認為視頻網(wǎng)站因為版權壓力已血本無(wú)歸，而向《英才》記者直言“視頻在中國沒(méi)戲”；2010年末，優(yōu)酷網(wǎng)卻上市了。

　　其實(shí)，投資人的擔憂(yōu)不無(wú)道理。土豆及優(yōu)酷上市招股書(shū)均顯示巨額虧損，土豆前三季度凈虧損達8373萬(wàn)元，優(yōu)酷凈虧損達1.67億元，酷6的第三季度財報也顯示虧損額達1280萬(wàn)美元（約合8500萬(wàn)元人民幣），全行業(yè)虧損已成為中國視頻行業(yè)的普遍現象。

　　陳宏發(fā)現，現在的年輕人已經(jīng)不太看電視了，周鴻祎也同時(shí)指出，視頻，代表著(zhù)未來(lái)發(fā)展方向已經(jīng)是毋庸置疑。

　　經(jīng)過(guò)幾年的模仿和探索，中國視頻網(wǎng)站走過(guò)了Youtube模式，也效仿了Hulu模式，如今，已經(jīng)聚合了UGC（用戶(hù)分享的原創(chuàng )內容）、正版影視長(cháng)視頻、自制劇、網(wǎng)絡(luò )電視直播內容等，顯得一派繁榮。

　　未來(lái)誰(shuí)能稱(chēng)霸江湖，很可能只是一場(chǎng)資本的游戲。“從原來(lái)的300多家到今年，洗牌已經(jīng)開(kāi)始了，資源已經(jīng)向優(yōu)酷網(wǎng)、土豆網(wǎng)和迅雷等聚攏”，陳宏稱(chēng)。

　　投資人點(diǎn)評

　　周鴻祎直言，視頻網(wǎng)站其實(shí)還在起步階段，營(yíng)收和成本還沒(méi)到盈利狀態(tài)，上市意味著(zhù)在市場(chǎng)競爭中能領(lǐng)先對手，但是，門(mén)戶(hù)還在加入這個(gè)游戲，另外，迅雷等客戶(hù)端和P2P視頻網(wǎng)站，也還在積極參與競爭。誰(shuí)是最后市場(chǎng)的贏(yíng)家，現在不好說(shuō)。

　　網(wǎng)絡(luò )游戲

　　投資熱度：★★★

　　投資機會(huì )：網(wǎng)頁(yè)游戲、社交游戲

　　2010年，從各網(wǎng)游企業(yè)上市公司的財報中，可以發(fā)現，網(wǎng)絡(luò )游戲市場(chǎng)營(yíng)收增長(cháng)放緩，甚至有幾家出現下滑趨勢。年底，金山、完美時(shí)空、久游和聯(lián)游等網(wǎng)游公司又接連曝出裁員。這一切，雖然不能直接說(shuō)明中國網(wǎng)絡(luò )游戲已遇到了瓶頸，但也預示著(zhù)調整期的到來(lái)。

　　據新好數據統計顯示，截至2010年12月14日，2010年網(wǎng)絡(luò )游戲出款新品247款，而網(wǎng)頁(yè)游戲出款新品285款，兩者經(jīng)營(yíng)比較成功的游戲都有6款。然而網(wǎng)頁(yè)游戲的月盈利卻是網(wǎng)絡(luò )游戲的1.5倍?？梢?jiàn)網(wǎng)頁(yè)游戲的收益勢頭遠比大型網(wǎng)絡(luò )游戲的要好，甚至已經(jīng)趕超網(wǎng)絡(luò )游戲久居收益龍頭的寶座。

　　“我總覺(jué)得網(wǎng)游市場(chǎng)挺飽和的，MMORPG（大型角色類(lèi)扮演游戲）肯定是沒(méi)有什么投資機會(huì )了，都是大型上市公司在做，與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的小游戲可能有投資機會(huì )”，陳宏稱(chēng)。

　　“網(wǎng)絡(luò )游戲整體市場(chǎng)增速在放緩，但盤(pán)子還是很大，網(wǎng)頁(yè)游戲和社交游戲都有機會(huì )”，周鴻祎稱(chēng)。

　　投資人點(diǎn)評

　　鄧峰認為，2010年，從MMORPG向社交游戲的轉變比較明顯。對于用戶(hù)而言，玩MMORPG的時(shí)間在下降，玩小游戲的時(shí)間在增長(cháng)。尤其是在蘋(píng)果Ios和谷歌Android平臺日漸成熟，對網(wǎng)頁(yè)游戲、手機游戲的拉動(dòng)都很大。